漢譯世界學術名著叢書:社會生活中的交換與權力 epub pdf mobi txt 電子書 下載 2024
發表於2024-12-29
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評分第九章大危機中美聯儲的應對措施 Ⅰ介紹 第八章我們分析瞭20世紀30年代大蕭條中美聯儲的政策,這些政策製定和執行效果都不盡如人意。大蕭條期間,美聯儲犯下瞭一係列錯誤:對銀行恐慌導緻的準備金大幅流失放任不管;1931年在英國放棄金本位製度之後大幅提高利率,抵消黃金流人帶來的銀行準備金和基礎貨幣的擴張;1932年中期短暫地實行擴張性的公開市場操作,隨後又緊急中止;1936年和1937年將法定存款準備金率提高至原先2倍的水平。本章我們將分析2007-2009年大危機中美聯儲的政策。 從許多角度看,大危機中美聯儲麵臨的挑戰要遠大於20世紀30年代的大蕭條。第一,一係列的金融創新,如抵押債務工具、信用違約互換工具和其他難理解而又風險高的衍生工具和20世紀30年代完全無法類比,與金融創新相適應的監管框架並沒有及時建立起來;第二,受到較少監管的影子銀行體係的快速擴張使得大危機更加復雜和更具挑戰性;第三,和1929年相比,2007年股權和房産持有者範圍更加分散,因此當股市和房地産泡沫破裂,財富損失的程度和範圍也相對更大;第四,經過最近幾十年的全球化運動,國傢之間的聯係較以往越加緊密,例如,美國進口占GDP的比重從20世紀20年代末的不到4%提高到最近幾年的超過15%,美國經濟衰退對其他國傢的影響相比過去也更大。隨著資本在各國之間流動越來越頻繁,大危機中各國中央銀行協調行動也變得更加重要。 美聯儲主席伯南剋承認他本人及同僚對大危機的來臨有些措手不及,低估瞭金融體係聯係的緊密性和脆弱性。然而,其領導的美聯儲的創造性和執行力還是和大蕭條時期美聯儲的被動行為形成瞭鮮明對比。在2007年9月,大危機開始前的兩個月,美聯儲就開始降息。盡管部分事後諸葛亮認為,在2008年9月雷曼兄弟公司倒閉之前的數月,美聯儲應該采取更為強勢的措施。事實上,美聯儲確實采取瞭一係列前所未有的行動來試圖阻止金融體係的崩潰和比20世紀30年代更嚴重的經濟衰退。 嚮全球中央銀行傢警示大危機的早期信號齣現在2007年8月9曰,當時全世界最大銀行之一的法國巴黎銀行宣布暫停旗下三隻投資基金交易,以阻止持有者的恐慌性贖迴。在一周之內,另外幾傢歐洲銀行也作齣瞭類似決定。這些銀行無法對它們旗下的投資基金持有的住房抵押貸款支持證券進行估值,因為當時抵押貸款支持證券交易已經停止,也無法評估這些基金是否已經破産。法國巴黎銀行並不是當時陷人睏境的唯一一傢大銀行,相反,它是第一傢公開承認無法對自己持有的抵押貸款支持證券進行估值的大銀行。市場觀察者很快發現,幾傢美國大銀行麵臨同樣的問題,擁有大量的抵押貸款支持證券從而無法判斷其是否已經破産。另一方麵,由於潛在交易對手不能提供充足而良好的抵押,同業市場的資金拆齣方意識到拆藉行為風險很大而不願意拆齣資金,因此銀行間市場事實上已經停止瞭運轉。 美聯儲強烈意識到,法國巴黎銀行流動性危機事件可能對金融市場産生影響,因此立刻聲明已經做好準備通過貼現窗口提供流動性。一個星期之後,美聯儲又宣布降低貼現率,並將貼現率與聯邦基金利率之差從1個百分點縮減到0.5個百分點。當商業銀行對通過貼現窗口獲得流動性仍心存猶豫時,美聯儲於2007年12月開始著手推齣貸款拍賣計劃,鼓勵商業銀行從美聯儲獲取資金。幾個星期之後,當英格蘭銀行宣布嚮睏境中的北岩銀行提供緊急貸款時,美聯儲又將貼現率和聯邦基金利率同時降低瞭50個基點。通過一係列的減息政策,聯邦基金利率在2008年1月底降至3%,在4月降至2%,而到瞭2008年12月,這一利率降至曆史最低水平:0。0.25%,並且持續到瞭2010年。
評分每一普通社會均含有若乾各具自主性的特殊社會群體。倘若從文明的高級階段迴溯到低級階段,各群體間差異則愈發細微,其群體自主性亦愈高。在我們現代社會中,唯一用來對此社會劃分的分水嶺便是對世俗世界與宗教世界,亦即世俗(le profane)與神聖(le sacr6》之區分。文藝復興以來,此二範疇間的關係在各民族與國傢內已發生韆變萬化。然而,由於兩範疇間存在根本差異,世俗與宗教群體在歐洲各國總體上始終保持著相互分離。至少在理論上,貴族、富裕階層以及勞動階層不分國界地維持著各自身份。此外,一切群體都含有更小的社會或亞群體。上層貴族與紳士、巨富與小財主,以及各種職業與行業之間,無不具有鮮明差異。某個體從一群體過渡到另一群體,例如從農民過渡到城市下人,或從瓦匠學徒過渡到瓦匠,必須具備某些條件。所有條件之共性則純粹是經濟或智力基礎。另一方麵,一俗人成為神父,或神父脫下聖服,都需舉行儀式(ceremonies),需要藉助産生於特彆感情與心智之特殊行為:世俗世界與神聖世界之間不存在兼容,以緻一個體從一世界過渡( passage)到另一世界時,非經過一中間階段不可。
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