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編輯推薦

　　

資深團隊操刀。中國銀行業協會首席經濟學傢巴曙鬆帶領團隊，連續11年發布，堪稱“中國資産管理行業的年度晴雨錶”，被公認為資産管理從業者必備書。

聚焦前沿熱點。聚焦互聯網金融等熱點話題。透過抽絲撥繭式細緻分析，解讀新興力量的發展脈搏、商業模式，並對於傳統資管企業如何應對全新挑戰提供思路和方法。

揭示未來趨勢。通過對政策的深入解讀，以及對世界資管格局的洞察，深入股票、債券、保險等子行業，揭示整個資管行業未來的總趨勢。

探索行業本質。憑藉深厚的學術功底以及長期的一綫實踐經曆。在分析行業新局麵、新狀況的同時，巴曙鬆團隊始終堅持著對於資産管理本質的把握，並堅信未來整個行業必將進一步想行業本質迴歸。

湛廬文化齣品。

　　

內容簡介

　　

中國銀行業協會首席經濟學傢巴曙鬆帶領團隊深入數百傢一綫企業實地調研，用近60萬字、數百幅圖錶，對110萬億市場規模的資管行業2017年現狀，進行全方位的觀察、研判及預言。

防止資金在金融體係內空轉，理順資金流入實業的通道，是金融業存在的本質，也是監管層麵始終在堅持的導嚮。通道問題、杠杆問題、錶外問題……都將隨著政策的層層加碼，成為整個資管行業不得不努力厘清的核心。整個行業的存在形態勢必將，隨著既有模式的轉型而發生深刻的變化。短期而言，這些變化對於資管行業而言是痛苦的。但從長期而言，重歸行業發展力量的本源，纔是使整個行業的發展是良性的、可持續的。收益與風險的正確匹配，提升主動管理資金的能力，隻有這樣纔能有效降低係統性風險，使整個行業迴到正確的發展軌道。

另外，隨著互聯網技術對於金融行業的廣泛滲透，整個行業的麵貌正發生著深刻的變化。新興力量如何能成功地嵌入到既有的資産管理的行業框架，傳統的資管企業又如何能夠利用新技術提升自身的效率，本書都進行瞭詳盡而細緻的解析。

　　

作者簡介

巴曙鬆 博士

金融學教授，博士生導師，中國銀行業協會首席經濟學傢，香港交易所首席中國經濟學傢，兼任中國宏觀經濟學會副秘書長、商務部經貿政策谘詢委員會委員、中國銀監會中國銀行業實施巴塞爾新資本協議專傢指導委員會委員、香港特彆行政區政府經濟發展委員會委員、中國“十三五”國傢發展規劃專傢委員會委員等。

享受國務院特殊津貼專傢，先後擔任中國銀行杭州分行副行長、中銀香港助理總經理、中國證券業協會發展戰略委員會主任、國務院發展研究中心金融研究所副所長等職務，曾在北京大學中國經濟研究中心從事博士後研究，在哥倫比亞大學擔任高級訪問學者。還擔任國務院發展研究中心基礎研究領域“國際經濟金融結構”的首席專傢。巴教授是2006—2015年中文文獻經濟學領域被引用頻次高的中國學者（《中國社會科學》2017年）。

曾擔任中共中央政治局集體學習主講專傢，也多次參加中央決策者主持召開的專傢座談會；巴教授先後在不同類型的金融機構擔任管理職務，是同時熟悉中國金融市場實際業務運作、金融政策製定以及金融理論研究進展的金融學傢。

主要著作有：《巴塞爾新資本協議研究》《金融危機中的巴塞爾新資本協議:挑戰與改進》《巴塞爾資本協議III研究》《中國資産管理行業發展報告》年度報告等。巴曙鬆教授曾獲209年世界經濟論壇全球青年領袖奬。

精彩書評

　　

傳統産業大力布局互金行業

　　

根據中投顧問《2016-2020年中國互聯網金融行業深度調研及投資前景預測報告》預計，2016年中國互聯網金融行業市場規模可達17.8萬億，未來五年行業年均復閤增長率約為24.67%，到2020年預計將達43萬億。近年來，上市公司發力互聯網金融熱情不減，截至2016年5月，涉及上市公司參與的P2P網貸平颱有68傢，呈現齣高速增長的態勢。

傳統産業升級、互聯網技術發展以及政策紅利帶來的巨大市場機會是目前各市場主體積極布局互聯網金融的動因。平安布局陸金所、聯想收購翼龍貸，濛牛、海爾、萬達等不同行業的龍頭企業均在拓展互聯網金融版圖。

互聯網金融主體按照背景不同可以分為三大陣營，一是獨立互金公司；二是具有金融背景，股東為銀行或者金控公司的互金公司；三是實業起傢的上市公司或其控股集團。未來，這三大陣營的互金公司將成為市場上的主要玩傢。

不同背景的互金平颱在其發展路徑上也會逐步分化，獨立互金公司在前期積纍瞭數量眾多的用戶，在跨界運營方麵也具備優勢；股東為銀行或者金控的互金公司金融産品豐富；而上市公司在資産端整閤方麵擁有更多資源。

互聯網金融的興起有助於實體經濟重構全新的商業模式和價值鏈，同時也為互金公司發展打開瞭新的局麵。一方麵，上市公司或控股集團可以通過互聯網金融資源整閤，將産業鏈進一步延伸；另一方麵，上市公司或控股集團旗下的互金公司可以充分利用細分市場行業龍頭的品牌和資源，為産業鏈上下遊提供供應鏈金融服務，以獲取更多的收益，同時為業務轉型尋找機會。另外，資本層麵上看，互金業務布局也會為母公司帶來資本的增值效應。

（1） 互聯網+供應鏈金融

目前，中國經濟由高速轉為中高速增長，國內市場需求不足，各行業産能過剩問題突齣，大多數行業都明顯由賣方市場轉為買方市場。企業應收賬款規模持續上升，迴收周期不斷延長，應收賬款拖欠和壞賬風險明顯加大，供應鏈上的企業周轉資金緊張狀況加劇，從而催生瞭互聯網介入供應鏈金融的行業機會。

市場上涉足供應鏈金融的機構和類金融機構主要有：掌握大量核心客戶的商業銀行；擁有豐富上下遊資源的供應鏈核心企業；以及資金來源比較靈活的P2P平颱，主要采用平颱提供資金，核心企業幫助做風控的模式。

國內供應鏈金融集中在計算機通信、電力設備、汽車、化工、煤炭、鋼鐵、醫藥、有色金屬、農副産品及傢具製造業等行業。供應鏈金融3.0階段是通過互聯網技術的深度介入，打造一個綜閤性的大服務平颱代替核心企業“1”來給平颱上的中小企業“N”提供信用支撐。

目前供應鏈金融行業競爭包含瞭商業銀行、核心企業、物流企業、電商平颱等各個參與方，成功切入並有望主導相關産業鏈融資業務，需要具備以下4個條件：

1.支撐供應鏈金融業務的産業鏈需具備大體量的特點，否則金融業務容易觸碰到天花闆，影響甚至限製供應鏈金融業務的成長性。

2.融資痛點的存在是供應鏈金融業務的前提，上下遊企業越弱勢且群體越龐大，其融資需求越無法得到充分滿足，供應鏈金融施展相對優勢的空間越大。

3.資金提供方在産業鏈中具有重要地位，對上下遊物流、信息流有較強的控製力；自身融資渠道有優勢且成本較低，這樣可以帶來更豐厚的利潤。

4.對綫上資金流信息以及真實貿易信息的觀察、收集和追蹤能力較強，可以通過真實有效的信息對産業鏈中發生的真實交易進行風險評估。

（2） 互聯網+消費金融

延續2015年“消費金融元年”的態勢，中國消費金融市場在2016年持續爆發，主要體現在市場規模、參與主體、業務類型和服務人群等方麵。

從市場規模來看，易觀智庫新發布的《中國互聯網消費金融專題分析2016》預計，2017年中國互聯網消費金融整體交易規模可增長至8933.3億元，增速達146.44%。

從參與主體來看，消費金融持牌機構的數量和市場化服務企業的數量均有較大幅度增長；尤其是在2016年底，監管層對消費金融經營牌照的發放形成一個小高峰。自2010年首批4傢試點至今，中國消費金融牌照數量已經擴容至22張，除瞭銀行係股東外，民營企業也多有參與，包括聯想、萬達、特步、紅星美凱龍、攜程旅遊、58同城、蘇寜雲商、物美、拉卡拉、TCL集團、重慶百貨等。

從業務類型來看，2016年互聯網消費金融業務類型已從車貸、房貸延伸至消費分期、現金貸、校園貸、住房分期、裝修分期、旅遊分期、教育分期、醫美分期等多個垂直細分領域。

從服務人群來看，消費金融所服務的客群由高淨值人群、信用卡人群、都市白領、在校大學生等延伸至城市藍領甚至農村市場，整體呈現更加細分化、大眾化、普惠化、便捷化的趨勢。

消費金融領域參與者眾多、競爭激烈，商業銀行、消費金融公司、汽車金融公司、電商消費金融等紛紛搶灘這一行業。傳統銀行近年來加大對消費貸款的重視度，各類名目的消費貸産品增加，準入門檻高，額度也高，甚至高達50萬至80萬不等。但隻有30萬以下金額可以直接打到貸款人賬戶由其自行支配，30萬以上金額按照銀監會要求必須采用受托支付，直接付給交易對象。多數銀行對消費用途有明確限製，如嚴格防止貸款被用於投資、購房等非消費用途。

從各類場景以及應用來看，未來的消費金融必定是綫上綫下結閤。跟隨消費升級帶動，消費金融正在嚮多個垂直細分領域進一步滲透。一部分客群和品類比較集中的垂直行業已經齣現市占率較高的公司，但其他領域的競爭還遠未飽和，未來一定會齣現更多細分行業龍頭。

　　

目錄

前言 統一嚴監管驅使中國資産管理行業迴歸資産管理的本源

第一部分行業格局篇

第1章 快速擴張之後，中國資産管理行業進入新周期

第2章 資産管理行業監管革新及其影響

第3章 互聯網資管：監管框架初具雛形，發展路徑分化

第4章 資産管理業務的“類投行”開發

第5章 REITS的海外基因與中國實踐

第6章 不良資産經營：開啓市場化處置新階段

第7章 挖掘“長尾”投資者藍海

第二部分機構專題篇

第8章 銀行理財：監管升級行業發展遇拐點，市場暴跌倒逼淨值化提速

第9章 券商資管：嚴監管下迴歸主動管理的本源

第10章 信托行業：穩中有升與創新轉型

第11章 期貨資管：快速發展與艱難轉型

第12章 私募股權：中國股權投資市場的新生態

第13章 公募基金：轉型壓力較小，發展前景良好

第14章 私募基金：進入規範發展階段

第15章 保險資管：嚴監管環境下,迴歸主業

第16章 高端財富管理：多元化與綜閤化發展

第三部分全球資産管理篇

第17章 美國資管行業發展現狀及趨勢

第18章 歐洲資管行業發展現狀及趨勢

第19章 香港資管行業發展現狀及趨勢

第20章 新興市場國傢資管行業發展現狀及趨勢

後記

精彩書摘

　　《2017年中國資産管理行業發展報告》：
　　傳統産業大力布局互金行業
　　根據中投顧問《2016-2020年中國互聯網金融行業深度調研及投資前景預測報告》預計，2016年中國互聯網金融行業市場規模可達17.8萬億，未來五年行業年均復閤增長率約為24.67%，到2020年預計將達43萬億。近年來，上市公司發力互聯網金融熱情不減，截至2016年5月，涉及上市公司參與的P2P網貸平颱有68傢，呈現齣高速增長的態勢。
　　傳統産業升級、互聯網技術發展以及政策紅利帶來的巨大市場機會是目前各市場主體積極布局互聯網金融的動因。平安布局陸金所、聯想收購翼龍貸，濛牛、海爾、萬達等不同行業的龍頭企業均在拓展互聯網金融版圖。
　　互聯網金融主體按照背景不同可以分為三大陣營，一是獨立互金公司；二是具有金融背景，股東為銀行或者金控公司的互金公司；三是實業起傢的上市公司或其控股集團。未來，這三大陣營的互金公司將成為市場上的主要玩傢。
　　不同背景的互金平颱在其發展路徑上也會逐步分化，獨立互金公司在前期積纍瞭數量眾多的用戶，在跨界運營方麵也具備優勢；股東為銀行或者金控的互金公司金融産品豐富；而上市公司在資産端整閤方麵擁有更多資源。
　　互聯網金融的興起有助於實體經濟重構全新的商業模式和價值鏈，同時也為互金公司發展打開瞭新的局麵。一方麵，上市公司或控股集團可以通過互聯網金融資源整閤，將産業鏈進一步延伸；另一方麵，上市公司或控股集團旗下的互金公司可以充分利用細分市場行業龍頭的品牌和資源，為産業鏈上下遊提供供應鏈金融服務，以獲取更多的收益，同時為業務轉型尋找機會。另外，資本層麵上看，互金業務布局也會為母公司帶來資本的增值效應。
　　（1） 互聯網+供應鏈金融
　　目前，中國經濟由高速轉為中高速增長，國內市場需求不足，各行業産能過剩問題突齣，大多數行業都明顯由賣方市場轉為買方市場。企業應收賬款規模持續上升，迴收周期不斷延長，應收賬款拖欠和壞賬風險明顯加大，供應鏈上的企業周轉資金緊張狀況加劇，從而催生瞭互聯網介入供應鏈金融的行業機會。
　　市場上涉足供應鏈金融的機構和類金融機構主要有：掌握大量核心客戶的商業銀行；擁有豐富上下遊資源的供應鏈核心企業；以及資金來源比較靈活的P2P平颱，主要采用平颱提供資金，核心企業幫助做風控的模式。
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前言/序言

統一嚴監管驅使中國資産管理行業迴歸資産管理的本源

巴曙鬆

在央行主導、三個監管部門的共同協調下，資産管理行業的監管框架開始著手統一起來，監管要求也更趨嚴格，這種統一的資産管理監管框架、和趨於嚴格的監管導嚮，正在促使中國的資産管理行業在經曆前幾年的快速擴張之後，開始迴歸資産管理行業的本源。

過去幾年中，資産管理行業伴隨著市場化程度的提升和創新的加速爆發齣瞭讓人驚嘆的活力；但與此同時，也讓人清晰感受到瞭快速擴張中存在著隱憂。

從數量上看，截止2017年初，中國資産管理行業規模已經突破瞭120萬億元，和中國一般性存款的規模已經相距不遠。但是，中國資産管理行業龐大的規模中有較高的占比為通道類業務或“影子銀行”類業務，業務模式有一定比例實際上並不能說是站在投資者的立場管理好受托資産，而是利用監管框架的一些不足，進行活躍的監管套利。雖然說從國內外金融市場發展曆程看，迴避監管往往是金融創新的動力之一，但是有一些規避監管的金融創新在規模迅速擴張之後已經形成不容忽視的風險隱患。資産管理行業的迅速發展，一方麵是資産管理規模迅速擴張，另一方麵則確實存在一些資産管理機構不注重培育資産管理核心能力的趨勢。

在中國資産管理行業快速發展的過程中，大資管的快速推進，使得連接各類市場主體的交易結構和業務模式也變得日益復雜。在此背景下，舊的基於分業監管、機構監管的金融監管框架、模式和方法，在應對快速發展變化中的金融創新的時候，可能會存在著滯後和空白。

2017年第五次全國金融工作會議，進一步對強化資産管理領域的監管進行瞭係統的部署。在這些政策的驅動下，中國的資産管理行業正在齣現新的變化。

在嚴監管的驅動下，中國資産管理行業正在更多地關注迴歸資産管理的本源。資産管理行業存在的價值正在於可以更有效率地為社會進行金融資源配置並促進實體經濟的健康、快速發展。同時，風險控製正在資産管理行業發展的過程中扮演更為重要的角色，占據更為重要的地位。在此基礎上，資産管理行業發展還將繼續深化，但將更為重視“質”的提升而非僅僅隻是簡單的“量”的積纍。前一階段在市場快速擴張期廣泛活躍的監管套利等業務模式會迅速減少甚至逐漸走嚮消亡，對委托人資産進行精耕細作式的主動的管理和配置將會成為資産管理行業産生附加值的專業價值所在。未來，我們可以期待資産管理行業在監管框架更為清晰之後，資産管理行業迴歸本源，會促使新一輪的資産管理行業發展大潮，給投資者帶來更為豐富和多樣的産品與策略，為融資主體提供更為閤理而充分的社會資源配置選擇。

在這樣迅速變化的政策與市場環境下，我們繼續開展2017年度的中國資産管理行業的跟蹤研究。作為十餘年持續研究的延續，我們繼續在前期的基礎上關注行業的進一步發展動嚮；同時結閤全年監管革新的動態，對於行業進一步的發展進行瞭探索和思考。在2017年的報告裏，我們繼續采用行業格局篇、機構專題篇和全球資産管理篇的全書結構。在第一部分的行業格局篇之中，我們提齣瞭我們對貫穿全年的金融去杠杆和監管革新的跟蹤與思考，並高度關注金融與科技結閤的動嚮。此外，我們站在産業鏈的視角，對於資管投行類業務、資産證券化和不良資産處置業務，和投資者群體研究進行瞭分析。

在第二部分機構專題中，我們繼續采用此前資管行業各個子版塊的研究框架。第三部分全球資産管理篇裏，我們對於2016年海外資産管理市場進行瞭迴顧，對於一些國傢和地區的資産管理行業發展狀況進行瞭跟蹤和記錄。

本年度報告是由我和楊倞負責整體協調組織以及全書的統稿、修訂、討論、齣版等事宜，最後由我和陳華良、王超對全書進行全麵的修訂統稿。各章起草人員包括：巴曙鬆、楊倞、馬文霄起草第一章；巴曙鬆、範碩、何雅婷起草第二章；王誌峰、方競起草第三章；高揚、禹路、王曉萌起草第四章；周冠南、陶小敏起草第五章；周冠南、夏碧瑩起草第六章；劉蕾蕾、張悅起草第七章；王宇傑起草第八章；李科、黃澤娟起草第九章；陶斐起草第十章；瀋長徵、狄偉超起草第十一章；房瞻起草第十二章；謝婧嫻、黃澤娟起草第十三章；張玫妮起草第十四章；孫嫻、何蕓蕓起草第十五章；李要深起草第十六章；黃文禮、邵楊楠、汪修宇起草第十七章；楊洲清、牛淑雅起草第十八章；楊敏、彭佳婕、楊延平起草第十九章；硃茜月、薛瑤起草第二十章。除瞭章節作者之外，郭興邦、餘淼對於本書組織、修訂、校對亦做齣瞭積極貢獻。

同時，我們也感謝湛廬文化的編輯團隊為本書的齣版所付齣的持續的專業努力，以及感謝挖財、諾亞財富、中銀期貨、源樂晟基金、清科、兆尹科技、百瑞信托，和白海峰、劉鼕、劉新禹、林常樂（排名不分先後）等活躍在資産管理業務一綫的資産管理機構和資深專傢的幫助和支持。文中引用他們的觀點，僅僅是代錶他們個人的看法，並不代錶任何機構，另外，文中采用的一些文字記錄，未經他們本人審定，因此難免會有一些錯漏，也請讀者見諒。另外，在寫作過程中，張博、張旭、廖慧、牛博坤、劉潤佐、蘇立早、白鉑、李琦、曾智、白海峰、張信軍、李羽翔、趙勇、楊安琪、儲懷英、毛奔、硃燦、譚迎慶、殷銘、杜渡、劉先豐、季勇、王菁、徐小樂、欒雪劍、陳潔、唐時達、陸琪、馮超、曹雲祥等活躍在業界和學界的資深專傢和從業人員對於本書也提齣瞭諸多修改意見，在此一並錶示感謝。

在本書付梓之際，中國資産管理行業在監管的驅動下，正在迅速的變化之中。我們欣慰地看到，我們在幾年前的年度資産管理行業發展報告中指齣的行業中存在的突齣問題，在嚴監管的驅動下，正在一個個地被正視和逐步改進。我們期望，當前正在進行的監管驅動的資産管理行業變革，為下一階段中國資産管理行業取得更可持續、更健康的發展，奠定堅實的基礎。

是為序。

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買來寫報告，說實話乾貨很少，都是騙錢的

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每年都會買一本，真心不錯

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經常在京東自營買東西，很少失望，物流非常贊。

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還可以～～～～～～《

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Very Good～

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還沒全看，但是目前比較好的書籍。

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挺不錯的 推薦大傢購買 挺不錯的 推薦大傢購買

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