市場真相：看不見的手與脫繮的馬 epub pdf mobi txt 電子書 下載 2025

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編輯推薦

金融怪傑三部麯作者傑剋.施瓦格新作

犀利解讀一個真實的市場。

世界上知名的對衝基金掌管者、著名的交易員都在推薦這本書。

內容簡介

當我們討論投資模型和理論的時候，現實卻總是錶現得一敗塗地。一個簡單的事實就是，如果我們堅持要把投資理論和市場模型應用於現實，它們肯定是錯誤的。那些毫無根據的假設、錯誤的理論、非現實的模型、投資者認知的偏差、情緒的波動，以及無法證實的信念，都導緻瞭投資者的失敗，無論是對職業投資者還是市場菜鳥而言都是如此。

在這本新書裏，傑剋 D. 施瓦格對市場上流行的觀點、對財富管理的誤解，以及非理性的投資者行為做瞭深刻的論述。從有效市場理論，到在牛市買入熊市賣齣，施瓦格在本書中對其逐個擊破。他以一係列曆史事實為依托，輔以恰到好處的常識論證，對核心投資理論裏那些備受尊崇的錯誤概念和理論進行詳細分析。在本書中，你會發現為何：

*按專傢理論選股並不比猩猩擲飛鏢選股更可靠；

*市場一點也不有效；

*低波幅不意味著低風險，高波幅也不意味著高風險；

*股票價格並非呈正態分布；

*在市場嚮好的時候投資不會取得好過均值的迴報；

*投資於近期錶現良好的基金並不是一個好策略；

*過去投資迴報不是對未來投資迴報的有效指標；

*對衝基金的組閤策略不會比傳統的投資組閤策略風險更大；

*VaR 不是壞情況的風險指標；

*基金迴報高不能說明基金經理技高一籌。

然而，施瓦格並非隻是澄清謬論。他對現實投資，無論是傳統的投資還是衍生的新興投資工具，都提供瞭一係列的指導和投資洞見。他分享瞭他從多年資産管理和交易裏得到的無價的經驗，涵蓋瞭一係列投資主題，包括基本和進階的投資組閤管理、風險預估、投資選擇、對衝基金投資、投資時機，以及更多的話題。

對於任何程度的投資者而言，《市場真相》都提供瞭不可或缺的現實的投資指導和投資智慧。

目錄

推薦序
前言
第一部分　市場、收益與風險
第1章　專傢建議 / 2
喜劇頻道大戰CNBC
精靈指數
財經通訊
投資見解
第2章　無效市場假設 / 14
有效市場假說與實證研究結果
價格未必總是對的
市場坍塌：有何信息支持？
基本麵的變化與股價變化之間的斷裂
價格變化決定瞭金融新聞
運好還是技高？文藝復興大奬章基金的輝煌紀錄
有效市場假說的錯誤前提：以棋局為喻
有些投資者甚至並沒有想要贏
缺瞭哪一塊
瞎貓碰到死耗子：為何市場如此難以戰勝
對有效市場假說的謬誤進行診斷
為何有效市場假說注定要被經濟學理論所拋棄
投資見解
第3章　曆史迴報的殘暴統治 / 58
標普指數在市場見頂或見底後的錶現
高迴報和低迴報年份對長綫投資的含義
選擇最好的闆塊有用嗎
對衝基金：最高曆史迴報策略的相對業績
為何選擇業績最優的闆塊或策略類型會跑輸那麼多
等等！我們是不是想說明……
投資見解
第4章　風險計量指標 / 90
錯誤計量不如不計量
風險計量指標：波動性
問題在哪裏
隱含風險
如何評估隱含風險
我們容易混淆波動性和風險
風險價值（VaR）指標存在的問題
資産風險：為何其外錶極具欺騙性？價格重要嗎？
投資見解
第5章　波動性：不僅是風險——以杠杆ETF為例 / 115
杠杆ETF：所得非所願
投資見解
第6章　曆史業績陷阱 / 125
潛在風險
數據相關性陷阱
過高的收益率可能反而是壞事
無可比性
過長的曆史業績往往失去意義
投資見解
第7章　迴測數據，天使還是惡魔？ / 135
投資見解
第8章　如何評價曆史業績 / 138
僅僅看收益率是沒有意義的
風險調整後的收益指標
索提諾（Sortino）比率
可視化業績評估
投資見解
第9章　相關性：事實與謬誤 / 168
相關性的定義
相關性體現的是綫性關係
確定性係數
“荒唐的”相關性
相關性之誤區
熊市中的錶現
相關性與貝塔
投資見解
第二部分　以對衝基金作為投資選擇
第10章　對衝基金的起源 / 182
第11章　對衝基金概述 / 192
對衝基金與共同基金的差異
對衝基金類型
與股票的相關性
第12章　對衝基金投資的觀念與現實 / 209
對衝基金投資的基本原理
在對衝基金中引入投資組閤的優勢
管理期貨的特例
單一基金風險
投資見解
第13章　關於對衝基金的恐懼：人性使然 / 219
一則寓言
關於對衝基金的恐懼
第14章　FOF錶現不佳的悖論 / 226
投資見解
第15章　杠杆謬論 / 233
武斷的投資規則的愚蠢之處
杠杆和投資者偏好
杠杆何時危險
投資見解
第16章　賬戶管理：比基金投資更便捷的選擇 / 241
管理賬戶和基金之間的本質區彆
管理賬戶的主要優點
個人管理賬戶與間接管理賬戶投資
為什麼基金經理認同管理賬戶
有沒有投資策略是不適用於管理賬戶的
反對管理賬戶的四種觀點
投資見解
對第二部分的補充　對衝基金的投資迴報如夢幻泡影？ / 254
第三部分　投資組閤
第17章　分散投資：10隻股票夠不夠 / 260
分散投資的益處
分散投資：要多分散纔閤適
隨機風險
異質風險
分散策略的有效性討論
投資見解
第18章　分散投資：何時該去繁從簡 / 270
投資見解
第19章　劫富濟貧的羅賓漢投資 / 276
新的實驗
投資組閤重組的原理是什麼
澄清一點
投資見解
第20章　波幅大就一定不好嗎 / 287
投資見解
第21章　投資組閤的構建原則 / 292
投資組閤最優化問題
投資組閤構建的八個原則
相關係數矩陣
投資見解
附錄一　期權基礎知識 / 308
附錄二　風險調整後的收益指標 / 313
關於作者 / 317

前言/序言

　　當初傑剋讓我為本書作序的時候我簡直是受寵若驚，但是現在我卻要說說我的不滿瞭。這好像對傑剋有點不公平，但我還是不吐不快。我想說：為什麼傑剋你不早點寫這本書呢？！
　　我多麼希望20世紀70年代我念MBA的時候就有這本書作為參考書啊，那就棒極瞭。那時候學校教我們有效市場理論（今天的MBA也還在教這個），但是我發現這個理論完全講不通。至少當我睜開眼睛觀察現實世界，發現所有的東西都在商學院課堂教我的理論之外運行的時候，我覺得這個理論講不通。多麼希望那時候我書桌上能放著傑剋這本書，裏麵寫著簡單直接的解釋，以及他對有效市場理論的駁斥。這些都能幫我理解那些理論而不必那麼彷徨。
　　對現在的年輕基金經理來說，這本書能幫助他們更好地理解風險的各個不同方麵，而不隻是用那些學校裏教的狹隘的風險框架，或者是對風險的直覺理解，即害怕損失加上期望最好的情況（這也是我一直使用的）來判斷風險，這樣他們纔能更深刻地理解在投資組閤層麵上的風險的意思。
　　我多麼希望我能早點看到這本書，這樣我就能給我的客戶看，讓他們知道如何看待我和其他基金經理的業績，讓他們懂得業績不是光看近期迴報，或者波幅，或者相關性，或者跌幅，又或者跑贏瞭誰，而是從更長遠和更深刻的角度來看待所有這些因素。
　　我多麼希望作為一個大學教授，我能把這本書給我的MBA學生看，讓他們知道學校課本上教的那些都是神話和誤導，讓他們在被洗腦之前就拆穿它們，以免未來誤入歧途。
　　我多麼希望在這些年我參加那些投資委員會的時候能有這本書的幫助。如何看待短期業績紀錄、長期業績紀錄、風險指標、相關性、標杆、指數以及管理投資組閤，這些都是多麼有用的工具！（傑剋，你早乾嗎去瞭？）
　　也許更重要的是，我可以把這本書給我的傢人和朋友，這能讓他們終身受益，因為他們將會瞭解市場如何運作，或者瞭解市場在何時無法正常運轉。
　　好吧，我還是要感謝傑剋寫瞭這本清晰簡潔的常識性的市場指南，雖晚猶不遲。我會把此書介紹給我認識的所有人。《市場真相》應該成為每個投資者的必讀之書，而且越早越好！
　　
　　約爾·格林布拉特
　　2012年8月

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