FOF投資手冊 [Fund of funds investing] epub pdf mobi txt 電子書 下載 2024

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産品特色

編輯推薦

1.FOF成為當前資本市場熱門投資方嚮，並被高度關注。

2.本書基於美國行業實操與案例，提供瞭FOF投資切實可行的操作方法及行業預測。

3.為中國FOF投資與基金管理提供瞭投資與管理模式以及行業規範藉鑒。

4.中國證券投資基金業協會推薦叢書之一，洪磊會長任譯委會主任，領銜林華老師團隊翻譯。

5.吳曉靈作序，工行副行長張紅力、興業銀行行長陶以平、招商銀行副行長李浩、北大光華副院長金李、萬嚮控股副董事長肖風聯袂推薦。

6.中國證券投資基金業協會推薦叢書，為中國基金行業規範化發展提供藉鑒。

內容簡介

　　《FOF投資手冊》是一本關於FOF的專業著作。FOF是專門投資於其他基金的基金，通過持有基金而間接投資於各種類型的金融資産，是結閤基金産品創新和銷售渠道創新的基金新品種，其本質就是多元化資産。《FOF投資手冊》作者通過一係列的高層次采訪以及直接的行業洞察力，努力提供這一封閉而“秘密”領域的投資市場知識，通過解釋FOF是如何工作的，如何在一個多樣化的投資組閤中使用它們，以及在哪裏可以找到它們，使投資者能夠理解投資於FOF的利弊，並且還提供瞭可以用來做投資決策的信息。

作者簡介

丹尼爾·斯特拉曼（Daniel Strachman）

他在華爾街有15年以上的從業經驗，一直在為個人和機構提供服務和谘詢。他也是博客HedgeAnswers.com的編輯，持續發錶著有關於對衝基金的行業評論和深刻見地。他還曾經從事過金融管理行業的産品開發、營銷和銷售工作。著有《長期和短期的對衝基金》（The Long and Short of Hedge Funds）、《對衝基金管理基礎》（The Fundamentals of Hedge Fund Management）、《對衝基金入門》（Getting Started in Hedge Funds）、《基本選股策略》（Essential Stock Picking Strategies）、《硃利安·羅伯遜：牛市與熊市之虎》（Julian Robertson: A Tiger in the land of Bulls and Bears）。

理查德·布剋班德（Richard Bookbinder）

在1999年的春天，他創辦瞭布剋班德資本管理公司，積極參與基金管理、投資組閤分配等業務，並進行基金管理研究，同時還擔任FOF投資者的副顧問。2009年，他又成立瞭TerraVerde資本管理公司，其FOF投資管理人的目標是減少全球的碳排放。

精彩書評

名人推薦

張紅力/全國政協委員、中國工商銀行副行長

市場需求與政策引導的雙輪驅動，讓FOF迎來發展的一波高峰。作為一種多元化配置的投資形式，FOF也是促進各類公、私募資産管理公司和證券投資基金公司服務升級轉型的重要抓手。“工欲善其事，必先利其器”，正是學習《FOF投資手冊》的核心要義。

陶以平/興業銀行行長

産品定位、基金篩選、組閤構建、風險控製，這些因素都會影響FOF投資的成敗，一定程度上FOF投資風險和收益的匹配比單隻基金的投資更難，如果在麵臨係統風險時不能發揮FOF能有效控製下行風險的優勢，FOF産品的吸引力就會大打摺扣。《FOF投資手冊》深入淺齣地介紹瞭FOF投資的特點，闡明瞭FOF投資過程中應該注意的問題，是瞭解FOF産品的一本必備書籍。

李浩/招商銀行副行長

《FOF投資手冊》從各個角度全麵係統地介紹FOF，將對國內FOF行業的健康發展起到積極的作用。本書全麵介紹瞭FOF這一基金戰略投資工具的定義、基金結構、投資攻略以及市場現狀，同時從理論和實踐角度分析瞭FOF投資策略和風險管理，對基金管理人員以及對FOF感興趣的投資者來說，有重要的參考價值。此外，本書不僅提供瞭對FOF投資的切入點，詳細介紹瞭該類基金公司的運作方式，更對基金是如何進行投資的、市場現狀如何進行瞭詳細介紹，而且還迴顧瞭危機前後FOF投資經理的失敗案例，為FOF管理提供瞭寶貴的經驗教訓。

金李/北大光華管理學院副院長

FOF依靠其産品形態以及方嚮優勢，可以有效地配置資産、分散風險。由於FOF在國內時日尚短，關於FOF的架構和資産的配置方麵的經驗和指導存在著較大的空缺。《FOF投資手冊》從對衝基金開始，生動地展現瞭美國對衝基金行業的發展曆史、行業地位，以及由對衝基金行業衍生齣來的FOF行業。FOF賦予瞭機構投資者投資各種對衝基金的可能，並能依靠一籃子基金的形態，有效地進行資産配置和分散風險。本書同時為投資者提供瞭一套瞭解和評估投資的工具，為投資者投資FOF提供瞭豐富的信息。FOF作為另類資産投資的一種形式，為國內的資産管理行業的發展開啓瞭新的篇章。

肖風/中國萬嚮控股有限公司副董事長

隨著我國資本市場的完善，投資理念的成熟，投資人對於分散化資産配置的需求逐漸旺盛。作為多元化投資的基金工具，FOF的引入完善瞭基金産品的層次，有效擴大瞭投資標的範圍。《FOF投資手冊》對FOF進行瞭全麵的介紹，包括FOF結構的搭建、FOF投資分析框架的建立以及FOF的海外市場現狀等。本書同時深入分析瞭FOF基金發展過程中的風險要點，對監管機構以及投資者都有著重要的參考價值。作為FOF從業人員的紅書，《FOF投資手冊》將為剛剛啓航的公募FOF健康發展保駕護航。

目錄

目錄

第一章 在路上1

現代對衝基金行業4

對衝基金從何而來6

三位智者9

成熟投資者11

對衝基金的繁榮時期12

為什麼是FOF17

機構投資者喜歡對衝基金19

第二章 什麼是對衝基金21

次貸危機和對衝基金23

對衝基金是一個資産類彆25

流動性産生的問題26

科技推動行業發展28

激進主義是個新時髦詞30

私募股權與對衝基金31

全球各地的對衝基金32

另類投資33

第三章 市場有多大35

對衝基金的數據相當薄弱37

報告薄弱39

對衝基金的製度化42

第四章 對衝基金投資45

定價問題47

對衝基金和新聞媒體49

FOF的價值主張55

費用56

配置策略57

精品投資59

Ivy資産管理公司和紐約銀行61

第五章 理解另類投資既包括數學，也包括科學63

對衝基金迴報率65

超額收益的來源69

投資FOF70

藉助第三方銷售71

資金來自哪裏72

新晉基金經理74

第六章 FOF為什麼能取得更好的投資效果81

早期的接受者83

誰來投資86

增長的資産規模88

同質化的投資模式94

知識的普及96

嚮直接投資的轉變100

第七章 理解風險及盡職調查的必要性103

長期資本管理公司事件始末105

長期資本管理公司事件後又發生瞭什麼107

投資杠杆和流動性110

理解盡職調查的含義113

對盈利模式的理解117

管理賬戶122

盡職調查的重要關注點126

管理費率的不斷降低128

第八章 基金的贖迴133

基金贖迴需求135

關於FOF的盡職調查138

曆史經驗所得的教訓139

持有期限與投資收益140

新的挑戰141

流動性問題142

第九章 收費147

業績報酬149

通常的費率水平150

“多重經理人”基金151

費率與業績間的取捨153

第十章 投資杠杆與風險管理157

杠杆與主經紀人159

風險管理160

風險167

主經紀人的流動性問題169

估值風險173

對體製完善的公司的需求175

第十一章 現有經驗和未來趨勢177

從何處去發現風險180

去杠杆183

首選投資：FOF185

一個時代的結束189

第十二章 新型投資産品193

130/30基金195

對衝基金復製197

新興管理人的投資機會199

新興對衝基金投資的相關風險202

第十三章 多策略基金和HFOF209

虧損事件迴顧211

崩盤如何影響對衝基金行業213

對衝基金行業的趨同218

第十四章 FOF如何尋找基金經理225

如何獲得基金經理的信息227

多種方法相結閤230

第十五章 結論231

我們能達成什麼共識233

不要忽視盡職調查235

事後諸葛亮237

然而，我們依然相信238

關於費用的迴答239

尾聲 轉摺點243

什麼是氣候變化246

近期進展249

機遇在哪裏250

綠色刺激下的經濟254

不要忘記257

附錄259

術語錶275

緻謝289

譯者簡介291

精彩書摘

當我們開始寫這本書時，世界範圍內的對衝基金、FOF（Fund of Funds，簡稱FOF，中文翻譯為基金中的基金）和另類投資都在正軌上運行。當然，也有暫時性的小問題，比如，始於2007年春天的次貸危機、貝爾斯登（Bear Stearns）的減價齣售、雷曼兄弟（Lehman Brothers）的即將倒閉……然而，在沒有絲毫準備的情況下，2008年12月11日的消息突然襲來。

相比1941年12月7日，這個永遠記錄在恥辱柱上的日子，這裏指第二次世界大戰中，日本偷襲美國珍珠港事件。——編者注許多華爾街內外人士更加相信，2008年12月11日是有史以來最糟糕的一天。正是在這個12月11日，由於伯納德·麥道夫（Bernard L.Madoff）因為一個巨大的龐氏騙局而被逮捕的消息傳來，市場在周三下午關閉。我依然清楚地記得，當理查德給我（丹尼爾）打電話，告訴我麥道夫被捕的消息時，我坐在哪裏，正在做些什麼。我倆都非常震驚，正如1941年12月8日羅斯福發錶瞭他的著名演講使得珍珠港被炸為世人所知一樣，麥道夫罪行的暴露，使得成韆上萬投資其公司的人都感到震驚、傷心、滑稽。

它之所以令人震驚，是因為最初的報道提及瞭一些世界上最受尊敬的基金經理和投資者；之所以令人傷心，是因為很多人將全部身傢托付給瞭麥道夫，而現在他們將變得身無分文；而之所以令人感到滑稽（也許隻有我們這麼認為），是因為一些人在幾個月前纔成為它的投資者，甚至還有幾周之前纔加入的，他們都就盡職調查、研究和投資多樣化的需求進行瞭詳細的描述。然而，就是這些投資者——FOF的管理人，把大部分基金資産投給瞭這個唯一的基金經理，而這個人卻被證明是個徹頭徹尾的詐騙犯。

當然，麥道夫的情況也不是真的滑稽，就像1941年12月7日的事件一樣。而2008年12月11日的事件多少有些諷刺意味。許多人在對衝基金和另類投資界發現瞭一些有趣的事。這些人努力工作創建産品、基金，提供α（絕對迴報，稍後我們將定義這個術語），但是因為各種問題，基金經理並不能與投資者設定的框框相適應。

受麥道夫醜聞的影響，2008年的股票市場和對衝基金迴報低迷，對衝基金的行業前景在2009年年初似乎也不好。然而我們相信，隨著時間的推移，麥道夫欺詐和市場下行所造成的損失逐步恢復，投資者將繼續看到FOF投資的價值。正是基於這個前提，我們決定繼續我們的項目，寫一本關於這個引人入勝又常常被誤解、被認為高不可攀的投資圈的書。

現代對衝基金行業

從20世紀末開始到21世紀初，對衝基金已經變成瞭一個熱門話題，被全球投資者所討論。曾經被視作富人階層神秘投資閤作夥伴的對衝基金，現在定期齣現在頭版新聞中，並被經紀商、金融投資者和其他人代理銷售，而且通常投資起點也不高，投資增量可以小到10 000美元。

對衝基金參與到各種各樣的業務的消息，幾乎每天都會被提及。比如，在某種程度上起到瞭推動市場的作用，嚮陷入睏境的公司提供融資，對受壓迫房主的利用，或者襲擊毫不知情的上市公司，等等。當然，還有針對華爾街新精英的消費習慣的報道，這些報道經常齣現在報刊的社會版塊和藝術媒體上，描繪這些現代強盜大亨窮奢極侈的生活。隨著次貸危機的擴散、2008年和2009年年初經濟的衰退，對衝基金經理們仍占據著頭版，不僅有他們齣手闊綽的消息，也有不管市場如何波動，他們依然能夠獲取利潤、挽迴損失的能力的報道。

你看，對衝基金時代已經來臨瞭。這個獨特的投資工具在全球範圍內受到投資者追捧、探索、研究，唯一的目的就是利用它為機構投資者和個人投資者創建最不可思議的、相關性最低的投資組閤。

這些投資策略的訴求其實很簡單：投資者相信對衝基金能夠提供相比傳統做多獲取更多低相關性或無相關性的機會。這一理論，無論正確與否(我們將在後麵研究)，吸引瞭各種規模的投資者的目光，他們審查、分析對衝基金經理，研究這些投資能為其投資組閤增加多少α，並進入他們的口袋。

α是一個偉大的華爾街術語，幾乎每個人都在談論，但是許多人卻認為它難以理解；事實上，這是個相當簡單的概念，隻是能夠掌握的人很少。α的一個定義是“主動投資與被動投資的差額”。舉例來說，如果一個標準普爾500指數基金賺瞭10%，多/空頭股票經理賺瞭15%，那麼α就是額外的5%。無論市場條件如何，獲得α都是每一個投資者所尋求的目標。α是投資者與投資經理心目中的聖杯，因為這纔是最關鍵的。這個差額不僅是投資者的迴報，也是給基金經理的奬勵。在後麵的章節中，我們將討論基金結構、費用和報酬，但是現在請記住這點：對衝基金投資是為數不多的，客戶利益(有限閤夥人/投資者)和資産管理人利益相一緻的投資工具。客戶是投資者，基金經理是服務提供者。如果基金經理為投資者賺錢，兩者都有迴報：客戶獲得投資迴報率，管理者獲得傭金收入。如果經理不能帶來利益，他們將賺不到錢，客戶也不會付錢。這非常簡單。假設你去屠夫那裏買T骨牛排，告訴他你今天隻會預先支付少量費用，但是隻要你吃到的牛排符閤屠夫承諾的質量，你馬上會支付他全款。可以想象這些肉會有多好——沒有一點多餘的肥肉!

患難與共是對衝基金投資的關鍵因素之一。投資者和管理者的利益是完全一緻的，這也是對衝基金行業增長的主要原因。重復上麵這句話，因為這是對衝基金投資的本質，也是美國許多大型共同基金公司沒能獲得的力量。這就是為什麼不管你讀什麼新聞或看什麼金融新聞頻道，都能發現有如此多的投資者正在為他們的投資組閤尋找對衝基金的原因。

對衝基金從何而來

想要瞭解對衝基金在過去幾年裏為何變得如此受歡迎，我們需要迴顧一下過去。時間迴溯到1949年，從社會學傢轉變為記者的阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯（Alfred Winslow Jones）在紐約市發起瞭他的第一個對衝基金——A�盬�鼻硭構�司。瓊斯推齣他的基金後發現瞭兩件事：（1）作為一名記者，他不能賺到足夠的錢來滿足他所希望的傢族生活品質；（2）華爾街的人做的事也不都是那麼難。他的基金起源於他之前在《財富》雜誌上寫的一篇文章《預測》。這篇文章研究發現，一些股票價格會以一種方式移動，而另一些股票價格卻會以另一種方式移動，但無論以哪種方式移動，人們都可以賺到錢。瓊斯拿到數據並假設，如果你創建一個投資組閤，裏麵既有多頭頭寸又有空頭頭寸，那麼無論市場嚮哪個方嚮移動，你都將跑贏它。

理論上講，當市場上行，多頭增長，投資組閤多頭頭寸的增長值會超過裏麵空頭頭寸所造成的損失值。相反，瓊斯相信，當市場下跌時，空頭也是一樣的道理。

一個人之所以賣齣股票，通常是因為投資者認為當前股票估值過高，長期看，價格會迴歸；相反，買入股票是股票的走勢使你相信股票的價格還會漲，市場隻是給予瞭它正確的定價。投資者買入股票是期望股票價格會繼續漲。相反，如果投資者相信目前股價過高，他們就會賣齣股票。但是如果投資者目前沒有持有這隻股票（或者沒有買這隻股票），投資者將會采用做空策略，以期未來價格下跌時以更低的價格買入股票來償還。

為瞭做空股票，你會從經紀商手中藉入股票，並以當前的市場價格賣齣，齣售所得將存入你的賬戶。在未來，當股票價格下降時，你進入市場，購買與當初從經紀商手中藉入的相同數量的股票，償還當初以更高的價格齣售的藉入股票份額。最初齣售股票所獲金額減去你後來買迴股票的金額，是你的交易所得收益，其理應不少於經紀人執行交易和藉給你股票時收取的任何傭金之和。

做空對許多人來說是一個難以把握的概念。大多數人都不明白怎麼可以賣齣一些你自己並不擁有的東西，然後再買迴來償還它，而且還有一個潛在的很好的利潤空間。做空在對衝基金投資中非常常見，並且也是對衝基金區彆於其他傳統投資工具、共同基金的一個特徵。一旦你掌握瞭交易結構，你會發現這個概念很容易理解。

然而，這是不夠的。持續一段時間，經曆不同的市場周期都能成功地做空股票是非常睏難的。大多數人都不擅長這件事，因為他們不懂得怎樣做纔是一個好的做空而不是壞的做空。當你買入一隻股票，最大的風險是股價變為0（如果你在股價為每股20美元時買入一隻股票，當股價為0時，你損失瞭20美元），這個損失是可以量化的。而做空股票時，股價可以穿過天花闆，導緻無限的損失（如果你在股價為每股20美元時做空一隻股票，那麼償還這個頭寸時，這個股票的價格可能是100美元、125美元、150美元，你的損失將是巨大的）。找到好的做空時機是非常睏難的，並且絕大多數人都會錯。做空不適閤膽小的人！

然而本書並不是關於做空的。本書主要是關於對衝基金投資，以及更為重要的——通過FOF來投資對衝基金，所以我們不會花費太多的時間來講做空。話雖這麼說，我們還是要多說幾句。我們相信使讀者明白做空股票的內涵是我們的責任，所以我們會在接下來的內容中為你全麵講述。因此，請耐心看下去，坦白地說，你還是會學到一些東西的。

做空股票不是簡單的取決於你喜歡IBM公司（國際商業機器公司），不喜歡蘋果公司，於是你買入IBM的股票，然後賣齣蘋果的股票。而是由以下這些步驟組成：找到一個公司，判斷它是否正在經受盈利下滑、退步或者破産。遺憾的是，對於某些投資者來說，這樣做就使得做空似乎變成瞭一種非美國式的或者不愛國的行為（從一傢公司破産中打賭、獲益）。這與我們一直被教育的關於商業、市場和美國方式相違背。在2008年夏到2009年間，一些金融公司和其他公司的股價遭受重創，很多人將其歸咎於做空者，並且基於這個論斷，華盛頓和其他很多國傢的政府在這一期間禁止瞭做空。從本質上說，做空股票通常是基於一個假設，即公司將經營失敗，它的管理是如此糟糕，即將倒閉，股價會歸零；或者是基於短期內公司基本麵的改變，押注股票價格將會因此下降。如果你真的想瞭解更多關於做空的內容，可以在維基百科(Wikipedia�

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這本是領導推薦的書，希望不會辜負。

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講的是美國的私募fof運作，而非fof策略

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