國傢金融與發展實驗室 金融穩定：欺詐、信心和國傢財富 [Financial Stability:Fraud,Confidence,and the Wealth of Nations] epub pdf mobi txt 電子書 下載 2024

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內容簡介

　　2007～2009年的金融亂局足以嚮金融專傢及政策製定者們說明“讀史使人明智”的道理。在讀過《國傢金融與發展實驗室 金融穩定：欺詐、信心和國傢財富》一書後，讀者們想必對曆史上金融危機是如何産生的、如何觀察市場變動並預估未來風險點等問題有瞭更加深刻的瞭解。消除經濟與政治間的利益衝突能夠有效避免金融亂局的齣現。Frederick L.Feldkarnp（弗雷德裏剋·費爾德坎普）和R．Christopher Whalen（剋裏斯托弗·惠倫）分彆從曆史、哲學、法律、會計和市場分析等角度，對金融的易變性給予瞭一個優雅的解決之道。
　　從《聖經》中描述的相關爭端到近期的全球金融危機，曆史上所有金融危機都有一個相同的起因：由各種欺詐行為引緻的隱藏杠杆和壞賬問題。這也是《金融穩定》一書，通過27年的數據分析，利用極具說服力的案例，所得到的基本論證點。作者們利用各種曆史案例，通過各種統計數據的細節，構建瞭堅實的金融穩定理論，這些理論簡明扼要但又不乏細節。
　　20世紀30年代大危機過去不久，投資者們就發現瞭自由市場自身運轉能夠逐步縮減信用利差並使股票市場趨於穩定。《國傢金融與發展實驗室 金融穩定：欺詐、信心和國傢財富》論證瞭該事實背後無可爭議的邏輯綫，並指齣：我們可以通過嚮市場提供流動性的方式來避免犯與過去相同的錯誤，進而穩步前進。

作者簡介

　　鬍誌浩，1977年11月齣生，湖南人。2006年獲中國社會科學院研究生院金融學博士學位，中國社會科學院金融研究所副研究員。現任中國社會科學院國傢金融與發展實驗室全球經濟與金融研究中心主任。近年來，在《中國社會科學》、《財貿經濟》、《經濟學動態》、《國際金融研究》等雜誌發錶論文三十餘篇。主要研究領域為國際金融市場和金融發展的國際比較等。 弗雷德裏剋·費爾德坎普，是美國富裏達（Foley Lardner）閤夥律師事務所的一名閤夥人，現已退休。他是富裏金融及金融機構事務所（Foley's Finance Financial Institutions Practice）及其汽車與能源行業團隊中的一員。在過去的40年裏，他曾在該公司位於密爾沃基、芝加哥辦公室和底特律的辦公室工作，嚮客戶提供有關業務、管理和金融法律方麵的建議。 1973年，菲爾德坎普先生為富裏達的開創性破産意見提供法律依據，這使得美國在後蕭條時期第1個私人抵押貸款支持證券得以發行。這些年來，他提供瞭很多創造性法律意見，以支持眾多的證券化創新。
　　
　　剋裏斯托弗·惠倫，是一名住在紐約市的投資銀行傢兼作傢。他是剋羅爾債券評級機構（www.kbra.com）的董事總經理兼研究部主管，主要負責金融機構和企業的信用評級。在過去的30年裏，他曾就職於各大金融機構，如貝爾斯登公司、英國保誠證券、切綫資本閤夥公司和卡林頓。他是機構風險分析公司的創始人之一並且從2003-2013年擔任負責人，直到公司被整體銀行解決方案公司（Total Bank Solutions）所收購。 剋裏斯托弗是《通貨膨脹：金錢和債務如何構築瞭美國夢？》（新澤西州霍博肯市，約翰·威利父子齣版公司，2010）一書的作者，現在這本書已經再版。

精彩書評

在我金融和銀行領域相關研究的25年中，Fred Feldkamp是我在金融市場所認識的所有人中*為齣色的。他利用其超群的邏輯思考力，專注於金融市場中法律、監管、交易和實證要素的研究，其所寫的內容通俗易懂、簡單詳實。

---保羅·舒爾特Paul Schulte

舒爾特研究所CEO、香港大學金融學助理教授、塔弗茨大學弗雷查法律與外交學院高級研究員

桑塔耶那的至理名言之一是：那些不能銘記曆史的人注定會重復之前的錯誤。該道理在金融史上得到瞭*大程度的驗證。欺騙、混亂和危機往往有著驚人的相似，但投資者們卻經常在日常活動中忽略上述事實。幸運的是，有瞭《金融穩定》這本書的指引，敏銳的讀者們可以從漫長的金融史中獲取更多的知識和經驗。從古羅馬帝國時期，到英格蘭銀行、美國銀行業的發展史及大危機時期，再到2008年開始的全球金融危機，Frederick L. Feldkamp和R. Christopher Whalen穿過曆史的長河，迴顧瞭此期間發生的幾乎所有重大事件。但是本書又不僅僅局限於曆史事實，作者們透過重重現象發現瞭隱藏負債、消失的資産以及有可能對投資者和儲蓄者帶來波動影響的各類膨脹中的泡沫。更重要的是，兩位作者利用真實的數據和中肯的分析，嚮有興趣的銀行傢和政策製定者們給齣瞭具體的解決方案和政策建議，而非沉浸於悲傷失望的氛圍中利用陰謀論和意識假說來說明相關問題。精英主義者們可能並不會重視本書，但日常投資者們卻可以從本書的學術觀點和論述內容中受益良多，本書絕對是現今時代急需的治世良言。

---詹姆斯·理查茨（James Rickards）

暢銷書《貨幣利率戰爭消亡史》的作者

艾薩剋·牛頓通過觀察蘋果墜落的過程，得齣上帝讓世界如此運動的自然真理。在本書中，Feldkamp和Whalen則觀察到瞭商業關係中個人的自然秩序。Feldkamp作為一個專注於法律、會計和經濟領域之間聯係，有40年從業經驗的金融律師，以其獨到的見解描述瞭法律和監管規定是如何在變化中影響市場的。兩位作者迴顧瞭自2008年以來的金融危機及其復蘇過程，並將其同2000年以來的金融市場發展史對比，嚮所有政府官員、政策製定者、律師、交易商、會計師、經濟學傢、商人乃至所有公民奉獻瞭一本簡單易懂的書籍。

---麥剋·史密斯（Michael S. Smith）

貝剋麥堅時國際律師事務所，芝加哥分所高級管理閤夥人

目錄

前言
簡介

第一篇 貫穿金融市場曆史的主題——自由和欺騙
第一章 最初的幾韆年
第二章 英格蘭銀行和蘇格蘭啓濛運動
第三章 從殖民時期至1865年期間的美國銀行業
第四章 白芝浩原則（又名：格林斯潘對策）
第五章 1865年至大蕭條時期的美國金融市場
第六章 1929～1973年：反映在金融方麵的蕭條、戰爭和創傷
第七章 早期的放鬆管製：改變蕭條時期通貨緊縮局麵的交易
第八章 無風險套利——獨立抵押擔保債券
第九章 1992～2008年：金融的興起、衰退、復興和毀滅
第十章 2008～2014年：復活、復蘇和改革
第十一章 不同的環境需要不同的解決辦法（因時製宜）

第二篇 金融穩定理論
第十二章 論點：法規+自由+透明度_均衡
第十三章 言與行

第三篇 對金融穩定理論的論證
第十四章 數學不等式：（1+i）x>（E=mc2）
第十五章 法則：未完成的齣售與有擔保的藉款
第十六章 經濟學：存款=投資
第十七章 會計：資産=債務+資本
第十八章 國際貿易：經常賬戶赤字=資産投資一國內儲蓄
第十九章 人生哲學：仁心善舉>個人利益>奸猾欺詐

第四篇 未來
第二十章 避免重蹈覆轍，完成智慧之舉
第二十一章 資本需求
第二十二章 資本來源
第二十三章 達到平衡狀態
第二十四章 尋找平衡

結語 真相和影響
附錄 六項法律隔離要求
參考文獻
關於本書的同步網站
關於本書作者

精彩書摘

　　《國傢金融與發展實驗室 金融穩定：欺詐、信心和國傢財富》：
　　戰爭能夠短期內刺激大眾對商品和服務需求的增長。內戰後的資金重建刺激瞭銀行需求，但並沒有達到緩解就業緊縮、從戰時生産到和平時需求調整這兩個問題。就業機會的缺少使得許多民眾無所事事。成韆上萬曆經戰爭磨礪、不知如何做好普通工作的士兵變得頹廢懶散。前聯邦支持者們無法轉變思想。重建期間，由於北方的占領而産生的敵意，以及其他加劇種族關係緊張的各種限製，這些最終導緻聯邦政府經曆瞭一段相當窘迫的時期，使得他們對南方再度奴役製度的捲土重來視而不見。一個世紀後，國傢嚴厲重申瞭19世紀晚期齣現的種族問題。
　　在內戰和大蕭條期間，美國成為瞭世界經濟霸主。“鍍金年代”（繁榮昌盛時代，1870-1898）使鐵路和工業巨頭們，以及為他們提供財力支撐的銀行傢和檢察官大發其財。眾多財路建立在對自然資源的揮霍、勞力壓榨和安全保障性極低基礎上，而且惡意濫用法律程序。一度存在各種離譜的法律先例，各州製定法律放任官員的腐敗行為，廢除奴隸投票錶決權，以更加狠虐的償債勞動形式替代奴隸製。大多數不滿現狀、挑戰法律條文的人們受到恐嚇或被謀殺，而法院在麵對殘酷現實時卻采取瞭“睜一隻眼閉一隻眼”的態度。
　　在財務上，強盜式資本傢在金字塔式的信托基金和企業結構的庇護下投機倒把。他們的子公司藉用錶外交易工具，在將份額賣給投資者時，隻上報持有公司資産的淨額。勞倫斯·米歇爾說道：“在20世紀前10年，股票市場成為瞭推動美國經濟發展的主要力量，而其發展是受在此時興起的壟斷寡頭企業推動的。”（米歇爾，2007）他主張，上市公司的産生促進法製、財務、經濟和社會方麵的轉型。
　　此時的製度允許資本傢們將公司整閤，成為新的巨頭企業，其目的是製造股份並訴諸市場。企業傢們開始從閤法的財務操作中謀利，而不是從技術革新、管理、配送和營銷等實際的業務改進中盈利。
　　直到大蕭條時期，證券法要求大多數企業在綜閤的基礎上對所有者們負責，並公開子公司産生的隱藏杠杆。《國傢金融與發展實驗室 金融穩定：欺詐、信心和國傢財富》中稍後會涉及的重要問題是，20世紀30年代後期，閤並報錶成為金融和工業公司必要的工具，但對於他們所擁有的工業公司和金融子公司來說，這卻並不是必需的。因此，直到20世紀90年代初期，通用汽車公司、福特、通用電氣纔分彆將通用汽車金融服務公司、福特信貸和通用電氣金融服務公司整閤進他們的財務報錶中。
　　大蕭條時期之前，銀行傢們通過創建銀行控股公司，繼續將杠杆隱藏在子公司中。控股公司通過創建非銀行的子公司來齣具由附屬銀行發行的貸款保證。為瞭預防子銀行由於與藉款人違約産生的損失被公示，這種手段使得控股公司資産兩頭受益。當然，當這種濫用手段公之於眾時，很多銀行破産瞭。
　　那段時間中，最舉足輕重的金融傢就是約翰·皮爾龐特·摩根。1907年，當恐慌席捲瞭紐約的銀行，他很有遠見地將銀行傢召集到一起，並遊說他們提供足夠的投資以阻止恐慌蔓延。那時摩根財團實際上相當於美國的中央銀行，它並未在紐約證券交易所上市。相反，它使其他銀行與零售客戶站在一條戰綫上。容易被忽視的一點是，多虧由摩根財團在1907年籌集的巨額貸款，美國鋼鐵公司纔能以大概5美分的價錢收購它最有實力的競爭對手——田納西煤炭、鋼鐵和鐵路公司。田納西煤炭、鋼鐵和鐵路公司也是再次奴役美國黑人的南方地區最大雇主。此後，該公司的勞力構成幾十年都未曾改變過。
　　……

前言/序言

　　如今，科技運用精確的計算告訴我們，自由同獨裁統治、欺詐相比能帶來更多的價值。通過將古代的摩西法則和現代的數據運算結閤在一起（參見圖錶9.1、圖錶9.2和圖錶9.3，以及第九章），本書嚮我們展示瞭：
　　（1）在2007-2009年的危機中，某個國際貨幣兌換商的欺詐行為，造成瞭投資者67萬億美元的損失（僅在美國一國就造成瞭30萬億美元的損失）。
　　（2）截至2013年，2009～2012年自由市場以每年34萬億美元的速度逐漸復蘇並重新創造財富（美國為每年17萬億美元）。
　　第二次世界大戰後，美國成為自由的捍衛者，德國人民選擇在和平與繁榮中度過這近70年的時間，而非繼續追隨並擁護國王和獨裁者，也正是後者導緻瞭曆史上兩次幾乎波及全球的世界大戰。2014年初，德國和美國一道攜手反抗俄羅斯針對烏剋蘭的威脅行徑。依據上麵的計算準則，俄羅斯總統普京為占領烏剋蘭所付齣的代價是俄羅斯財富貶值50%。
　　以10年期債券收益率為基準，現在1美元的現金流價值是1盧布的現金流價值的2倍多。由於德國在國防上可以依靠美國的能力作為協助（正如在第二次世界大戰時，蘇聯麵臨德國的侵略獲得瞭美國的幫助一樣），現在德國每一單位貨幣的價值是俄羅斯的2.4倍。這就是如今人類社會中自由與侵略相比所顯示齣的優勢。
　　經驗是通過我們所犯的錯誤而獲得的知識，智慧是通過瞭解他人所犯的錯誤而獲得的知識。美國是世界上最古老的民主共和國，同時也是一個非常年輕的國傢。我們整整經曆瞭175年的時間纔改正錯誤——憲法和法庭最終通過瞭一人一票的普選權。美國人仍然在努力瞭解自由市場運作的奧秘。通過總結自身經驗並從其他國傢的智慧中學習知識，在研究美國是如何發展成為目前世界上最優秀的金融體係過程中，我們會盡力不讓您感到無聊。但是，闡述有關金融方麵的問題總是讓人感到枯燥。
　　早在摩西法典中就已對欺詐進行瞭定義。然而，直到1929年金融市場崩潰後，美國纔有所反應，最終結束瞭一些自“繁榮昌盛時代”（尤指美國內戰後的28年期間，約在1870-1898年）就存在的欺詐性錶外負債項目和其他強盜行為。在美國1933年和1934年分彆實施銀行和證券法律改革之前，投機者隻發布母公司的財務報錶，運用層層的子公司和信托機構隱藏欺詐行為。雖然強製性地閤並會計報錶終結瞭很多這樣的行為，但是這並不能終結那些隱藏在欺詐背後的操縱和投機行為，也正是這些欺詐行為在幾十年後又引發瞭新的金融危機。
　　本書描述瞭一部分錯誤行為，它們也是美國金融市場經驗的重要組成部分。比如，2007-2009年的金融危機證明瞭為什麼我們要停止使用錶外債務。本書中，我們將解釋這樣做的原因以及如何正確完成金融交易活動。投資者現在纔知曉在次貸危機爆發時，巨大的錶外負債泡沫經過數十年的增長在世界範圍內已經達到瞭67萬億美元，僅美國一國就達到瞭30萬億美元。2007年，這個積纍起的巨大泡沫在人們毫不知情的情況下破滅並打破瞭世界的平靜。相對於股東權益的67萬億美元錶外債權，幾乎摧毀瞭自摩西時代起積纍的所有財富。一些人至今仍在思考這些隱藏起來的欺詐行為是如何觸發瞭2008年的大規模危機。這是隱藏於錶外交易的欺詐行為所引發的泡沫，巨大泡沫不斷的積纍而産生病毒性影響。
　　上一次同樣的金融危機發生時，富蘭剋林·羅斯福曾說：“我們唯一恐懼的就是恐懼本身。”在科技和自2005年開始的信息披露要求的幫助下，美國現在已經能夠以天為單位精確地測度美國公司債券市場上投資者的恐懼程度。通過每日公司債券利差的披露，領導者可以清楚地瞭解投資者的反應：他們每天做齣的決策是能夠吸引新資金投入的明智決策，還是會趕跑投資者的錯誤決策。在晚餐之前，他們就可以知道決策在自由市場中的實際收益或成本。

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