国家金融与发展实验室 金融稳定：欺诈、信心和国家财富 [Financial Stability:Fraud,Confidence,and the Wealth of Nations] epub pdf mobi txt 电子书 下载 2024

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内容简介

　　2007～2009年的金融乱局足以向金融专家及政策制定者们说明“读史使人明智”的道理。在读过《国家金融与发展实验室 金融稳定：欺诈、信心和国家财富》一书后，读者们想必对历史上金融危机是如何产生的、如何观察市场变动并预估未来风险点等问题有了更加深刻的了解。消除经济与政治间的利益冲突能够有效避免金融乱局的出现。Frederick L.Feldkarnp（弗雷德里克·费尔德坎普）和R．Christopher Whalen（克里斯托弗·惠伦）分别从历史、哲学、法律、会计和市场分析等角度，对金融的易变性给予了一个优雅的解决之道。
　　从《圣经》中描述的相关争端到近期的全球金融危机，历史上所有金融危机都有一个相同的起因：由各种欺诈行为引致的隐藏杠杆和坏账问题。这也是《金融稳定》一书，通过27年的数据分析，利用极具说服力的案例，所得到的基本论证点。作者们利用各种历史案例，通过各种统计数据的细节，构建了坚实的金融稳定理论，这些理论简明扼要但又不乏细节。
　　20世纪30年代大危机过去不久，投资者们就发现了自由市场自身运转能够逐步缩减信用利差并使股票市场趋于稳定。《国家金融与发展实验室 金融稳定：欺诈、信心和国家财富》论证了该事实背后无可争议的逻辑线，并指出：我们可以通过向市场提供流动性的方式来避免犯与过去相同的错误，进而稳步前进。

作者简介

　　胡志浩，1977年11月出生，湖南人。2006年获中国社会科学院研究生院金融学博士学位，中国社会科学院金融研究所副研究员。现任中国社会科学院国家金融与发展实验室全球经济与金融研究中心主任。近年来，在《中国社会科学》、《财贸经济》、《经济学动态》、《国际金融研究》等杂志发表论文三十余篇。主要研究领域为国际金融市场和金融发展的国际比较等。 弗雷德里克·费尔德坎普，是美国富里达（Foley Lardner）合伙律师事务所的一名合伙人，现已退休。他是富里金融及金融机构事务所（Foley's Finance Financial Institutions Practice）及其汽车与能源行业团队中的一员。在过去的40年里，他曾在该公司位于密尔沃基、芝加哥办公室和底特律的办公室工作，向客户提供有关业务、管理和金融法律方面的建议。 1973年，菲尔德坎普先生为富里达的开创性破产意见提供法律依据，这使得美国在后萧条时期第1个私人抵押贷款支持证券得以发行。这些年来，他提供了很多创造性法律意见，以支持众多的证券化创新。
　　
　　克里斯托弗·惠伦，是一名住在纽约市的投资银行家兼作家。他是克罗尔债券评级机构（www.kbra.com）的董事总经理兼研究部主管，主要负责金融机构和企业的信用评级。在过去的30年里，他曾就职于各大金融机构，如贝尔斯登公司、英国保诚证券、切线资本合伙公司和卡林顿。他是机构风险分析公司的创始人之一并且从2003-2013年担任负责人，直到公司被整体银行解决方案公司（Total Bank Solutions）所收购。 克里斯托弗是《通货膨胀：金钱和债务如何构筑了美国梦？》（新泽西州霍博肯市，约翰·威利父子出版公司，2010）一书的作者，现在这本书已经再版。

精彩书评

在我金融和银行领域相关研究的25年中，Fred Feldkamp是我在金融市场所认识的所有人中*为出色的。他利用其超群的逻辑思考力，专注于金融市场中法律、监管、交易和实证要素的研究，其所写的内容通俗易懂、简单详实。

---保罗·舒尔特Paul Schulte

舒尔特研究所CEO、香港大学金融学助理教授、塔弗茨大学弗雷查法律与外交学院高级研究员

桑塔耶那的至理名言之一是：那些不能铭记历史的人注定会重复之前的错误。该道理在金融史上得到了*大程度的验证。欺骗、混乱和危机往往有着惊人的相似，但投资者们却经常在日常活动中忽略上述事实。幸运的是，有了《金融稳定》这本书的指引，敏锐的读者们可以从漫长的金融史中获取更多的知识和经验。从古罗马帝国时期，到英格兰银行、美国银行业的发展史及大危机时期，再到2008年开始的全球金融危机，Frederick L. Feldkamp和R. Christopher Whalen穿过历史的长河，回顾了此期间发生的几乎所有重大事件。但是本书又不仅仅局限于历史事实，作者们透过重重现象发现了隐藏负债、消失的资产以及有可能对投资者和储蓄者带来波动影响的各类膨胀中的泡沫。更重要的是，两位作者利用真实的数据和中肯的分析，向有兴趣的银行家和政策制定者们给出了具体的解决方案和政策建议，而非沉浸于悲伤失望的氛围中利用阴谋论和意识假说来说明相关问题。精英主义者们可能并不会重视本书，但日常投资者们却可以从本书的学术观点和论述内容中受益良多，本书绝对是现今时代急需的治世良言。

---詹姆斯·理查茨（James Rickards）

畅销书《货币利率战争消亡史》的作者

艾萨克·牛顿通过观察苹果坠落的过程，得出上帝让世界如此运动的自然真理。在本书中，Feldkamp和Whalen则观察到了商业关系中个人的自然秩序。Feldkamp作为一个专注于法律、会计和经济领域之间联系，有40年从业经验的金融律师，以其独到的见解描述了法律和监管规定是如何在变化中影响市场的。两位作者回顾了自2008年以来的金融危机及其复苏过程，并将其同2000年以来的金融市场发展史对比，向所有政府官员、政策制定者、律师、交易商、会计师、经济学家、商人乃至所有公民奉献了一本简单易懂的书籍。

---麦克·史密斯（Michael S. Smith）

贝克麦坚时国际律师事务所，芝加哥分所高级管理合伙人

目录

前言
简介

第一篇 贯穿金融市场历史的主题——自由和欺骗
第一章 最初的几千年
第二章 英格兰银行和苏格兰启蒙运动
第三章 从殖民时期至1865年期间的美国银行业
第四章 白芝浩原则（又名：格林斯潘对策）
第五章 1865年至大萧条时期的美国金融市场
第六章 1929～1973年：反映在金融方面的萧条、战争和创伤
第七章 早期的放松管制：改变萧条时期通货紧缩局面的交易
第八章 无风险套利——独立抵押担保债券
第九章 1992～2008年：金融的兴起、衰退、复兴和毁灭
第十章 2008～2014年：复活、复苏和改革
第十一章 不同的环境需要不同的解决办法（因时制宜）

第二篇 金融稳定理论
第十二章 论点：法规+自由+透明度_均衡
第十三章 言与行

第三篇 对金融稳定理论的论证
第十四章 数学不等式：（1+i）x>（E=mc2）
第十五章 法则：未完成的出售与有担保的借款
第十六章 经济学：存款=投资
第十七章 会计：资产=债务+资本
第十八章 国际贸易：经常账户赤字=资产投资一国内储蓄
第十九章 人生哲学：仁心善举>个人利益>奸猾欺诈

第四篇 未来
第二十章 避免重蹈覆辙，完成智慧之举
第二十一章 资本需求
第二十二章 资本来源
第二十三章 达到平衡状态
第二十四章 寻找平衡

结语 真相和影响
附录 六项法律隔离要求
参考文献
关于本书的同步网站
关于本书作者

精彩书摘

　　《国家金融与发展实验室 金融稳定：欺诈、信心和国家财富》：
　　战争能够短期内刺激大众对商品和服务需求的增长。内战后的资金重建刺激了银行需求，但并没有达到缓解就业紧缩、从战时生产到和平时需求调整这两个问题。就业机会的缺少使得许多民众无所事事。成千上万历经战争磨砺、不知如何做好普通工作的士兵变得颓废懒散。前联邦支持者们无法转变思想。重建期间，由于北方的占领而产生的敌意，以及其他加剧种族关系紧张的各种限制，这些最终导致联邦政府经历了一段相当窘迫的时期，使得他们对南方再度奴役制度的卷土重来视而不见。一个世纪后，国家严厉重申了19世纪晚期出现的种族问题。
　　在内战和大萧条期间，美国成为了世界经济霸主。“镀金年代”（繁荣昌盛时代，1870-1898）使铁路和工业巨头们，以及为他们提供财力支撑的银行家和检察官大发其财。众多财路建立在对自然资源的挥霍、劳力压榨和安全保障性极低基础上，而且恶意滥用法律程序。一度存在各种离谱的法律先例，各州制定法律放任官员的腐败行为，废除奴隶投票表决权，以更加狠虐的偿债劳动形式替代奴隶制。大多数不满现状、挑战法律条文的人们受到恐吓或被谋杀，而法院在面对残酷现实时却采取了“睁一只眼闭一只眼”的态度。
　　在财务上，强盗式资本家在金字塔式的信托基金和企业结构的庇护下投机倒把。他们的子公司借用表外交易工具，在将份额卖给投资者时，只上报持有公司资产的净额。劳伦斯·米歇尔说道：“在20世纪前10年，股票市场成为了推动美国经济发展的主要力量，而其发展是受在此时兴起的垄断寡头企业推动的。”（米歇尔，2007）他主张，上市公司的产生促进法制、财务、经济和社会方面的转型。
　　此时的制度允许资本家们将公司整合，成为新的巨头企业，其目的是制造股份并诉诸市场。企业家们开始从合法的财务操作中谋利，而不是从技术革新、管理、配送和营销等实际的业务改进中盈利。
　　直到大萧条时期，证券法要求大多数企业在综合的基础上对所有者们负责，并公开子公司产生的隐藏杠杆。《国家金融与发展实验室 金融稳定：欺诈、信心和国家财富》中稍后会涉及的重要问题是，20世纪30年代后期，合并报表成为金融和工业公司必要的工具，但对于他们所拥有的工业公司和金融子公司来说，这却并不是必需的。因此，直到20世纪90年代初期，通用汽车公司、福特、通用电气才分别将通用汽车金融服务公司、福特信贷和通用电气金融服务公司整合进他们的财务报表中。
　　大萧条时期之前，银行家们通过创建银行控股公司，继续将杠杆隐藏在子公司中。控股公司通过创建非银行的子公司来出具由附属银行发行的贷款保证。为了预防子银行由于与借款人违约产生的损失被公示，这种手段使得控股公司资产两头受益。当然，当这种滥用手段公之于众时，很多银行破产了。
　　那段时间中，最举足轻重的金融家就是约翰·皮尔庞特·摩根。1907年，当恐慌席卷了纽约的银行，他很有远见地将银行家召集到一起，并游说他们提供足够的投资以阻止恐慌蔓延。那时摩根财团实际上相当于美国的中央银行，它并未在纽约证券交易所上市。相反，它使其他银行与零售客户站在一条战线上。容易被忽视的一点是，多亏由摩根财团在1907年筹集的巨额贷款，美国钢铁公司才能以大概5美分的价钱收购它最有实力的竞争对手——田纳西煤炭、钢铁和铁路公司。田纳西煤炭、钢铁和铁路公司也是再次奴役美国黑人的南方地区最大雇主。此后，该公司的劳力构成几十年都未曾改变过。
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前言/序言

　　如今，科技运用精确的计算告诉我们，自由同独裁统治、欺诈相比能带来更多的价值。通过将古代的摩西法则和现代的数据运算结合在一起（参见图表9.1、图表9.2和图表9.3，以及第九章），本书向我们展示了：
　　（1）在2007-2009年的危机中，某个国际货币兑换商的欺诈行为，造成了投资者67万亿美元的损失（仅在美国一国就造成了30万亿美元的损失）。
　　（2）截至2013年，2009～2012年自由市场以每年34万亿美元的速度逐渐复苏并重新创造财富（美国为每年17万亿美元）。
　　第二次世界大战后，美国成为自由的捍卫者，德国人民选择在和平与繁荣中度过这近70年的时间，而非继续追随并拥护国王和独裁者，也正是后者导致了历史上两次几乎波及全球的世界大战。2014年初，德国和美国一道携手反抗俄罗斯针对乌克兰的威胁行径。依据上面的计算准则，俄罗斯总统普京为占领乌克兰所付出的代价是俄罗斯财富贬值50%。
　　以10年期债券收益率为基准，现在1美元的现金流价值是1卢布的现金流价值的2倍多。由于德国在国防上可以依靠美国的能力作为协助（正如在第二次世界大战时，苏联面临德国的侵略获得了美国的帮助一样），现在德国每一单位货币的价值是俄罗斯的2.4倍。这就是如今人类社会中自由与侵略相比所显示出的优势。
　　经验是通过我们所犯的错误而获得的知识，智慧是通过了解他人所犯的错误而获得的知识。美国是世界上最古老的民主共和国，同时也是一个非常年轻的国家。我们整整经历了175年的时间才改正错误——宪法和法庭最终通过了一人一票的普选权。美国人仍然在努力了解自由市场运作的奥秘。通过总结自身经验并从其他国家的智慧中学习知识，在研究美国是如何发展成为目前世界上最优秀的金融体系过程中，我们会尽力不让您感到无聊。但是，阐述有关金融方面的问题总是让人感到枯燥。
　　早在摩西法典中就已对欺诈进行了定义。然而，直到1929年金融市场崩溃后，美国才有所反应，最终结束了一些自“繁荣昌盛时代”（尤指美国内战后的28年期间，约在1870-1898年）就存在的欺诈性表外负债项目和其他强盗行为。在美国1933年和1934年分别实施银行和证券法律改革之前，投机者只发布母公司的财务报表，运用层层的子公司和信托机构隐藏欺诈行为。虽然强制性地合并会计报表终结了很多这样的行为，但是这并不能终结那些隐藏在欺诈背后的操纵和投机行为，也正是这些欺诈行为在几十年后又引发了新的金融危机。
　　本书描述了一部分错误行为，它们也是美国金融市场经验的重要组成部分。比如，2007-2009年的金融危机证明了为什么我们要停止使用表外债务。本书中，我们将解释这样做的原因以及如何正确完成金融交易活动。投资者现在才知晓在次贷危机爆发时，巨大的表外负债泡沫经过数十年的增长在世界范围内已经达到了67万亿美元，仅美国一国就达到了30万亿美元。2007年，这个积累起的巨大泡沫在人们毫不知情的情况下破灭并打破了世界的平静。相对于股东权益的67万亿美元表外债权，几乎摧毁了自摩西时代起积累的所有财富。一些人至今仍在思考这些隐藏起来的欺诈行为是如何触发了2008年的大规模危机。这是隐藏于表外交易的欺诈行为所引发的泡沫，巨大泡沫不断的积累而产生病毒性影响。
　　上一次同样的金融危机发生时，富兰克林·罗斯福曾说：“我们唯一恐惧的就是恐惧本身。”在科技和自2005年开始的信息披露要求的帮助下，美国现在已经能够以天为单位精确地测度美国公司债券市场上投资者的恐惧程度。通过每日公司债券利差的披露，领导者可以清楚地了解投资者的反应：他们每天做出的决策是能够吸引新资金投入的明智决策，还是会赶跑投资者的错误决策。在晚餐之前，他们就可以知道决策在自由市场中的实际收益或成本。

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