巴菲特资产配置法：摩根士丹利投资大师倾囊相授的财富增长秘诀 [The Little Book that Still Saves Your Assets] epub pdf mobi txt 电子书 下载 2024

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编辑推荐

《纽约时报》《金融时报》《华尔街日报》 CNBC 等重磅推荐
　　　把握市场周期，做好资产配置，无论牛市、熊市、平衡市，利用投资组合轻松实现保值增值。

内容简介

　　巴菲特嫡传弟子教你多元化、平衡投资
　　为你私人定制攻守兼备的资产组合
　　●巴菲特一向是“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”，为何他持有的股票总值从未超过其资产总量的60% ？他为何又在华尔街都不看好的情况下买入10 亿美元可口可乐股票？
　　●李嘉诚是怎样做到和记黄埔业绩与恒生指数保持基本一致？他大手笔买入欧洲基础设施和电讯资产，加速投资重心“西移”，到底出于怎样的战术性和战略性资产配置考虑？
　　●人民币对内贬值、对外升值，投资楼市和黄金是否还是明智之举？股票、债券、现金到底怎样搭配，才能做大做好投资组合蛋糕？
　　世界级资产配置大师戴维·M. 达斯特以其近30 年投资经验为蓝本，结合16 类主要资产类别的风险收益特征，讲述了如何使用现代资产配置理念和工具在瞬息万变的市场中控制风险、增加回报。
　　同时，本书还以大量全面详实的数据分析了资产配置的基本原则和途径，为你提供现代资产配置知识的同时，让你学会深思熟虑、小心谨慎地选择投资组合，并根据市场变化调整组合中的资产，在波动的市场中赚取差额利润。

作者简介

　　戴维·M. 达斯特是摩根士丹利个人投资业务的执行董事与首席投资官，负责资产配置和投资策略制定。他被誉为“资产配置第一人”，没有人比他更清楚如何最佳地运用你的钱。

　　他在高盛担任高级主管长达20 余年，并且著有《债券全书》及《债券与货币市场手册》，他也是CNBC、彭博和福克斯新闻的常客，其观点更是经常被《纽约时报》、《华尔街日报》及《金融时报》等权威媒体引用。

目录

权威推荐 1
凯恩斯推荐 坚定价值投资，灵活资产配置 1
专家推荐 资产配置，投资成功的关键 1
序 言 向巴菲特学习资产配置的艺术 1
第 1 章 动荡的市场才有利可图 1
在2008 ～ 2011 年动荡的金融市场里，面对银行破产、国家大举救市等，投资者对资产组合进行了怎样的多元化配置？为何说投资者更应关注市场观念的变化而不是基本面的变化？
资产配置的三大黄金法则 3
“闪电暴跌”中赚取“闪电暴利” 5
资产配置就是“避风港” 8
市场不会看基本面脸色 13
第 2 章做好财富规划，才能富足而退 17
为何在20 世纪80 年代和90 年代早期，只要持有国际股票或债券就可以做到合理配置资产？当我们开始关注“大盘”或“小盘”时，我们是否做到了投资组合风格和资本增值的平衡？
构建最适合你的投资组合19
你需要一个表现均衡的球队21
多元化才是实现低买高卖的关键25
不要把赌注押在参加超级碗的棒球队上29
第 3 章拉拢你的“投资意见领袖” 33
股神巴菲特从他的投资导师格雷厄姆和查理·芒格那得到了怎样的投资建议？凯恩斯为何认为市场保持非理性的时间总比投资者支撑的时间长？我们需要怎样的“投资意见领袖”提供投资建议？
寻找最适合你的投资导师 35
投资要顺应人性，更要抗拒人性36
真正的理性投资决策看上去都是愚蠢的！38
第 4 章打造专属自己的投资组合41
成功的散户投资者在构建投资组合时，为何更愿意将资金集中于为数不多的几只股票？在高通胀情况下，配置房地产、通货膨胀挂钩证券、商品和贵金属等对投资组合将产生怎样的影响？
你的资产配置格言是什么？44
炼就发现优质资产的“火眼金睛” 47
如何才能“装修”出光彩夺目的投资组合51
第 5 章短期恐慌的长期解决之道55
如果你打算为孩子大学教育经费投资，国内和国外股票、房地产、贵金属资产等可能更适合你。派一个棒球员充当橄榄球四分卫靠不靠谱？J.P. 摩根对剧烈动荡的市场为何如此淡定？哪些资产能够在动荡的市场中减轻你的恐慌？
什么才是基于目标的资产配置？ 57
波动市场的逐利规则 59
找准为你带来利润的“杀手锏” 61
鸡蛋放到篮子里也是种艺术 68
第 6 章李嘉诚的资产战略战术配置之道 73
不管遭遇怎样的危机，李嘉诚的和记黄埔下属七大行业始终都能收益颇丰。从2008 年金融危机开始，借着资产价格下跌和欧元疲软的机会，李嘉诚连续大手笔买入欧洲基础设施和电讯资产，现今投资重心更是加速“西移”，他到底进行了怎样的战略性和战术性资产配置？
棋局中暗藏的获利之道 75
战略性资产配置并不适合所有投资者 77
均值回归下的再平衡策略 80
巧妙利用战术不等于走极端 82
第 7 章巴菲特的资产配置法 87
如果你的女儿还穿着尿布，你会不会把她的大学储蓄投进货币市场基金？对于食物、住房、教育、保健和其他正常的生活费用，为何投资组合规模越大，这部分必要收益可以越小？巴菲特在价格走低时集中持仓，然后与这项投资长期作战，是否又适合所有投资者？
为你的“第一桶金”设定时限 90
制定专属你的“资产配置权利法案” 91
巴菲特承担的风险你无法承担 93
巴菲特的资产配置之道 97
第 8 章资产组合要和而不同101
如果你有两只大盘股基金、1 只价值型基金、1 只国际型基金，是否就代表你的投资组合已经多元化？巴菲特是如何运用“滚雪球”策略投资可口可乐并大赚100 亿美元？
均值回归下的选股逻辑103
你的资产是否在正确的轨道上“航行”？105
组合，越不搭调越相配108
踩准复利的节拍110
第 9 章避开投资陷阱，打败“市场先生” 113
1999 年当美股大涨150%，面对前所未有的大牛市时，巴菲特为何不为所动，断然选择退市？当A股于2007年10月16日达到历史最高的6124点时，为何广大投资者比巴菲特还要贪婪？怎样才能战胜自己成为股市中的神猎手？
不理性的投资者到处都是116
巴菲特的恐惧不能阻止你的贪婪119
将大众的偏见变成你的获利点122
第10 章 为投资组合寻找最合适的骑师 125
将投顾所在公司的研究团队、投顾的选股理念、选股考核、投顾的业绩作为考核标准是否靠谱？如何才能远离那些糟糕的投资经理？
骑师和赛马，哪个更重要？ 127
不忽悠客户的经理不是好经理？130
大胆解雇糟糕的投资经理135
第11 章 未雨绸缪，安然度过投资暴风雪 139
投资者的恐惧和贪婪在牛市初期和熊市末期有怎样的显著特点？我们又该如何从中抓住买入卖出信号？食品股和医药股，真是越不相关越能实现保值？在人民币对外升值、对内贬值的情况下，投资股市避开楼市为何又是明智之举？
从投资者的兴趣周期中找准时机 141
食品股和医药股：越不相关越能实现保值？143
为你的投资组合装上全天候雷达 145
第12 章 把钱装进口袋，不如装进脑袋 149
用年终奖学习计算机，考取资格证书、驾照，学习第二门外语等，以此提升竞争力，使自己在激烈的职场竞争中更加游刃有余，这些都是增加人力资本的表现。夫妻处于同行业，一旦行业波动将会影响人力资本。怎样才能做好人力资本向财力资本的转换？
把钱装进脑袋并不容易 151
为你的资产置办“护身符” 153
“生命周期投资”也必须紧随市场 155
第13 章巴菲特印象，全面投资哲学最强大 161
股神巴菲特的投资哲学包含四点：1. 不要把鸡蛋放在一个篮子里；2. 不熟的股票不做；3. 对每一只股票的投资至少超过8 年；4. 观察周围的投资环境，与自己的天性进行对抗。
评估你属于哪类投资人群 163
辨别潮流才能追赶潮流 165
抓住“逆向投资”的精髓 167
第14 章如何搬走投资绊脚石？171
钓鱼岛局势一触即发，军工股被热炒；上海自贸区影响下，舟山自贸区概念股再起波澜；你是否按耐不住，也想凑凑热闹？为何说恐惧和贪婪既是你最大的资产，又是你最大的敌人？股神巴菲特为何更喜欢在熊市中捡金子？
追赶潮流只是貌似安全173
感情统帅投资是件危险的事情177
第15 章玩转资本魔方，投资组合获利不走寻常路181
哈佛大学的捐赠基金到底进行了怎样的资产配置，会让其在金融危机期间损失惨重？为何美国养老基金中90%的收益差别是因为资产配置不同造成的？有哪些必备条件可以评估你的资产配置团队？巴菲特为何说多阅读是成功投资者的诀窍之一？
养老基金VS 捐赠基金：哪个技高一筹？183
为你的资产配置团队打分185
坐享信息头等舱188
站在巨人的肩膀上后记195
附录Ⅰ203
附录Ⅱ204
附录Ⅲ205
术语表206

精彩书摘

　　第7章 巴菲特的资产配置法
　　如果你的女儿还穿着尿布，你会不会把她的大学储蓄投进货币市场基金？对于食物、住房、教育、保健和其他正常的生活费用，为何投资组合规模越大，这部分必要收益可以越小？在制定你的“资产配置权利法案”时，应该怎样考虑税收因素？
　　巴菲特在价格走低时集中持仓，然后与这项投资长期作战，是否又适合所有投资者？
　　如何管理投资、进行资产配置规划，最重要的决定因素在于你自己。你想过什么样的生活？你应该问自己最重要的问题是：你的投资目标是什么？你如何看待获利和亏损？损失和失去机会，哪种情况让你觉得更害怕？为了成功打造一个投资组合，首先你必须花时间了解你自己和你的目标。就像演员丹尼斯·霍珀在一个家喻户晓的电视广告中问的：“你的梦想是什么？”从一开始，你就需要制定目标，公正地评估自己的经济现状，清楚自己对于金融市场的心理状态和内心感情。在这本书的最后，有“你是谁”的小测验可供参考。
　　当你想到投资目标，你的头脑中浮现了什么画面？你是否看见自己的子女在《威仪堂堂进行曲》（美国大学毕业典礼歌曲。 ——译者注）中，走上讲台，接过毕业证书？你是否住进了那个乡村俱乐部宽敞明亮的新房？你是不是正抿着热带饮料，享受着无忧无虑的退休时光？有些人看见自己为心爱的母校或慈善机构捐献了一大笔钱。
　　我们每个人都有花钱的理由，都清楚自己为什么会进行投资。你看到了什么？这个问题的答案能帮助你形成投资规划，决定你资产配置的正确方式，帮助你把梦想变成现实。
　　为你的“第一桶金”设定时限
　　当设定投资目标时，我们需要考虑很多事情。其中最重要的一个就是时间范围。我们有多长的时间来实现目标，对于我们选择资产有着至关重要的影响。如果两三年内就需要用钱，光凭这条就会自动排除一些资产类别。如果你的女儿还穿着尿布，蹒跚学步，那你可能不会把她的大学储蓄投进货币市场基金（Money Market Fund）。对于短线投资来说，你会关注现状和以下几步将要走的路；而对于长线投资，你关注的是你所处的位置与最终目标之间的差距。
　　对于十几岁的人，5 ～ 10 年就好像一辈子，但对于他们的父母和祖父母或者一个投资组合来说，5 年、10 年甚至20 年都可能过得像一周那么快。如果我们有长期目标，那么当前的经济形势可能对我们的总体规划影响不大，虽然它会影响我们的战术性的调整。然而，随着年龄增长或者目标期限临近，比如说还有10 年时间，那么我们需要密切关注外在条件。
　　从长期来看，我们的资产配置规划应该考虑近10 年的经济形势和环境。20 世纪80 年代跟70 年代有所不同，90 年代又与80 年代和21 世纪前10 年完全不同。对经济形势和市场状况的了解关乎我们规划的形成。现在世界形势如何？地球是不是相对和平？是否有突破性的技术或医药面世，从根本上改变我们生活的世界？税收的发展趋势是什么？金融市场像20 世纪90 年代和2003 ～ 2007 年那样广受好评，还是像20 世纪70 年代和2007 年后期至2009 年早期那样令人崩溃？
　　你打造投资组合和建立战术性资产配置策略，都会受到这些关键性的环境因素影响。不管你挣钱的目的是什么，在投资之前，你都需要了解当前的经济和社会背景。
　　制定专属你的“资产配置权利法案”
　　如果你心存高远、目标明确，你的资产配置和投资总体目标可以比作国家宪法；你的投资具体目标可以比作《权利法案》的细则。你的总体目标是在佛罗里达南部安度晚年；你的具体目标
　　就是从每年的投资中获得10% 的收益，从而实现这一总体目标。
　　任何资产配置和投资活动有两大重要目标，都与投资组合的收益和风险相关。
　　事实上，长线投资背景下的收益可分为两种：第一种是必要收益（Required Return），这是在缴纳相关税收后，为应对通货膨胀、税务、支付基本费用而必需获得的收益；第二种是期望收益(Desired Return)，这种收益会考虑通货膨胀、税务、必需品、选择性的奢侈品等的支付费用。
　　为了区别和计算投资组合的必要收益和期望收益，你需要判断在考虑通货膨胀因素和缴纳相关税收的基础上，每年你需要多少钱来支付基本费用：食物、住房、教育、保健和其他正常的生活费用，这就是你的必要收益。考虑通货膨胀因素和缴纳相关税收，每年的必要收益加上选择性奢侈品或非必需品的费用就是你的期望收益值。
　　我们现在可以看到，为了支付税收和应付每年生活费用中的预估2% 的通货膨胀率，投资者投资组合需要产生的税前收益率至少为5.72%。一般来说，在考虑每年的理财计划和通货膨胀因素的影响，要注意以下3 点：
　　1. 投资组合的规模越大，资产配置的必要收益可以越小。反过来，投资组合规模越小，资产配置的必要收益必须越大；
　　2. 投资者每年的生活费用中通货膨胀率越高，资产配置的必要收益必须越大；
　　3. 投资者的总体税率越高，资产配置的年度税前必要收益必须越高。
　　还有一种降低投资组合每年必要收益的方法，就是降低投资者年生活费用的绝对货币支出。换句话说，减少支出。这个方法对于某些人来说很容易做到，而对于其他人则比较困难。
　　巴菲特承担的风险你无法承担
　　正确理解和应对风险应该与考虑投资回报一样重要，但是我们经常轻视或者忽视投资的风险。当我们考虑风险时，应该脚踏实地思考：哪儿可能会出错或者哪儿能如你所愿。1989 ～ 2000年间发生很多重大的改变。全世界当时还未从1987 年股市崩溃中恢复过来，那是最大规模的股市崩溃事件之一。
　　20 世纪90 年代早期似乎预示了美国股市接下来会有一段沉闷寂静期，但是1989 年11 月，柏林墙倒塌了，东欧的资本主义浪潮很快兴起。
　　苏联在1991 年8 月的解体，使得之后的20 世纪90 年代市场一路上升。同时我们也看到了一股破坏性和意想不到的势力。科技股泡沫破灭了，好像所有的股票都在下滑。不要对这一时期的事件视而不见，因为同样的事情很可能再次发生。1997 ～ 2012年带给我们一个不同的世界，令人震惊和令人振奋的事件接踵而至，带来恐慌，也带来惊喜。
　　事实是，不管是好是坏，有些事情总会发生。很关键的一点是，我们应该做好准备，抓住机遇，迎接挑战。世界在变化，我们需要了解那些可能会影响我们的潮流，包括税率的上涨或下降。不管是好是坏，潮流都非常重要。
　　风险承受力是由你的能力和意愿两部分组成，这两部分有时可能会出现不一致的情况。你承受风险的能力受到的影响因素有：资产总值的大小和形式、每年的消费需求、短期的流动性需要。而你承受风险的意愿受到的影响因素有：你获得财富的方式、过去输赢的投资和生活经历、自身对投资组合规模的认识。当你清楚自己想要达成的目标、梦想是什么以及为了实现目标和梦想必须付出的努力后，你需要考虑其他几种因素，在你规划投资组合时，它们与你个人情况密切相关。
　　首先是你的投资期限。大体上说，投资期限越长，你的投资组合能承受的风险就越高。关于你的投资时间有两方面特别重要。
　　第一，你可能有好几个投资期限。你明年要买一辆新车，女儿7 年后要上大学，你离退休时间还有21 年。你需要明白，自己的生理寿命跟收入寿命是两个不同的概念。一个40 岁的人希望55 岁退休，而他的双胞胎兄弟可能计划工作到75 岁才退休。他们虽然年龄相同，但是投资期限却不同。
　　相对于你的消费需求，你有多少钱进行投资，这一点可能会在很大程度上影响资产配置的方式。我碰见过一些人，他们的生活和消费方式相当节俭。我也遇到过一些有钱人，他们总是声称自己入不敷出，因为他们在房产、喷气式飞机、游轮、养马或其他爱好上一掷千金。
　　第二，你的资产从何而来非常重要，是创业成功，还是继承遗产？是从几十年的辛勤劳动和勤俭节约而来，还是从拉斯维加斯一次豪赌而来？一般说来，你的资产规模越大以及对拥有资产的贡献越多，你愿意承受的风险也越高，而你在资产配置框架内纳入的流动性不强、期限较长的资产也越多。
　　这是一件很有意思的事，那些耗尽心血取得成功的企业家总是会愿意承担更高的风险，选择更长远的角度看待投资，可能因为他们觉得即使亏损也可以重头再来。靠继承遗产发家的投资者在投资方式上往往更加保守。在很多情况下，更激进但也不是毫无顾忌的方式从长远来看能取得成功。

　　……

前言/序言

　　向巴菲特学习资产配置的艺术
　　2000 年，我受邀为一位30 岁的大型网络公司创始人兼CEO，以及他50 岁的CFO 提供投资建议。我建议这位CEO 把一部分股票转换成多元化的资产，但他一口回绝：“我那20 亿美元的资产净值马上就会变成100 亿，你等着瞧！”
　　然而CFO 的反应则与CEO 完全不同，虽然这位CFO 的股份只有CEO 的1/5，但是他非常认真地听取了我对资产配置重要性的总结，回答道：“我们必须将所有的钱合理分配，要有国内和国外的股票、债券、房地产、商品、贵金属、有限合伙企业（Master Limited Partnerships）、对冲基金、期货、通货膨胀挂钩证券（Inflation-linked Securities）和现金。我想把握这次发大财的机会。目前像我这样的会计不可能坐拥几千万！”
　　结果你也许猜到了。随着科技股的下滑和崩溃，这位伊卡洛斯式的CEO 的金翅膀也融化了，他从天上掉到了地上，而那位CFO因为合理配置了资产，现在的财富远远在他之上。
　　为什么会这样？简而言之，就是因为资产配置。在《巴菲特资产配置法》中，我将向投资者介绍富人们采用的资产配置技巧，介绍他们如何在市场的沉浮中保持富足。
　　几百年来，人们不断地创造财富、保持财富，但也失去财富，有人认真关注并且领悟了资产配置的真谛，也有人对此置之不理。
　　从《旧约》中的约瑟夫到希腊人、罗马人、威尼斯人、西班牙人和其他国家的人，再到巴林家族、罗斯柴尔德家族，一直到现代的阿斯特、洛克菲勒、卡内基、杜邦以及现在两位谷歌创始人拉里·佩奇和谢尔盖·布林、甲骨文公司创始人劳伦斯·埃里森、赌场大亨谢尔登·阿德尔森、Facebook 创始人马克·扎克伯格，还有比尔·盖茨和巴菲特，他们聚集、增加和积累财富，然后采用资产配置的核心理念：多元化、再平衡、风险管理和再投资来保持财富。也是基于同样的原理，一些金融帝国的崩溃和财富的流失，是因为家庭或者国家过于关注单一资产，加大了资产风险。
　　资产配置的内容还包括再平衡、亏损控制以及谨慎选择投资经理等。哈佛大学、耶鲁大学、普林斯顿大学、巴黎圣母院、得克萨斯大学、斯坦福大学以及其他很多大学、机构的捐赠和家庭财富，之所以能保持和增长，背后的推动力就是资产配置。
　　资产配置不只是富人的事
　　几十年来，资产配置在积累、保护和传播财富方面功不可没。现在，人们通过互联网可以接触到更广泛的信息，有像交易型开放式指数基金（Exchange Traded Fund，简称ETF）这样新型和价格低廉的金融手段，还有便于使用的软件和投资组合优化工具。
　　以前只有富人和聪明人会资产配置，现在每个人都可以做到。对于无数个体投资者来说，资产配置不但是件好事，而且至关重要，他们将投资责任从以前明确受益的保障养老金计划，转移到他们必须自己承担责任的个人退休账户（IRAs）和401（k）计划。
　　借用橄榄球的术语：“进攻赢得球赛，防守赢得冠军，优质球队赢得超级碗。”资产配置体现了这三种原则：
　　1. 赚钱；
　　2. 不输钱；
　　3. 形势反常或资本过于集中时进行重新平衡。
　　几年前，一位证券经纪人把我推荐给一位年轻恋人，他们在女方父母家里看电视，突然发现自己中了彩票，有好多钱！几家

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