追求長期迴報：捐贈基金資産配置及投資模式 epub pdf mobi txt 電子書 下載 2024

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編輯推薦

　　 《追求長期迴報：捐贈基金資産配置及投資模式》作者安東尼·波瓦（Anthony Bova），摩根士丹利研究部全球戰略團隊副總裁，主要研究領域為機構投資組閤戰略。2008年，他與彆人含著的“在J3係數的世界中搜集潛藏的超額迴報”一文獲得Bernstein Fabozzi/Jacobs Levy Awards第九屆評選中的優佳論文，該文刊載於JournalofPortfolioManagement2007年春季刊。
　　 P.布菜特·哈濛德（P. Brett Hammond），現任全美教師保險和年薪協會與大學退休財産基金首席投資戰略官、董事總經理。他的團隊主要負責資産配置模型構建、機構谘詢、宏觀經濟及金融市場評論以及投資産品和投資組閤研究。他還在諸如年金設計、提高投資組閤績效以及開發基於公司生命周期的通脹收益保障型債券等前沿課題發錶大量作品。

內容簡介

　　 當代“捐贈基金模型”（Endowment Model）以其多樣化的資産配置模式仍舊是追求長期迴報、抵禦短期市場波動的誘人選擇。然而，僅從以往該模型創造的高收入而簡單判斷未來的高收益是不盡閤理的。馬丁·L.萊伯維茨、安東尼·波瓦、P.布萊特·哈濛德所著的《追求長期迴報——捐贈基金資産配置及投資模式》作者憑藉其在資産配置和機構投資領域的資深經驗，告訴您當代捐贈基金模型不是追求穩定迴報和降低短期波動的奇方，但是它卻是抵禦投資組閤風險，並在長期中分散收益、實現增量迴報的策略，並為您展示如何在這個動態的金融市場中運用這一投資模式改善投資績效。《追求長期迴報——捐贈基金資産配置及投資模式》分四個部分：第一部分主要闡述“投資組閤管理中的α和β構件”，其結論是任何類彆的資産或投資組閤都可以理解為股權類投資β係數與超犀係數兩種因子的集閤體；第二部分主要論證。“基於β係數的資産配置方案”，基於β係數的資産配置理論開發齣相應的分析工具，用於加深對機構管理的投資組閤風險收益特徵的理解；第三部分探討“理論和實踐中的壓力β係數”，主要精選一些特定情境下的投資組閤，對其理論和實際錶現進行深入分析；第四部分總結“資産配置方法和迴報率”，主要為捐贈基金資産配置模式提供瞭未來發展的建議。

作者簡介

馬丁.L.菜伯維茨（Martin L. Leibowitz）.摩根士丹利研究部全球戰略團隊董事總經理，曾擔任全美教師保險和年薪協會與大學退休財産基金（TIAA-CREF）副董事長兼首席投資官。他是證券分析和資産配置領域的資深專傢，曾齣版《專營價值》（Franchise Value）等四本專著，發錶論文138篇，其中8篇獲Graham and Dodd Award金融類著述優秀奬。

內頁插圖

精彩書評

　　 “這是一本難得的好書——所有負責長期投資組閤管理的首席投資官們都應該將其列為自己的必讀書目。”
　　 ——Lyn Hutton，Commonfund首席投資官
　　
　　 “本書的問世使得那些捐贈基金的受托管理人能更好地理解金融危機期間他們手頭的投資組閤到底遭受瞭怎樣的影響，也使其明白為什麼他們所遭受的損失是可以預見的、不可避免的，同時也是為瞭實現長期投資成功所必須經曆的。”
　　 ——Andrew K．Golden，普林斯頓大學投資管理公司總經理
　　
　　 “本書提供瞭對目前流行的多元化資産配置的完整分析，讓你能夠瞭解到多元化的投資策略何時能夠幫助有效控製基金層麵的風險，而何時不能奏效。”
　　 ——Jim Simons， Renaissance Technologies LLC董事長
　　
　　 “本書作者為捐贈基金資産配置模式這一人們信賴已久的投資模式的未來撰寫瞭一本必讀書。這本可讀性很強的著作建議我們堅持這種投資模式，但在實際操作中應該調整我們的投資期限。”
　　 ——Edgar Sullivan，Promark Global Advisors（前通用汽車資産管理公司）董事總經理
　　
　　 “在當前的經濟形勢下，機構投資者應如何布局，如何搶占先機，所麵臨的挑戰非同尋常。菜伯維茨先生等著的《追求長期迴報》一書給我們提供瞭很好的思考框架和起點。”
　　 ——周元，中國投資公司首席策略官

目錄

第一部分 投資組閤管理的建構基礎：α和β係數
第一章 當代捐贈基金資産配置模式
第二章 結構性β係數和α係數

第二部分 基於β係數的資産配置模式
第三章 多元化配置策略之外的考量：龍風險
第四章 通過超額迴報核心資産進行逆嚮資産配置
第五章 以債券為無風險資産基準的有效邊界
第六章 擴大核心資産池（α）的權重
第七章 受超額迴報率（α）驅動的有效邊界
第八章 考慮社會因素的有效邊界
第九章 均衡配置
第十章 迴報短缺風險與有效邊界的綜閤分析
第十一章 風險的收斂
第十二章 積極型超額迴報率：綁定型、可轉移型及其整閤運用
第十三章 基於β係數的業績錶現分析
第十四章 實際迴報率的帳篷狀分布和股票久期

第三部分 基於理論與經驗分析的壓力β係數
第十五章 壓力β係數和關聯度收緊
第十六章 資産自身與盈餘框架內的壓力風險
第十七章 壓力β係數的變化路徑
第十八章 捐贈基金資産配置模型：理論與實踐
第十九章 多元化配置的錶現：壓力情境之下（2008年）和長期錶現（1993年至2007年）

第四部分 資産配置與迴報率臨界值
第二十章 以市場β係數為主體來討論資産配置與迴報率臨界值
第二十一章 知識要點
索引

精彩書摘

任何一種可行的另類資産配置方案，隻要事前經過投資組閤整體層麵的口係數調試，就不會給整支基金的波動率帶來重大的影響。因此，隻要在不構成重大風險增量的前提下還能帶來正的超額迴報，那麼這種被動的投資對機構管理的基金就十分有吸引力。盡管通常來講，這些另類資産的投資還是會受到這樣或那樣的條件限製，但是，目前多元化配置策略中廣泛采納另類資産的趨勢，就足以證明其受歡迎程度。
與此同時，投資圈對這些超額迴報資産的接納程度（甚至是追捧程度）越來越高，這將吸引更多資金投嚮它們，這勢必導緻它們未來遠期的超額迴報率下降。如果帶來超額迴報率的資産的可用量是有限的，那麼隨著市場在需求的壓力下逐步走嚮閤理的供需均衡，這種資産的超額迴報率的下降就是必然的。因此，一種能貢獻超額迴報率的資産融人標準機構投資理念的程度越深，其未來遠期的超額迴報率勢必保持下降的趨勢，直到它無法再提供任何的增量超額迴報為止。如果市場上沒有齣現其他新的需求，那麼這些容易受資金流影響的超額迴報率在足夠長的時間內將衰減為零。但現實情況是，任何一種不受B係數主導的資産總能尋找到需要它的市場，所以其迴報率的衰減現象應該停止在數值為正的一個特定的點，該點代錶所有市場需求達到均衡時的迴報率水平。B係數主導情況下超額迴報率的衰減
從B係數主導風險和另類資産權重受限這兩個現實情況，我們可以得齣一些重要的含義。首先，它們暗示在選擇優先配置的超額迴報資産時，傳統的夏普係數和特雷諾（Treynor）係數所發揮的作用應該被弱化。其次，由於另類資産基於超額迴報率的波動率變得無關緊要，其所能帶來的超額迴報率纔是值得我們關注的核心變量。因此，一支基金在配置的過程中應該優先配滿超額迴報率最高的資産，然後接著配置超額迴報率次高的資産，依此類推。
……

前言/序言

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　　東風在春季産生，通常引發肝的病變，病邪從頸部侵入。南風在夏季産生，常常引發心的病變，病邪從胸脅侵入。西風在鞦季産生，常常引發肺部的病變，病邪從肩背侵入。北風在鼕季産生，多引發腎的病變，病邪從腰股侵入。長夏屬土，土位於中央，病變多發生在脾，病邪常從背脊侵入。

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　　【譯文】

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好

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　　東風生於春，病在肝，俞在頸項；南風生於夏，病在心，俞在胸脅；西風生於鞦，病在肺，俞在肩背；北風生於鼕，病在腎，俞在腰股；中央為土，病在脾，俞在脊。

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物流很快

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棒棒噠

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