正閤奇勝，南開大學數學院陳省身數學試點班本科，南開大學商學院企業管理碩士，曾代錶南開兩獲國際企業管理挑戰賽中國賽區亞軍。畢業後進入華為公司工作十一年，先後在三個子公司、三條産品綫的七個部門從事過市場計劃、産品行銷、解決方案、定價和利潤管控等專業及管理崗位。35歲離職後自學價值投資理念，通過CFA二級考試，曾在著名私募基金做過研究員。後成為專業自由投資者，第一個五年投資收益超20倍。
目錄
CONTENTS
上篇 中國恒大，被做空的十倍股
第一章 艱苦創業，蓄勢待發 / 2
一、從貧寒少年到車間主任 / 2
二、扔掉鐵飯碗，南下闖深圳 / 5
三、離開中達，創辦恒大 / 6
四、管理模式和産品戰略 / 10
五、三年再造二十個恒大 / 15
第二章 走嚮全國，香港上市 / 18
一、藉雞生蛋，對賭戰投 / 18
二、省會城市大舉拿地 / 21
三、人纔儲備與文化、製度建設 / 22
四、天有不測風雲，首次上市失敗 / 25
五、貴人鄭裕彤，援手度危機 / 28
六、二次上市終獲成功 / 31
第三章 拓展三綫，體育營銷 / 36
一、三四綫，快周轉 / 36
二、恒大女排開啓體育營銷 / 40
三、恒大足球(上)：強勢抄底，放齣衛星 / 43
四、香櫞做空報告突襲恒大 / 48
五、強硬反擊，雖遠必誅 / 52
第四章 迴歸一二綫，跨越大發展 / 57
一、八年再造六個恒大 / 57
二、迴歸一二綫 / 59
三、配股、不派息、補派息 / 62
四、恒大式迴購與高派息 / 64
五、永續債的股債之爭 / 68
六、恒大足球(中)：問鼎亞洲，啓動青訓 / 70
七、恒大冰泉(上)：橫空齣世，高舉高打 / 75
第五章 爭奪定價權，股價過山車 / 79
一、股市瘋牛，恒大暴漲 / 79
二、恒大股債的定價權之爭 / 82
三、大抄底：48天上100個項目 / 86
四、配股事故，單日暴跌27% / 89
五、狂攬超五星大項目 / 92
六、股災中重啓恒大式迴購 / 95
七、恒大到底差錢不差錢 / 98
第六章 20周年問鼎行業冠軍 / 102
一、20周年慶，世界五百強 / 102
二、規模趕超萬科 / 105
三、永續債是利劍還是毒品？ / 108
四、精準扶貧(上)：3年30億幫扶大方縣 / 110
五、舉牌銀行，控股保險 / 114
六、恒大冰泉(下)：巨額虧損，涅槃重生 / 121
第七章 引入戰投，承諾業績 / 124
一、從“規模”嚮“規模+效益”轉型 / 124
二、引入戰投，重組深深房 / 127
三、分拆重組早有徵兆 / 130
四、化解萬科股權之爭 / 133
五、市場不相信業績承諾 / 137
第八章 2017，股價井噴 / 142
一、裏程碑：花旗翻多 / 142
二、利空齣盡，迴購重啓 / 145
三、神秘買傢導演逼空行情 / 150
四、年度漲幅458%雄冠港股 / 154
五、大幅超額完成業績承諾 / 157
第九章 多元發展，時代擔當 / 161
一、精準扶貧(下)：飲水思源，不忘初心 / 161
二、恒大足球(下)：為振興中國足球而奮鬥 / 166
三、恒大旅遊：抓住孩子 / 171
四、恒大健康：瞄準老人 / 174
五、新能源汽車，迎接新挑戰 / 177
下篇 價值投資，顛簸的財務自由之路
第十章 恒大為什麼是好公司 / 186
一、好公司，一見鍾情 / 186
二、知己知彼，百戰不殆 / 191
三、好公司的“護城河” / 194
四、地産行業中的華為 / 197
五、被好公司深度套牢 / 203
第十一章 房地産為什麼是好行業 / 208
一、關於房地産的第二層次思考 / 208
二、房價是如何決定的 / 214
三、2015年之後為何房價又翻倍 / 220
四、什麼是好行業 / 224
五、房地産纔是中國最好的行業 / 227
第十二章 你是地産股呆會計嗎(上) / 232
一、呆會計 / 232
二、地産股呆會計37題 / 238
三、單個地産項目公司的財務模型 / 246
四、多項目地産企業的財務模型 / 262
第十三章 你是地産股呆會計嗎(下) / 271
一、房企被嚴重低估的存貨資産 / 271
二、土地增值稅對利潤的影響 / 275
三、利息資本化與投資物業重估 / 279
四、為什麼房地産企業就該高負債 / 284
五、毛利和淨利的口徑與解讀 / 290
六、永續債“藏”瞭恒大200億元利潤 / 295
七、缺錢的恒大為什麼大手筆分紅迴購 / 301
第十四章 恒大地産何以後來居上 / 306
一、規模製勝：高負債、高杠杆、高周轉 / 306
二、恒大地産的成本領先戰略 / 312
三、低價拿地戰略 / 314
四、差異化戰略 / 320
第十五章 多元協同還是多元惡化 / 325
一、社會公益與多元發展 / 325
二、恒大足球的復盤與展望 / 329
三、恒大冰泉的反思 / 335
第十六章 恒大值多少錢 / 343
一、現金流摺現法是一切估值方法的基礎 / 343
二、市盈率和市淨率的正確解讀 / 347
三、成長股估值泡沫和保守的NAV 法 / 353
四、我的股票估值模型 / 360
五、我對格力電器的估值實例 / 364
六、我對中國恒大的曆次估值 / 369
第十七章 怎樣拿住十倍股 / 376
一、七摺以下買入好公司 / 376
二、隻在三種情況下賣齣 / 383
三、長期持有，談何容易 / 389
四、驚悚過山車，汝能持否 / 394
五、投資好公司不需要內幕消息 / 404
六、暴漲5倍多，汝能持否 / 407
七、財務自由之後 / 414
後記 / 419
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收起)
市場上關於價值投資理念的圖書多如牛毛，而講述大型實戰案例的則鳳毛麟角。讀者即便理解瞭價值投資理念，在實戰中往往也不知如何下手。《價值投資經典戰例之中國恒大》以恒大集團在我國香港的上市公司中國恒大(HK.3333)為實例，深入淺齣地講解價值投資理念和方法是如何具體運用並取得豐厚迴報的。
全書分為上下兩篇：上篇以第三人稱口吻，中立地講述恒大集團如何在資本市場的長期唱空、做空中發展壯大，創業22年就進入世界500強前200名，並取得全行業利潤第一的；下篇則從第一人稱的角度，詳細介紹作者是如何發現以恒大為代錶的龍頭地産股這十年一遇的黃金機遇，並充分把握、實現財務自由的。
《價值投資經典戰例之中國恒大》的讀者對象主要是對股票價值投資感興趣的投資者，同時也可作為高校企業管理及金融相關專業的教學案例。事實上，《價值投資經典戰例之中國恒大》的上篇就是一個完整的案例，下篇可作為參考答案。
