投资：一部历史 中信出版社 epub pdf mobi txt 电子书 下载 2024

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★全方位、立体解读世界四千多年的投资历史
美国zui古老基金大鳄前首席投资官诺顿?雷默联合哈佛大学多位学者耗费五年著写， 以前所未有的独特视角分析投资行业的变迁，以及近代金融体系怎样造就新的富豪阶层。古老的投资智慧、群体性癫狂、臭名昭著的欺诈、人性的善与恶、监管的反思、理论的进步、人类文明的发展……在书中一一展现。投资，一直贯穿在人类的历史当中。本书穿越恢宏的投资历史, 探寻人类发展的核心推动力。
★提高我们对经济的分析、对政策的判断、对人性的理解和对投资的把控
在资本市场，历史往往惊人的相似；即使是经验丰富的投资者，在其投资生涯中也不能保证做出的重大决策都是正确的。如何克服人性的贪婪，更全面地理解人类的动机与行为？如何防范致命的金融风险？如何避免被欺诈？是否能跟上社会发展的步伐，能否在当下把握住投资的机遇？要管理好自己的财富，提高你对经济的分析、对政策的判断、对人性的理解和对投资的把控，亟须了解投资的历史，因此不可不读这本书。

投资——投入资本从而获得收益，关系到个人、家庭、公司，甚至整个国家的繁荣，投资在人类的历史长河中生生不息。然而，直至16世纪，投资一直都是精英阶层的特权。投资走向大众背后的故事与历史上的一些史诗性事件紧密相关。这些故事富于启示，对希望在这个时代做出明智决策的专业投资人士和普通投资者具有启迪意义。
书中讲述了有趣的投资发展史，向现代投资者展示了投资的双面性：一方面能带来契机，另一方面也让人们面临艰巨的挑战。在投资民主化进程中，养老金诞生，投资载体和技术不断完善，监管改革不断深化，政府经济政策逐步调整优化，而且投资理论日益发展丰富，各类新型投资结构也进入人们的视野。诺顿?雷默和杰西?唐宁在书中阐述了这些演变，生动刻画出低成本指数基金、交易型开放式指数基金与高費用对冲基金、私募股权投资基金之间的对抗。
雷默和唐宁利用本书阐述投资的发展历史及其风险，以期让读者更好地理解投资对个人与社会的影响，zui终促成社会形成公平竞争的环境。

引言
投资挑战 /
投资的四项原则 /
本书的结构框架 /

第yi章 权力精英的特权 /

农业用地和所有权 /
贷款和利息 /
高利贷 /
贸易与商业 /
早期集体投资 /
信托与慈善事业 /
小结 /

第二章 投资民主化——股份制公司、工业革命和公共市场 /

现代企业组织形式的出现 /
工业革命 /
公共市场的出现 /
小结 /

第三章 退休及养老金 /

关于退休和救济的早期尝试 /
18世纪至19世纪的活动 /
人口结构变化 /
渡过难关：经济大萧条时期的养老储蓄 /
联邦养老计划：社会保障的出现 /
企业管理退休金的缺陷及新法规的确立 /
利用房屋净值充当退休资产 /
加强退休规划 /
小结 /

第四章新客户与新投资方式 /

新客户 /
新的投资方式 /
大萧条和开放式共同基金的出现 /
小结 /

第五章欺诈、市场操纵与内幕交易 /

欺诈 /
剑走偏锋：交易欺诈 /
市场操纵 /
内幕交易 /
小结 /

第六章周期性危机的管理进步 /

股票市场崩溃与“大萧条” /
股市大崩盘与大萧条之间的联系 /
大衰退 /
金融与实体经济的交互关系 /
经济复苏 /
小结 /

第七章 投资理论的出现 /

第yi个抽屉：资产定价 /
第二个抽屉：风险 /
第三个抽屉：专业投资者的业绩 /
小结 /

第八章 新的更多投资形式 /

另类投资：对冲基金、私募股权和风险投资 /
对冲基金 /
私募股权、风险投资和其他另类投资 /
指数基金和交易所交易基金 /
小结 /

第九章 创新与新精英阶层的产生 /

独立精神和企业家精神：环境、动机和行为 /
创新投资和另类投资的兴起 /
独立成为主流 /
薪酬结构及其细微差别 /
小结 /

结论 21世纪的投资 /

投资与社会变革 /
基本问题与机遇 /
投资的四项原则 /

注释 /
参考文献 /
致谢 /

诺顿?雷默（Norton Reamer）：普特南投资管理公司（Putnam Investments）首席投资官兼首席执行官。他创建了联合资产管理公司（United Asset Management），有20年的运作管理经验。2003年，他又创建了资产管理融资公司（Asset Management Finance），带领公司发展。如今，每家公司在投资策略与组织结构方面都是业内领先者。
杰西?唐宁（Jesse Downing）：哈佛大学经济学和数学专业毕业生。他目前就职于波士顿的一家投资管理公司。

在古代，穷人帮富人照管资产；在现代则恰恰相反。”本书描述了投资行业的变迁，以及近代金融体系怎样造就了一个新的富豪阶层。

本书的结构框架
本书的结构安排兼顾了年代顺序和主题。全书始于对古代投资的描述和叙述, 然后延续至当前的发展。然而, 关于历史发展的内容主要围绕投资民主化这一中心主题展开。在1600 年至1900 年这个跨度为300 年的时期, 投资从一种完全造福于权力精英阶层的活动演变为囊括并符合商人、企业主、实业家和生意人等中产阶级利益的活动。
为了理解投资民主化的历史意义, 必须通晓投资活动在其他时代和文明中是如何发展和进行的。在古代文明中, 农业土地是财富和投资的基础。而且, 只有权力精英阶层, 也就是那些坐拥政府、教会、贵族或军队领导人财富和地位的人士, 才能成为土地所有者或投资人士。平民百姓几乎没有任何财富积累。
第yi章探讨了支撑全球贸易和商务发端的投资结构。虽然那个时代的投资还处于zui初发展阶段, 但是我们仍然能瞥见美索不达米亚、埃及、希腊、罗马和亚洲古代文明的金融成熟度。从中, 我们发现了抵押贷款、不同保险类型、投资合作有限责任概念以及利润共享制度等案例。投资发展史同样与计息贷款的发展进程交织在一起, 并且不同的宗教和文化对于高利贷概念所持的态度对许多投资和贷款结构造成了影响。
第二章通过回顾引发投资参与者及投资活动巨大变革的三大发展, 即股份制公司的建立、工业革命和公共市场的出现, 叙述了现代意义上的投资发展历史。这些发展催生了一批能够取得盈余的中产阶级, 并为他们提供了投资新积累财富的途径。投资和财富积累活动在历史上第yi次走到了非权力精英阶层的个体身边。这些非精英投资个体的地位升迁还带来了另一项前所未有的发展, 即退休及其养老金概念的出现。
第三章追溯了上述事物的出现过程, 并探讨了退休融资在世界范围内产生zui大投资资本聚集的方式。对于退休融资的关注极大地改变了我们身处的机构及其所采用的投资工具, 同时也改变了那些参与管理养老资源和资金的个体。退休融资作为主要投资目标的理念对我们的社会产生了重要影响, 比如养老基金和固定缴款养老金计划出现了增长, 并且这些概念和工具持续发展演变至今。
第四章继续讲述这段投资发展史, 并探讨了19 ~20 世纪激增出现的新客户和新投资形式。虽然个体是zui重要的新客户类型, 但是捐赠基金、基金会和主权财富基金等其他委托方已经在投资领域颇具影响力。在这些新客户需求的带动下, 产生了如今被视为基本投资(人寿保险、储蓄账户、独立账户和共同基金) 的样式。
第五章从按年代叙述的方式转为按下列主题展开叙述: 欺诈、市场操纵和内幕交易的发展史。尽管关于渎职行为的案例获得了过多的关注, 但实际上它们在投资发展史上仅扮演了有限的角色。此外, 当代的许多监管框架都是基于应对这些事件建立起来的, 因而认识上述事件的起源非常重要。举例来讲, 曾经被视为那些特权富裕人士所独享的内幕交易, 直到近年来才下令禁止。市场操纵曾经也很猖獗, 而那些拥有足够权势的人能够干预市场走向, 使其符合自身利益。通过这些案例, 我们展示了政府、监管机构和公众是如何逐渐认识并应对这些公平性问题的。目前, 主要市场上的操纵行为不那么明目张胆了, 并且通常需要一批市场参与者相互勾结。监管方面的进步给予了投资者更多的信心, 使其可以参与到更为民主和公平的市场交易中。
第六章和第七章深入探究了当代经济学和投资理论。第六章探析了约翰?梅纳德?凯恩斯(John Maynard Keynes)、米尔顿?弗里德曼(Milton Friedman) 和本?伯南克(Ben Bernanke) 等主要经济学家的著作。第六章指出, 这些经济学家增强了我们驾驭经济、提高全人类福祉的能力, 一定程度上减少了周期性危机带来的破坏性影响。但是, 我们还未完全摆脱那些无益的、仍能引发危机的循环行为模式, 比如过度自信和风险偏好的循环往复。第七章回顾了20世纪出现的关于基本投资原则的理论框架。科学家和经济学家们致力于开发模型来描述市场波动, 并将这些概念表述为随机事件、多样化效应以及经济学的影响。其他诸如资本性资产计价模型、茁、琢、因子模型和均值方差优化等新概念也应运而生, 阐明了投资组合的构架。
第八章在探讨投资工具方面, 与第四章的覆盖范围和结构存在关联性, 只不过是避开了早先的基础性工具, 讨论了近来发展出现的投资工具。这些工具包括另类投资以及低成本的指数和交易所交易基金。另类投资是主要针对专业机构和富裕个体的特殊投资工具,包含了对冲基金、私募股权、风险投资以及房地产、大宗商品、农田、其他自然资源和基础设施等各种各样的其他资产类别。这些工具在大多数情况下可以提供经风险调整后的优良业绩预期, 并且在几乎所有情况下都可以提供多元化的投资组合。这些工具的使用往往也伴随着与业绩挂钩的更高费用。另外, 指数基金和交易所交易基金归属于大众市场, 提供低成本的、以公众股权或固定收益证券为主体的广泛多样化或是专门类别的投资组合。通常来讲, 它们提供了被动参与投资市场的机会。这两种新的投资形式尽管截然不同,但共同为投资者提供了在投资组合中运用现代投资技术和进步理论的机会。
第九章指出, 独立投资经理和创业投资者队伍的壮大改变了投资界的状况。年轻而独立的公司实现了该领域的大部分创新, 而机构客户则善于接纳新的工具、技术和费用制度。在投资经理的参与下, 取得商业上成功的激动人心的新契机带来了盈利能力的巨幅增长并建立起一个新的精英群体, 也就是那些为美国和海外的机构管理资金的人士。但是, 这些精英群体所任职的机构主要从事管理普通大众的资产, 这与古代的情况正好相反。在当时, 下层社会的经理们所提供的投资服务仅仅是为了实现权力精英阶层的利益。
投资管理的未来发展需涉及投资理论的更广泛应用以及我们与投资专业人士之间关系的改变。未来, 成功的投资经理们将是那些专注于业绩和提供咨询的人士, 而不仅仅是销售产品。成功的投资者将会是这么一批人, 他们意识到几乎没有投资经理或任何投资策略能够带来持续的丰厚回报这个基本事实, 并因此减少用于获取投资建议的支出或是寻求真正新颖独特的投资途径。投资活动将使多数人从中受益, 而不再为少数人所独享。
本书的结构框架
本书的结构安排兼顾了年代顺序和主题。全书始于对古代投资的描述和叙述, 然后延续至当前的发展。然而, 关于历史发展的内容主要围绕投资民主化这一中心主题展开。在1600 年至1900 年这个跨度为300 年的时期, 投资从一种完全造福于权力精英阶层的活动演变为囊括并符合商人、企业主、实业家和生意人等中产阶级利益的活动。
为了理解投资民主化的历史意义, 必须通晓投资活动在其他时代和文明中是如何发展和进行的。在古代文明中, 农业土地是财富和投资的基础。而且, 只有权力精英阶层, 也就是那些坐拥政府、教会、贵族或军队领导人财富和地位的人士, 才能成为土地所有者或投资人士。平民百姓几乎没有任何财富积累。
第yi章探讨了支撑全球贸易和商务发端的投资结构。虽然那个时代的投资还处于zui初发展阶段, 但是我们仍然能瞥见美索不达米亚、埃及、希腊、罗马和亚洲古代文明的金融成熟度。从中, 我们发现了抵押贷款、不同保险类型、投资合作有限责任概念以及利润共享制度等案例。投资发展史同样与计息贷款的发展进程交织在一起, 并且不同的宗教和文化对于高利贷概念所持的态度对许多投资和贷款结构造成了影响。
第二章通过回顾引发投资参与者及投资活动巨大变革的三大发展, 即股份制公司的建立、工业革命和公共市场的出现, 叙述了现代意义上的投资发展历史。这些发展催生了一批能够取得盈余的中产阶级, 并为他们提供了投资新积累财富的途径。投资和财富积累活动在历史上第yi次走到了非权力精英阶层的个体身边。这些非精英投资个体的地位升迁还带来了另一项前所未有的发展, 即退休及其养老金概念的出现。
第三章追溯了上述事物的出现过程, 并探讨了退休融资在世界范围内产生zui大投资资本聚集的方式。对于退休融资的关注极大地改变了我们身处的机构及其所采用的投资工具, 同时也改变了那些参与管理养老资源和资金的个体。退休融资作为主要投资目标的理念对我们的社会产生了重要影响, 比如养老基金和固定缴款养老金计划出现了增长, 并且这些概念和工具持续发展演变至今。
第四章继续讲述这段投资发展史, 并探讨了19 ~20 世纪激增出现的新客户和新投资形式。虽然个体是zui重要的新客户类型, 但是捐赠基金、基金会和主权财富基金等其他委托方已经在投资领域颇具影响力。在这些新客户需求的带动下, 产生了如今被视为基本投资(人寿保险、储蓄账户、独立账户和共同基金) 的样式。
第五章从按年代叙述的方式转为按下列主题展开叙述: 欺诈、市场操纵和内幕交易的发展史。尽管关于渎职行为的案例获得了过多的关注, 但实际上它们在投资发展史上仅扮演了有限的角色。此外, 当代的许多监管框架都是基于应对这些事件建立起来的, 因而认识上述事件的起源非常重要。举例来讲, 曾经被视为那些特权富裕人士所独享的内幕交易, 直到近年来才下令禁止。市场操纵曾经也很猖獗, 而那些拥有足够权势的人能够干预市场走向, 使其符合自身利益。通过这些案例, 我们展示了政府、监管机构和公众是如何逐渐认识并应对这些公平性问题的。目前, 主要市场上的操纵行为不那么明目张胆了, 并且通常需要一批市场参与者相互勾结。监管方面的进步给予了投资者更多的信心, 使其可以参与到更为民主和公平的市场交易中。
第六章和第七章深入探究了当代经济学和投资理论。第六章探析了约翰?梅纳德?凯恩斯(John Maynard Keynes)、米尔顿?弗里德曼(Milton Friedman) 和本?伯南克(Ben Bernanke) 等主要经济学家的著作。第六章指出, 这些经济学家增强了我们驾驭经济、提高全人类福祉的能力, 一定程度上减少了周期性危

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