内容简介
骤然爆发于2008年9月的金融危机很快的席卷了美国乃至全球经济。每天报纸的头条都带来有关于银行失败、倒闭和政府不断推出新的解决政策的消息。纽约大学斯特恩商学院成立了一个专门的学术机构来进行研究金融危机的起源以及解决它的方案。本书就是该项目研究结果的一个精粹集合。两位作者为全球知名的经济学家。
作者简介
维拉尔?V?阿查亚(Viral V. Acharya),金融学教授,银行和金融机构监管,公司金融,信用风险与公司债务估值,以及关注流动性风险影响的资产定价方面的研究专家。阿查亚教授任职于纽约斯特恩商学院和伦敦商学院。
爱德华?奥特曼(Edward I. Altman), Max L. Heine金融学教授,公司破产,高收益债券,问题债务和信用风险分析的研究专家。
大卫?K?巴克斯(David K. Backus), Heinz Riehl国际经济和金融学教授,国际经济周期,外汇,固定收益证券,通货和利率衍生品的研究专家。
梅纳赫姆?布伦纳(Menachem Brenner), 金融学教授,衍生品市场,对冲,期权定价,震荡指数,通胀预期和市场效率的研究专家。
史蒂芬?J?布朗(Stephen J. Brown), David S. Loeb金融学教授,对冲基金,共同基金,日本股票市场,经验金融和资产配置,以及投资管理的研究专家。
安德鲁?卓别林(Andrew Caplin),纽约大学艺术与科学学院的经济学教授,经济波动,宏观经济理论,微观经济理论和房地产市场的研究专家。
詹妮弗?N?卡朋特(Jennifer N. Carpenter), 金融学副教授,高管股票期权,基金管理者薪酬,生存偏差,公司债和期权定价的研究专家。
吉安?卢卡?金文泰(Gian Luca Clementi), 经济学副教授,公司金融,公司动态,契约理论,和金融市场缺陷的宏观影响的研究专家。
托马斯?F?库利(Thomas F. Cooley), Richard R. West Dean and Paganelli-Bull经济学教授,宏观经济利率,货币理论与政策,和公司金融行为的研究专家。
罗伯特?F?恩格尔(Robert F. Engle), Michael Armellino金融学教授,金融计量经济学和市场波动的专家,因其在分析随着时间变化的经济时间序列(自回归条件异方差[ARCH])的方法方面的工作,获得2003年诺贝尔经济学奖。
史蒂芬?菲格鲁斯基(Stephen Figlewski),金融学教授,衍生品,风险管理和金融市场的研究专家。
泽维尔?加贝克斯(Xavier Gabaix),金融副教授,资产定价,高管薪酬,非理性行为的起因和后果,以及经济和宏观经济中标度定律的起源。
德怀特?贾菲(Dwight Jaffee),纽约大学斯特恩商学院客座教授;Willis Booth银行业,金融和房地产的教授;房地产和城市经济学费雪中心的副主席,金融学和房地产的研究专家。
科斯?约翰(Kose John), Charles William Gerstenberg银行业和金融学教授,公司治理,公司破产,高管薪酬和公司信息披露的研究专家。
马欣?卡克伯茨(Marcin Kacperczyk),金融学副教授,机构投资者,经验资产定价,共同基金,社会责任基金和行为金融学的研究专家。
亚历山大?永奎斯特(Alexander Ljungqvist),金融学研究客座教授,金融中介,投行,首次公开发行,企业金融和风险投资,公司治理,以及行为公司金融的研究专家。
安东尼?W?林奇(Anthony W.Lynch),金融学副教授,资产定价,共同基金和资产组合选择的研究专家。
莱斯?H?佩德森(Lasse H. Pederson),金融学教授,流动性风险,保证金,卖空,螺旋消效应,流动性危机,以及股票、债券、衍生品、通货和场外(OTC)证券估值的研究专家。
托马斯?菲利蓬(Thomas Philippon),金融学副教授,宏观经济学,风险管理,公司金融,经济周期,公司治理,盈余管理和失业的研究专家。
马修?理查森(Matthew Richardson),Charles Simon应用金融经济学教授,兼金融机构研究的萨洛蒙中心主任,资本市场效率,投资和经验金融的研究专家。
努里埃尔?鲁比尼(Nouriel Roubini),经济和国际商务教授,国际宏观经济和金融,财政政策,政治经济学,增长理论和欧元问题的研究专家。
史蒂芬?G?莱恩(Stephen G. Ryan),会计学教授,会计测算,会计为基础的估值和风险管理,和金融机构提供的关于金融工具的财务报告的研究专家。
安东尼?桑德斯(Anthony Saunders),John M. Schiff金融学教授,金融机构和国际银行业务的研究专家。
菲利普?斯那波尔(Philipp Schnabl),金融学副教授,公司金融,金融中介和银行业的研究专家。
罗伊?C?史密斯(Roy C. Smith),Kenneth Langone企业和金融学教授,国际银行业务和金融,企业金融和机构投资实践,以及职业道德和商业道德的研究专家。
马蒂?G?萨布拉曼亚姆(Marti G. Subrahmanyam), Charles E. Merrill金融学和经济学教授,公司证券估值,期权期货市场,资产定价(特别关于流动性,市场微观结构,利率期限结构和固定收益市场的),家族企业和实物期权定价的研究专家。
兰格拉安?K?桑达拉姆(Rangarajan K. Sundaram),金融学教授,代理人问题,高管薪酬,公司金融,衍生品定价,信用风险和信用衍生品的研究专家。
史丁?范?纽威伯格(Stijn Van Niewwerburgh),金融学副教授,金融,宏观经济学,一般均衡资产定价和宏观经济中房地产角色的研究专家。
保罗?沃奇特尔(Paul Wachtel),经济学教授,货币政策,中央银行,和经济转轨中金融部门的改革的研究专家。
因果?沃尔特(Ingo Walter), 金融学,Seymour Milstein公司治理和道德规范教授,国际贸易政策,国际银行业务,环境经济学和跨国公司运营经济学的研究专家。
劳伦斯?J?怀特(Lawrence J. White),Arthur E. Imperatore经济学教授,金融中介的结构,规范和业绩,以及金融企业的风险管理的研究专家。
罗伯特?E?赖特(Robert E. Wright),经济学Clinical副教授,银行和银行业史,证券市场,公司金融和治理,公司债和保险的研究专家。
埃坦?泽莫尔(Eitan Zemel),W. Edward Deming质量和产量教授,供应链管理,运营策略,服务管理和运营管理的激励问题的研究专家。
目录
目 录
序言:2008—2009年金融危机概述:起因和解决方法 1
第Ⅰ部分 2007—2009年金融危机的起因
第1章 抵押贷款的起源和金融危机中的证券化 57
第2章 银行如何操纵杠杆游戏 79
第3章 评级机构:监管是答案吗? 96
第Ⅱ部分 金融机构 第4章 怎样看待政府发起和支持的企业? 117
第5章 加强对大型复杂金融机构的监管 133
第6章 金融危机后的对冲基金 151
第Ⅲ部分 治理,激励和公允价值会计综述
第7章 现代金融部门的公司治理 175
第8章 反思金融公司的薪酬 186
第9章 公允价值会计:信贷紧缩引出的政策问题 203
第Ⅳ部分 衍生品,卖空和透明度
第10章 衍生品:终极金融创新 220
第11章 信用衍生品的集中结算 235
第12章 卖空 252
第Ⅴ部分 美联储的角色
第13章 监管系统性风险 265
第14章 公共银行业的私人教训:最后贷款人制度中贷款条件的例子 285
第Ⅵ部分 救助
第15章 对金融部门的救助:为下一次危机播种? 306
第16章 抵押贷款和家庭 318
第17章 救市何时停止? 327
第Ⅶ部分 国际合作
第18章 金融监管部门的国际合作 339
关于作者 349
精彩书摘
前言
在2008年接近尾声之际,我们不禁思考它的戏剧性,并反思过去一年中在金融市场和更广阔的经济领域发生的可谓史无前例的事件。在我们的一生中从未发生过这样的事。我们的学术界里很少有事件有如此大的潜力,能够在将来很长的一段时间里,为我们和我们的同事提供极佳的用作研究和教学的原材料,这是极为丰富的资源。现在是最后的教学时机,而教授它也十分必要。我们曾处于金融和经济飓风的中心,这飓风过后必然会造成巨大的金融和经济损失。像所有的飓风一样,它最终会过去,但从现在开始思考对系统做出什么样的改变可以减轻损失,并且如众人所希望的那样降低未来金融暴风雨发生的可能性,并不算为时过早。
我们拥有世界上专攻金融、经济和相关学科的最大也是最好的教员群体之一——这些学者在他们各自的学科都有深厚的基础,同时也有大量接触现代金融机构的实践活动——我们认为金融危机提供了独一无二的机会,借这个机会,我们可以利用聚集起来的专家意见对正在进行中的修复工作做出重要贡献。我们汇聚了一组对此感兴趣的人,这个想法很受欢迎,于是我们决定将此项目付诸实施。斯特恩商学院相关学科的所有有时间和兴趣参加该活动的教员都收到邀请,而最终33个同事参与了进来(名单在此书最后列出)。
接下来,与这次危机相联系的重点课题和解决方法都被识别,各队著者开始着手工作。作为通用格式我们使用白页。每一白页以讨论问题的本质开头,弄清事情在哪里出了问题,我们现今身处何地,然后继续描述要点——对于补救直接损失、并以最小的金融效率和增长的代价来预防危机再次发生,什么选择是有用的?并提供关于公共政策和商业行为行动的建议。每一白页(很多实质上比我们原本设想的更具决定性)伴有一篇短而易懂的执行摘要,分别出版在纽约大学萨洛蒙中心的学术期刊《金融市场,机构和工具》(布莱克维尔,2009)上。尽管没有要求观点的一致性,但大概六个星期之前,在小组中每一白页还是被正式或非正式地集中讨论。
这是一个独一无二的机会,把我们所有的专家聚到一起,对将会左右这个国家和全球的金融环境走向的一组事件施加影响。我们清楚在接下来的年月里重建的过程将高度政治化,而各类特殊利益集团会竭尽所能影响结果。我们也清楚一些被委托以重建措施的人对部分损失同样负有责任。所以我们在这里呈现一组经过周密地考虑和讨论、独立而专门着眼于公众利益的意见。
托马斯?F?库利,院长
因果?沃尔特,副院长
纽约大学斯特恩商学院
前言/序言
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