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Bruce C N Greenwald & ... 著

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• 价值投资
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店铺： 澜瑞外文Lanree图书专营店

出版社： Wiley

ISBN：9780471463399

商品编码：1104867554

包装：平装

外文名称：Value Investing- From ...

出版时间：2004-01-12

页数：300

正文语种：英语

图书基本信息

Value Investing: From Graham to Buffett and Beyond
中文书名： 价值投资：从格雷厄到Buffett及其它
作者： Bruce C. N. Greenwald;Judd Kahn;Paul D. Sonkin;
ISBN13： 9780471463399
类型： 平装(简装书)
语种： 英语（English）
出版日期： 2004-01-12
出版社： Wiley
页数： 300
重量（克）： 508
尺寸： 22.8092 x 16.3576 x 2.032 cm

商品简介

From the "guru to Wall Street's gurus" comes the fundamental techniques of value investing and their applications
Bruce Greenwald is one of the leading authorities on value investing. Some of the savviest people on Wall Street have taken his Columbia Business School executive education course on the subject. Now this dynamic and popular teacher, with some colleagues, reveals the fundamental principles of value investing, the one investment technique that has proven itself consistently over time. After covering general techniques of value investing, the book proceeds to illustrate their applications through profiles of Warren Buffett, Michael Price, Mario Gabellio, and other successful value investors. A number of case studies highlight the techniques in practice.
Bruce C. N. Greenwald (New York, NY) is the Robert Heilbrunn Professor of Finance and Asset Management at Columbia University. Judd Kahn, PhD (New York, NY), is a member of Morningside Value Investors. Paul D. Sonkin (New York, NY) is the investment manager of the Hummingbird Value Fund. Michael van Biema (New York, NY) is an Assistant Professor at the Graduate School of Business, Columbia University.

揭示投资大师的智慧：构建稳健投资组合的实战指南 一、 深度剖析价值投资的核心哲学与历史沿革 本书旨在为严肃的投资者提供一个全面、深入且实用的价值投资蓝图。我们不局限于理论的阐述，而是着重于如何将经过时间考验的投资智慧，融入到现代复杂多变的金融市场实践中。 1. 价值投资的起源与演进：从早期思想家到现代实践者 价值投资并非一蹴而就的学说，它是在对市场效率和企业内在价值的深刻理解上逐步形成的。本书将追溯其思想源头，探讨早期金融分析师如何通过对资产负债表的严谨解读，确立“安全边际”的核心概念。我们会详细剖析这一理念在不同历史时期的市场危机（如大萧条、互联网泡沫破裂）中如何发挥其保护性作用。 本杰明·格雷厄姆的奠基工作： 我们将深入研究早期格雷厄姆如何通过量化指标（如净流动资产价值、低市盈率）来指导“烟蒂股”的搜寻，并解析他提出的“市场先生”这一心理学模型，用以对抗市场情绪的非理性波动。 从“价格导向”到“质量导向”的范式转移： 价值投资并非一成不变。本书将详尽分析，随着资本市场的发展和企业无形资产（品牌、管理能力、专利）重要性的提升，价值投资的焦点如何从单纯的“捡便宜货”转向对具有持久竞争优势的优质企业的长期持有。我们将辨析“优秀公司以合理价格买入”与“平庸公司以低廉价格买入”之间的微妙区别和实践选择。 2. 现代企业估值：超越传统财务报表的深度挖掘 在信息爆炸的时代，仅仅依赖资产负债表已远远不足以评估一家企业的真实价值。本书将提供一系列先进且实用的估值方法，帮助读者构建一个超越传统财务分析的综合评估框架。 现金流折现（DCF）模型的精细化应用： 我们将探讨如何构建更具前瞻性的现金流预测模型。这包括如何准确估算自由现金流（FCF）的增长率，如何选择合适的折现率（WACC）以反映特定的风险结构，以及在预测期末估值（Terminal Value）中，如何避免常见的过度乐观或悲观偏差。 相对估值法的审慎运用： 尽管内在价值是基石，但相对估值（市盈率、市净率、EV/EBITDA等）在市场定价参照系中仍不可或缺。本书将指导读者如何根据行业特性（如高资本支出、高研发投入行业）来选择最合适的乘数指标，并强调如何通过对比“可比公司”的质量差异，来合理调整乘数水平。 无形资产的量化评估尝试： 面对软件、专利、客户忠诚度等难以量化的资产，本书将介绍一些定性分析框架，帮助投资者判断这些无形优势转化为未来超额收益的概率和强度。 二、 构建护城河：识别与评估持久竞争优势 价值投资成功的关键在于识别那些能够长期抵御竞争对手侵蚀的企业。本书将用大量的案例分析，解构“经济护城河”（Economic Moat）的构成要素。 护城河的五大类型深度解析： 转换成本（Switching Costs）： 详细分析企业如何通过高昂的迁移成本将客户锁定，以及这些成本在不同行业（如企业级软件与消费品）中的差异体现。 网络效应（Network Effects）： 探讨平台型企业、社交媒体以及支付系统如何随着用户基数的扩大而呈指数级增强其价值，并警示网络效应衰减的早期信号。 无形资产（Intangible Assets）： 深入研究品牌溢价（Pricing Power）、专利保护和监管许可如何构筑坚固的壁垒。 成本优势（Cost Advantage）： 区分可持续的规模经济、独特的地理位置优势和流程创新带来的成本领先地位。 有效规模（Efficient Scale）： 分析那些市场容量有限，一旦现有参与者满足需求后，新进入者难以获得回报的特定行业结构。 护城河的动态性与衰减管理： 护城河并非永恒不变。本书将提供一套监测体系，用以识别技术颠覆、监管变化或管理层失误对既有护城河造成的侵蚀，确保投资者能够在护城河尚未完全消失前，做出明智的调整。 三、 逆向投资的心理学与风险控制 投资的挑战往往源于人性。本书的后半部分将聚焦于投资者自身的心理建设与投资组合的风险管理。 1. 克服认知偏差：像独立思考者一样决策 市场中的多数人倾向于追涨杀跌。本书将系统性地剖析常见的认知陷阱，并提供具体的对抗策略： 羊群效应与损失厌恶： 如何在市场狂热时保持冷静，并科学地衡量“错过收益”的成本与“本金永久性损失”的成本。 确认偏误（Confirmation Bias）： 如何建立一个结构化的投资备忘录，迫使自己在买入前，必须清晰地写下并论证“为什么我可能会看错”的观点。 理性与情绪的边界： 探讨巴菲特所强调的“耐心”的真正含义——它不是被动等待，而是积极地管理自己的心理预期，确保决策过程不受短期新闻干扰。 2. 投资组合的构建与风险分散 价值投资者追求的是“确定性”，而非“最大化收益”。本书强调，真正的风险分散，是将资金投入到那些相互关联性低、且都具备内在价值的企业中。 集中投资的逻辑与风险控制： 我们将分析“集中投资”的理论基础——即当你对一项投资的理解程度远超市场平均水平时，过度分散实际上是懒惰的表现。但这种集中必须建立在对少数标的极度深入理解之上，并辅以严格的“安全边际”保护。 周期性与非周期性资产的配置： 探讨在不同经济周期阶段，如何调整对周期性行业（如能源、原材料）和防御性行业（如公用事业、必需消费品）的敞口，确保组合在经济衰退期仍能保持韧性。 3. 实战操作：买入、持有与卖出的时机把握 买入的艺术： 强调“价格”是买入时机的唯一决定因素，而非“新闻”或“市场情绪”。何时折价幅度足够大，可以容忍管理层一时的失误？ 持有的纪律： 如何区分是“价值陷阱”（价值正在永久性衰退）还是“短期困境”（价值被市场误解）？只有在基本面逻辑被根本性破坏时，才应考虑卖出。 资本配置的再投资哲学： 论述如何管理企业派发的股息和自由现金流，何时应将资金重新投入到组合内估值最优的其他标的上，实现复利的加速滚动。 本书是一份面向长期主义者的路线图，它要求读者具备批判性思维和穿越噪音的定力。它提供的不是快速致富的秘籍，而是构建可持续财富的坚实框架。

评分☆☆☆☆☆

阅读这本书的过程，简直就像是跟随一位技艺精湛的导师，在迷雾重重的金融市场中寻找灯塔的过程。作者的叙述方式极其讲究层次感和逻辑性，绝非那种空洞的口号式宣讲。他似乎深谙如何将那些看似高深的金融术语，通过生活化的比喻和详实的案例，一点点剥茧抽丝地呈现在读者面前。我尤其欣赏他对于“价值”这个核心概念的反复叩问和多角度诠释，每次深入解读，都像是在原有的理解上搭建了新的楼层，让我的认知框架变得更加稳固。书中对于历史回溯的描绘，也并非简单的年表罗列，而是充满了对当时市场环境、人性弱点和决策逻辑的深刻洞察，读起来让人拍案叫绝，深感历史总是惊人的相似。这种深入骨髓的洞察力，远超出了教科书式的传授，更接近于一种基于长期实践的艺术领悟。

评分☆☆☆☆☆

总而言之，这本书的价值，在于它提供了一种看待商业和金钱的全新“滤镜”。它强迫我跳出日常追逐热点的思维定势，转而专注于那些永恒不变的商业本质。阅读这本书，绝不是为了学会如何预测下个月的股价，而是为了培养一种能够抵抗时间侵蚀的、基于理性和常识的决策框架。我已经开始有意识地将书中的理念融入到我对身边事物的观察中，无论是评估一家新开的餐厅，还是衡量一项新的商业合作，都多了几分“内在价值”的考量。它是一部严肃的智力投资，它所带来的回报，远非短期收益可以衡量，而在于它重塑了读者的思维模式，使其在面对不确定性时，能保持一份难能可贵的清醒与定力。这绝对是值得所有认真对待财富增值的人，反复研读的经典之作。

评分☆☆☆☆☆

这本书最让我感到震撼的，是它对投资者心理层面的深刻剖析。很多投资书籍都侧重于“做什么”（What to do），但这本书却花了大量篇幅去探讨“为什么会犯错”（Why we err）以及“如何保持心智的稳定”（How to stay rational）。作者似乎非常清楚，在瞬息万变的资本世界里，最大的敌人往往不是外部的市场波动，而是我们自己内心的贪婪与恐惧。他对“市场先生”的比喻栩栩如生，将一个抽象的概念具象化，使读者能够更清晰地认识到市场情绪的波动性与非理性本质。这种强调自我约束和纪律性的论述，对于我这样偶尔会受短期噪音干扰的实践者来说，简直是醍醐灌顶。它没有提供任何“暴富秘籍”，而是提供了一套构建强大内在防御体系的方法论，这才是真正能穿越周期的力量所在。

评分☆☆☆☆☆

这本书的装帧设计着实让我眼前一亮，那种经典而又沉稳的封面，仿佛就预示着里面蕴含的智慧并非轻浮之物。拿到手里，分量感十足，让人觉得这不仅仅是一本薄薄的书籍，更像是一份沉甸甸的投资哲学传承的载体。纸张的质感也相当不错，印刷清晰，排版疏朗有致，即使是初次接触这类深度阅读的读者，也能感受到一种被尊重的阅读体验。我特别欣赏作者在细节上的考究，比如章节的划分和配图的选择，都显得非常用心，使得原本可能略显枯燥的理论内容，在视觉上也能保持一定的吸引力。这不仅仅是一次知识的输入，更像是一场对经典投资美学的品鉴之旅。拿到书的那一刻，我就知道，这不是那种读完一遍就束之高阁的快餐读物，而是值得反复翻阅、在人生的不同阶段都能带来新体悟的案头之作。书本本身的物理属性，已经为后续的深度思考打下了一个坚实而又愉悦的基础。

评分☆☆☆☆☆

全书的案例分析部分，简直是教科书级别的示范操作。作者没有选择那些光鲜亮丽、事后看来人人都能把握的“大牛股”，而是着重选取了那些看似平淡无奇、需要耐心挖掘其内在价值的公司。通过对这些案例的细致解构，我得以窥见“深度价值”是如何在看似平凡的财报数据中被精准捕捉到的。他对于财务报表的解读，已经超越了会计层面的知识，上升到了商业洞察的高度——是如何理解一家企业的真正盈利能力、护城河的宽度以及管理层的诚信度。每当读到具体的估值模型推演时，我都会忍不住拿起笔，跟着他一起在草稿纸上进行演算。这种手脑并动的学习过程，极大地提升了知识的吸收效率，将书本上的理论知识，转化为了可以立即应用于实践的工具箱。