約翰·鄧普頓爵士的金磚（白金版） epub pdf mobi txt 電子書 下載 2024

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編輯推薦

　　

　　去繁就簡的成功投資方法，價值連城的華爾智慧。

　　環球投資之父，曆史上成功的基金經理之一，2006年美國《紐約時報》“20世紀十大基金經理人”，約翰·鄧普頓爵士的投資金磚。

　　為瞭真實收益而投資，要投資——不要買賣或者投機，對於不同類型的投資，要保持靈活和開放的心態，低點買入——在情緒悲觀的時候，在準備買入的時候充分認識它的價值，投資於價值，而不是市場走勢或者經濟前景……

內容簡介

《約翰·鄧普頓爵士的金磚》（白金版）為環球投資之父，傑齣基金經理之一，2006年美國《紐約時報》“20世紀全球十大傑齣基金經理人”。

約翰·鄧普頓先生是鄧普頓共同基金的創始人，在十七條基本準則的幫助下，他使他的基金成為全球錶現得突齣的基金之一。

本書中既有鄧普頓爵士對於投資的人生感言，又有對他的投資風格的智慧總結；不論是投資哲學，抑或投資心得，對於投資人來說，這些都是一筆無價的財富。

作者簡介

　　約翰·鄧普頓爵士，鄧普頓基金集團的創始人，他被美國《福布斯》雜誌稱為“環球投資之父”及“曆史上很成功的基金經理之一”。作為在金融界一個有傳奇色彩的人物，他是全球投資的先鋒。鄧普頓共同基金曾經為全球的投資者帶來數十億美元的收益。2006年，他被美國《紐約時報》評選為“20世紀全球十大基金經理人”。

精彩書評

　　　　★如果說有一根綫貫穿約翰投資生涯的始終，那就是他從容鎮定運用智慧而不是靠耍聰明做事的能力，盡管他總有一大堆聰明的主意。　　——勞倫. C·鄧普頓 斯科特·菲利普斯
　　
　　　　★鄧普頓經常把低進高齣發揮到至極，在“悲觀點”時進行投資。作為逆嚮價值投資者，鄧普頓相信，完全被忽視的股票是讓人心動的便宜貨——尤其是那些投資者們都尚未研究的股票。　　——私募排排網
　　
　　　　★鄧普頓的投資特點，是在全球範圍內梳理、尋求已經觸底但又具有優秀遠景的國傢以及行業，投資標的都是被大眾忽略的企業。他經常把低進高齣發揮到至極，在“悲觀點”時進行投資。　　——《財富道》

目錄

認識約翰·鄧普頓
約翰·鄧普頓的最後遺囑
第一部分　精神投資
引言
第1章　為瞭最大化真實收益而投資
第2章　要投資——不要買賣或者投機
第3章　對於不同類型的投資，要保持靈活和開放的心態
第4章　低點買入——在情緒最為悲觀的時候
第5章　在準備買入的時候充分認識它的價值
第6章　投資於價值，而不是市場走勢或者經濟前景
第7章　做多元化的投資
第8章　自己做功課，或者請一個可信賴的專傢來幫你
第9章　監控你的投資
第10章　不要恐慌
第11章　從你的錯誤當中學習
第12章　用祈禱來獲得新的視角並平靜你的思維
第13章　意識到戰勝市場是睏難的
第14章　知道所有問題答案的投資者往往不理解問題是什麼
第15章　沒有免費的午餐
第16章　不要過於恐懼和消極
第17章　做好事的人做理最好
第二部分　約翰·鄧普頓爵士的金磚
引言
第1章　感恩
第2章　寬容與祈禱
第3章　積極的思考
第4章　愛
第5章　謙遜
第6章　幸福
第7章　進步
第8章　成功
第9章　積極的生活方式

精彩書摘

　　第一部分　精神投資　　引言　　十年以前，我是普惠集團投資部門的副總裁。那時我發現，單單是華爾街本身並不能提供真正的成就感以及實在的幸福感。於是我想到瞭去參加神學院。在約一年的同伴評論、心理測試以及精神靜修臨近尾聲的時候，每個人都被問到要說齣自己在商業界的導師。我以前從來沒有想過這個問題。但是在幾秒的沉思之後，我宣布我的導師是約翰·鄧普頓。　　我以前從來沒有參加過神學院。在被鼓勵應該在我錶現齣有前途的領域發展我的能力之後，我開始瞭與約翰先生的親密的友誼。這種交情使我後來成為他的基金公司的一名顧問，並開始寫作他在過去若乾年裏與我分享的有關“財富”的故事。　　精神上的富有是整個世界的財富　　許多投資者都會屏住呼吸以等待著約翰先生對於“股市是否健康”或者“下一個會升值的商品是什麼”的觀點。而他經常狡猾地以金融預測來迴報他們。但同時約翰先生樂於分享那些能讓他們在其他方麵富有起來的精神智慧。投資者們也許會覺得很奇怪，但正是約翰先生的這種能夠把金融方麵的眼光與精神上的洞察力結閤在一起的能力，使他成為瞭這樣一個傳奇的金融領袖。　　在1995年1月16日的《福布斯》封麵上有著這樣一個大標題：“約翰·鄧普頓先生：如何擊敗市場”，約翰先生在其中做瞭以下闡述：“錯誤的問題：哪些方麵看起來不錯·正確的問題是：哪裏是我們的弱點·”在這篇文章裏，他說“正確的買入時間是悲觀情緒最嚴重的時刻”，約翰先生說：“那樣的話，大部分的問題都能被解決。”　　而且他也有踐行這種信念的勇氣。相信一件事情，而做的卻是另外一件，這是被世界上許多文化公認的“人的劣根性”的錶現。約翰先生認為我們投資乃至整個人生的成功，都取決於我們所做的，而不僅僅是我們所相信的。盡管大多數投資者說他們相信約翰所說的“逆嚮投資法”（以自製且耐心的態度來麵對，而不是反應過度或者恐慌），但是近期市場研究顯示，共同基金投資者意識到隻有約一半的收入來自於公共共同基金。原因是什麼呢·大多數人會在事情看起來有希望的時候買入，而在事情顯齣不祥兆頭的時候賣齣。　　盡管價格收益比（P／E ratio）、帳麵價值（book value）和許多其他指標在過去的若乾年裏對於約翰先生來說非常有用，投資者們經常在關鍵的決策時刻，由於被勝利衝昏瞭頭腦或者陷入對於損失的恐懼中不能自拔而忘瞭這些。而約翰先生的哲學的本質之處在於：為瞭獲取成功，投資者們通過精神上的進步可以超越這些人的天生趨嚮。他在過去的半個世紀裏是世界上業績最好且最受尊敬的共同基金經理，這就是對約翰先生哲學的成功性的有力證明。也正是這種哲學促成瞭這本書的完成。　　全球視角，遠見卓識　　在鄧普頓成長基金成立初期，約翰先生投資於日本企業，這與當時二戰後流行的行為和情緒截然相反。那時，日本的政治經濟基礎設施還處在混亂的狀態中。在戰後的幾十年裏，“日本製造”（Made in Japan）一直被與廉價小飾品聯係在一起。然而鄧普頓先生卻看到瞭其暫時的物質匱乏以外的東西，他認為日本人有著傳統的節儉、勤勞和傢庭觀以及對於公司忠誠等品質。　　為瞭證明他的全球視角，鄧普頓先生在全世界範圍內實踐著他的投資哲學，即使在當一些國傢已經開始為他們自身的經濟窘境而感到沮喪的時候。他開始進行頗具預言性的市場評論。比如說，1949年3月道瓊斯工業平均指數徘徊在172點的時候，他如此寫道：“十年以後當我們迴顧的時候，也許會發現172點還是有上升餘地的。”十年過後，道瓊斯工業平均指數超過瞭600點。　　在1982年，約翰對《華爾街周評》（一個電視節目）的主持人路易斯·盧卡瑟做齣瞭一個著名的陳述：“到1990年，道瓊斯工業平均指數會上漲3倍，從1，000多的變成3，000多。”同一年，我在為《紐約時報》報業集團寫的一篇文章裏進一步強調瞭約翰的觀點。在一些事後諸葛亮的眼裏，這些現在看起來已經不足為奇瞭。然而在那個時候，美國人對於這個觀點持懷疑態度。我的一些客戶甚至認為我已經失去理性而投奔其他公司。我沒什麼可責備他們的。最低貸款利率上升到瞭21％。美國似乎已經成為OPEC（石油輸齣國組織）的人質。日本不再賣廉價的小飾品，而是賣高質量的汽車和電視。　　然而，到1990年道瓊斯工業平均指數真的上漲到瞭3，000以上的水平。這一次約翰先生再次齣現在《華爾街周評》上，並預測到2000年“可能會漲到6，000點或者更多”。當然，在我們迴顧這些的時候，又似乎感覺那隻是一件很顯而易見的事情瞭。　　但是，在那個時候這一點兒也不顯然。美國人由於經濟蕭條而精神沮喪，而聯邦貸款的情況說明瞭我們對於經濟消極的預期。宗教的和非宗教的書店裏都滿滿的排列著關於1990年的另一次“大蕭條”，1992年的經濟地震以及1995年的破産風暴的暢銷書籍。一位美國總統因為我們對於美國經濟狀況的消極預期而失去瞭其在白宮的位子。　　我們5萬億的聯邦債務眾所周知。然而在若乾年裏，管理和預算辦公室（OMB）估計我們的全國總資産（包括財政資産和人力資源）共有55萬億，而且我們每年國民生産總值多於7萬億。那麼，為什麼看起來沒有人看到美國的資産負債錶上令人樂觀的一麵呢·這些由於媒體導嚮而帶來的誤解就是約翰先生所說的投資者們必須要超越的主要挑戰之一。　　在20世紀90年代初期，約翰先生還一直在指望我們的祝福而不是詬病我們的問題。1991年，他把比過去職業生涯中任何時候都高比例的基金資産投資於美國股市。他的遠見得到瞭迴報。正如我所寫的，道瓊斯工業平均指數上升到超過瞭9，000點。1998年的美國人處在對於經濟歡欣鼓舞的狀態中。人們精神上的充裕證明瞭我們對於市場的預期。　　但是在1998年，約翰先生再一次建議我們去國外投資，尤其是亞洲，盡管那裏悲觀的情緒盛行。許多人抱怨說他正抽走投資於新美國的美元資金，因為美國“這次完全不同”（this time is different），約翰先生稱這是英語裏麵最昂貴的幾個單詞。　　額外的洞察力　　在我總結約翰先生經過數十年的積纍和我們分享的精神原則之前，讓我先來給你介紹幾個他生活和投資方麵的原則，這些原則也許他一輩子也不會說齣來。他的理論告訴我們：我們不僅僅在經濟領域裏投資，同時我們也投資於人本身。因此，我們應該充滿激情地投資於：　　愛。北美繼續主導世界的經濟。我們的股票，債券，房地産和貨幣市場比以往任何時候的流動性都高。美國人趨嚮於在投資實踐中有一種國傢主義。但是約翰先生說我們應該懂得博愛，至少投資一部分資金於那些欠發達的國傢。　　在上一次美國從1968年到1974年的熊市中，大部分的投資經理損失瞭百分之五十或者更多的資産，原因就在於他們完全把錢投在本國的市場裏。但是約翰先生在全球市場投資，取得瞭成功。他意識到早為經濟周期做準備可以使自己的受益很多，而這些道理早在古埃及便有瞭，隻是那時的說法是“豐收七年，貧瘠七年”（seven fat years and seven learl years）。　　堅定不移。我們所知道的約翰先生大多數的分散化的全球投資收益均來自於堅定不移。早些年，約翰先生從一個基金經理，到現在的傳奇金融領袖，他成功的把鄧普頓成長基金從一個不起眼的巴哈馬的拿騷警察大樓的破屋子做瞭起來。在那個時候，大多數北美人對共同基金都持懷疑的態度，順其自然他們也就從未考慮過投資於國外市場。整整花瞭這位“全球投資之王”幾十年的時間纔說服我們接受投資全球的共同基金的好處。　　耐心。賺錢的第一個法則就是不輸錢。第二個法則就是韆萬彆忘記瞭第一個法則!在絕大多數時間，典型的美國共同基金經理頻繁地做交易，而不是持有股票，債券的換手就更快瞭。而約翰先生從不批評同時代的人，他比典型的基金經理持倉時間要長四到五倍。持續的研究錶明，作為整體，如果基金經理持有股票而不是頻繁地交易，那麼所得的收益會大於頻繁交易下得到的收益，同時，風險和稅都大為降低。　　舉個例子來說，A基金曆史上的情況是第一年賺100％，第二年賠50％，而B基金每年都賺10％，年年如此。事實上B基金的長期收益要大於A。隻有在你能夠完全把握市場的起伏的時候考慮基金A纔是可行的，但事實上很少有投資者可以完全把握這一點。　　有道德。有道德意味著不僅要做正確的事情，也要做聰明的事情。盡管整個華爾街都在教這個東西，但是，約翰先生仍然強調：道德準則增加瞭而不是減少瞭投資者的長期收益。　　當他在管理鄧普頓基金的時候，約翰有一條原則，就是不投資於酒精、煙草和賭博公司的股票，很多的證券經理人把這些股票叫做“有罪的股票”（sin stocks）。現在這個基金仍然沿用這條政策。約翰先生說這“僅僅是常理，沒有什麼彆的原因”，投資者避免投資於政府、醫生和其他的活動傢們所限製的行業，而這些行業通常對我們的社會是有負麵效應的。應該投資於對我們自己和鄰居有益的行業中去。　　整體性。最後，約翰先生會告訴你：這些你將要學習到的精神原則不僅僅會有益於你的投資決策，還會促進你發展良好的關係，事業有成。事實上，它對你生活的任何一麵都是有幫助的。　　尤其是當你身處約翰先生所謂的“政府生意”（ministry of business）中的時候，這些原則就更重要瞭。就像幾個世紀以前的新教徒改良傢一樣，約翰先生告訴我們每天的職業就是一種政府部門的形式：　　如果你選擇瞭真正的精神原則……你將有更多的客戶。你的生意將會增長……如果你不按照精神法則來經營你的生意，那麼它就不會持久，你在這個世上也不會做什麼好事。　　就像特雷薩修女（Mother Teresa）一樣，一個人可以不求迴報地做善事。但是，做善事正是投資者和商人成功的前提，可以用堅實的精神基礎和人性化的原則鋪一條通嚮成功的道路。這條路並不容易穿越。但是鄧普頓基金的道路證明瞭，比起幾十年來許多投資者的道路，這是一條更加可靠的通嚮成功的捷徑。　　同時，約翰先生從一個田納西州山上的小青年，到世界上最富有的人物之一的經曆（物質最富有，同時也是精神最為富有），證明瞭這條路能夠帶領著我們找到生活中真正的寶藏。　　第1章　為瞭最大化真實收益而投資　　財務法則　　為瞭更加清楚地衡量我們的投資，我們需要知道去掉稅收和通貨膨脹因素後的收益。對於一個長期投資者來說，這是最理性的目標。不考慮稅收和通貨膨脹影響的投資策略，就忽視瞭真正的經濟環境的本質。　　保護投資的購買力不受損失，對於保證一個很好的投資組閤來講非常重要。投資者犯的最大的一個錯誤就是把過多的錢投資於固定收益的證券中，而沒有把世界貨幣的價值考慮進自己的公式。事實上，物價上漲會削弱貨幣的購買力。　　比如，假設通貨膨脹率是每年4％，那麼在10年後100，000美元的購買力就下降到68，000美元。也就是說，為瞭使得購買力保持不變，那個投資組閤要增長到147，000美元，10年中至少要有47％的收益率。這還是在不考慮稅收的情況下得齣的增長率。　　當衡量一項投資時，要考慮整體的經濟情況。　　精神原則　　學習洞察力是培養我們對生活更有責任感和超世俗的重要一步。我們可以通過評價所有情形下的基本麵來決定我們是不是做齣瞭可行的最佳決策，無論是在工作中，一種關係中還是在精神道路上。為瞭做到這些，我們要從全局來把握總體的情況，而不要單單揀最容易做的事情來做。　　有些時候，最簡單的路綫也許就是錶麵上看來最安全的路綫。但是最簡單的和最安全的道路通常不是富有成效的道路。事實上，在我們做決策的時候，我們通常把我們的恐懼和希望映射進手頭的事情裏。培養洞察力意味著我們能夠客觀地看待生活裏的決策並且自由地選擇。　　因此，從整體上來看，我們要做齣有效的決策，不要因為害怕挑戰或者恐懼而選擇一條最安全最簡單的路綫。　　有效地觀察並洞悉事情的能力，是誠實、責任和英明決策的基礎。　　第2章　要投資——不要買賣或者投機　　財務法則　　當要決定該怎樣對待我們的投資組閤的時候，我們要記得一位“華爾街的傳奇人物”鬍伯爾（Lucien O.Hooper）的一句名言：“那些給我留下深刻印象的，”他寫到，“是那些整天很放鬆的長綫投資者而不是那些短綫的、經常換股的投機者。”那些很放鬆的投資者通常是更加見多識廣，更懂得實質的價值的人；他很有耐心，不易情緒化；他每年交的資本利得稅相對較少；也很少花費不必要的傭金；他也很少像卡西爾斯（Cassius）那樣考慮得太多。”　　如果我們把股市看作是“傢”，而不是旅行中的娛樂場盼活，那麼在長期中我們就會做得更好。如果我們在股票變動百分之一或百分之二的時候就做齣買賣決定，總是做短綫、權證交易或者是期貨，那麼我們理想中的“贏”就會掩蓋越來大的風險——或者大多數情況下——損失。利潤也會被那些傭金所消耗掉，或者是本來嚮下的行情會觸底反彈，對於那些短綫的買賣來講這是最大的一種衊視。如果華爾街新聞說“該進場瞭”，我們的心跳會停止；我們會投入不必要的精力來確保我們的投資組閤能夠獲得成功。　　保持不變的投資是迴報最高的策略。　　精神原則　　把你生活中的每項承諾都看作是長期投資，這很重要。如果你能夠長期堅持的話，生活中的努力所帶來的迴報也就越大。將你的聰明纔智、精力和激情投入到你的生活、社會關係和精神生活中。在仔細地思考計劃後英明決斷，然後堅持下去。你會發現你用個人最少的花費取得瞭更大的迴報。　　如果你能夠冷靜思考，放鬆去追求你生命中的目標，你會發現其實這些目標是很容易達到的。總是從一個理想跳到另一個理想，一個關係跳到另一個關係或者從一個承諾到另一個承諾會給人的感情和財富帶來負麵效應——但是，我並不是說你在一個壞的情形下應該堅持住並把這個視為一項投資。堅持住你在生活中做齣的符閤道德規範的決定，能使你更加的有效率，從此，你就不用再一遍遍原路返迴或者鬍亂地開始一項工作。　　在明智的決策基礎上保持堅定不移，可以使你在追求目標的路上有一個平靜的心態，並且最終獲得收益。　　……

前言/序言

　　約翰鄧普頓的最後遺囑　　The Last Will and Testament of John Templeton　　投資大師約翰·鄧普頓爵士於2008年7月去世。但是早在2005年6月，他就給傢人留下瞭一份備忘錄。這份備忘錄最近纔被發現。具體內容如下：　　金融混亂——在未來5年裏很多國傢都會是這樣。“混亂”這個詞是被用來錶達利潤率降低同時生活成本加速上漲的可能性。　　人們越來越頻繁的問我的意見，未來金融將發生什麼。現在我認為各種危險之多，之大，我一生前所未見。很有可能在2005年早些時候，繁榮的頂峰已經離我們而去。　　在過去一個世紀，通過把資産淨現值放在現金或者政府債券中，你可以獲得保護。現在，過剩是如此之巨，以至於大多數貨幣和債券都有可能持續失去購買能力。　　現在按揭和其他形式的債務超過1970年代之前的10倍。這會造成各種破産拍賣的增加。　　過剩産能將導緻激烈的競爭。這在經營航空的公司上已經顯示齣瞭毀滅性的效果。現在，這在航運公司和其他行業也開始顯現。而且，目前現金和流動資産的過剩已經把經生活成本調整後的債券和按揭的利率壓低到接近零。很明顯，在未來幾年，大的調整是有可能的。　　大部分大學和學校的教學方法要求學生在校學習，這些方法已經徹底過時瞭。在未來三十年裏，可能世界上一半的大學都會迅速消失。　　老化過時可能對人類的各種活動産生毀滅性的影響，尤其在那些工會或官僚，或者政府管製阻礙進步的地方。　　自由競爭的增加有可能讓那些最具盛名的機構在未來五十年裏消失，尤其在那些限製自由競爭的國傢更是如此。　　加速的競爭將導緻利潤率持續降低，在有些行業利潤率甚至有可能變為負的。超過10倍的人陷入債務之中，導緻迅速增加的破産。不僅藉債的人會破産，很多放貸卻沒有抵押品的生意也會破産。選民將促使立法來救援補貼，把債務轉給政府，如房利美和房地美（Fannie May and Freddie Mac）。　　研發和效率將繼續加速。最短可能在五十年內，高達90%的教育將通過電子化完成。　　現在，在地球上有幾乎超過100個獨立的國傢，通訊方式迅速進步。處於前百分之一的人有可能比其他人進步的更快。這些前百分之一的人可能由百萬富翁，創新者，或者高智能的人組成。對比顯示，繁榮流嚮那些有著最自由競爭的國傢。　　特彆是計算機將對所有人類活動有幫助，甚至包括那些還沒學會閱讀的人。　　希望你們中的很多人能幫我們找到發錶的期刊，網站，和搜索引擎，幫助我們從加速的研究和發現中受益。　　你隻有把資産淨現值放到那些被證明有著最高的利潤率和最快的盈利增長的公司股票中纔行。除此之外，我沒有找到任何更好的方法能在未來持續多年的金融混亂中成功。盈利能力，尤其在多個國傢的盈利能力，仍將非常寶貴。

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