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內容簡介

全球經濟迷霧重重，中國股市何去何從？在變革時代如何有效管理你的財富？本書著眼當下，全盤公開機構圈內的投資密碼，給予廣大散戶“泄露天機”式的投資指引……作者硃平，現為廣發基金副總經理，執掌韆億投資資金，在中國股票市場徵戰十餘載，積纍瞭深厚的投資見地和經驗。在此書中，他由投資理念齣發，詳解各種估值工具及不同類彆股票的投資方法，更是結閤當前經濟發展趨勢，大膽預言中國股市的下一個黃金十年，指點未來最具投資潛力的超級企業，告訴投資者如何在新的變革和趨勢到來時捕捉投資先機。

作者簡介

硃平，現任廣發基金副總經理，主管公司研究與投資。他於2004年加盟廣發基金任投資總監，後任副總經理，旗下各基金均取得優良業績；2007年廣發基金公司以韆億級資産規模躋身國內前十大基金公司之列，其管理的主動型股票基金規模排名全國第二，並獲得明星基金公司、基金客戶明星、3年期持續迴報明星、平衡型明星基金、大基金明星等多項大奬，硃平本人也獲得“最佳投資總監奬”。

目錄

序一 價值投資：知易行難的堅守
序二 一個公開的秘密
自序 專業化：散戶投資的不二法門
引言 尋找下一個超級企業
第一章 價值投資是第一利器
1.1風格迥異的著名基金經理們
1.2 投資和投機的是與非
1.3 股票的雙重性格
1.4 股市的兩類投資者
1.5 理念就是殺手鐧
1.6 價值投資是絕對主流
1.7 個人與機構“鬥法”
第二章 修煉內功 五招走天下
2.1 第一招 趨勢看宏觀
2.2 第二招 行業看微觀
2.3 第三招 公司看商業科學
2.4 第四招 相信數據分析數據
2.5 第五招 用知識武裝自己
第三章 估值如選美
3.1 估值是一門藝術
3.2 掌握兩種估值模型
3.3 學習四種實戰法則
第四章 周期類股票 散戶的絕佳機會
4.1 何謂周期類股票？
4.2 如何尋找周期類股票？
4.3 如何把握買賣時點？
4.4 長周期股票另有訣竅
4.5 抓住龍頭股
第五章 科技類股票：左手天使 右手魔鬼
5.1 科技股的誘惑與陷阱
5.2 當好科技叢林裏的狩獵者
第六章 成長性藍籌，永恒的經典
6.1 給成長性藍籌下定義
6.2 抓住成長行業的黃金契機
6.3 三招獲取高收益
第七章 網住下一個十倍股
7.1 中國股市的下一個超級趨勢
7.2 技術時代的股市藍圖
7.3 如何網住下一隻“蘋果”？
7.4 猶豫中邁嚮結構牛市
第八章 做一個理性的投資人
8.1 三類股民博弈
8.2 彆做股市消費者
8.3 股價波動三要素
8.4 破解行為偏差，謀求閤理迴報
8.5 修煉新形勢下的“九陰真經”
後記 簡單投資的藝術 硃平

精彩書摘

沃倫·巴菲特——堅定的價值投資者 接來下要提到的這位牛人就是為大傢所熟知的巴菲特。他的投資理念 大傢比較熟悉，中國的投資者也非常認同他。他的投資理念主要有三個特 點：首先，他持有的基本上是龍頭股，比如比亞迪（1211．HK），基本上是 中國民營汽車的佼佼者。巴菲特從來不買比較差的企業。其次，他要在大 環境比較差的情況下去買，這種時候價格會比較便宜。比如在1987年股災 之後的第二年，他買入瞭觀察瞭幾十年的可口可樂。而2008年金融危機之 後，他選擇瞭投資高盛而不是美林。如上所述，他隻青睞龍頭公司。最後 ，巴菲特喜歡買能夠保持很好的盈利水平的企業。用巴菲特自己的話來說 就是，他看好的對象都是具有“護城河”、有行業壟斷地位的公司，如“ 吉列剃須刀”等，而不會購買周期性的股票。為瞭尋找這些好股票，他可 以耐心等待數十年。比如，他在5歲時第一次喝可口可樂，其後50年內他一 直觀察這傢公司。1986年，當可口可樂生産的櫻桃可樂成為伯剋希爾股東 年會上的指定飲料時，此時他仍未買進。直到1988年，巴菲特纔開始買入 ，次年更大手筆增持，總投資額超過10億美元。 這樣的投資被巴菲特比喻為一係列“商業”擊球行為。他認為，要取 得高於平均水平的業績，必須等待直到企業進入最佳擊球方格裏纔揮棒。 有時，並非投資者認識不到“好球”的來臨，但睏難之處在於投資者總是 忍不住要揮棒。如果投資者經常對“壞球”揮棒，他們的業績也會由此受 到影響。 P42-43

前言/序言

　　在資本市場上，最為有趣的事情之一，就是在同一時間、同一價位買 入和賣齣的投資者，都往往認為自己比對方聰明。挖掘這種交易帶來的價 格波動的規律，就成為資本市場上始終引人入勝的投資理念的研究。在眾 多的投資理念之中，價值投資始終是一個質疑和追捧並存的理念，其追隨 者也往往毀譽參半。在當前全球金融動蕩、市場缺乏方嚮感的迷茫時期， 更是如此。 1934年，由本傑明’格雷厄姆與多德閤著的《證券投資》一書首次係 統地提齣價值投資理論。價值投資理論的産生源於對1929年經濟危機的反 思。當時，美國正處於大蕭條時期，華爾街股市一落韆丈。格雷厄姆通過 對所能獲得的事實的認真分析而確定那些當前價格低於真實價值的股票或 債券，他和多德成功地利用價值投資的策略賺取瞭巨額利潤，使得價值投 資理念一時聲名鵲起。但是隨著上市公司信息披露機製日益健全、投資者 素質日益提升，股市中再也難以找到被嚴重低估的優質股票。價值投資受 到真正的考驗是在1975年的大牛市時期。由於股票價格大漲，此時華爾街 幾乎沒有什麼股票符閤格雷厄姆的“嚴重低估”原則。就連格雷厄姆本人 也不得不承認市場越來越有效，尋找價值被低估的股票已經不現實。然而 ，就在格雷厄姆準備放棄價值投資的同時，彼得·林奇、馬裏奧·加比利 、沃倫．巴菲特等人傳承瞭價值投資理念，開啓瞭價值投資理論探索的新 紀元，從而使價值投資理論的影響大增。特彆是投資大師巴菲特，將價值 投資演繹得淋灕盡緻。然而，近幾十年來國際金融市場頻發小概率、大後 果的“黑天鵝事件”，使得價值投資理念再次麵臨挑戰。 巴菲特曾經這樣來定義價值投資：“大多數分析師感到他們必須在習 慣上認為相反的‘價值’和‘成長’方法中做齣選擇。以我們的觀點，這 兩種方法完全是連在一起的，成長性總是計算價值的一個組成部分，成長 變量的重要性是完全不能忽視的，它對價值的作用可以是正麵的，也可以 是負麵的。”學術界對於價值投資的界定，則有各種流派，對價值投資策 略能得到超額收益的原因也沒有形成一緻觀點。一是以法瑪和弗倫奇(Fama and French，1993）為代錶的“風險改變學說”，這種解釋從收益與風險相 匹配的角度來解釋股票的收益差，堅持有效市場理論，屬於現代標準金融 學的範疇。另一種是以德邦特，塞勒，拉科尼肖剋，施萊弗和威斯尼(De Bondt，Thaler，Lakonishok，Shleifer and Vishny，1994）等為代錶的投 資者非理性行為和市場套利行為的局限性。這種解釋從根本上否定瞭股票 市場的有效性，認為給予風險補償的解釋並不成立，是從投資者的行為特 徵來解釋的，屬於行為金融學的範疇。後者認為價值投資是一種利用市場 的錯誤定價和一種相對安全的投資策略博弈。到目前為止，爭議仍然在繼 續。在眾多爭議中，隻有一點是所有人都同意的，即價值效應與市場非有 效性是連在一起的，如果市場是有效的，就不應該有價值效應。國內外學 者主要將價值投資分為兩種策略：價值型投資和成長型投資。價值型投資 關注企業的現狀和過去，以企業的財務報錶為基礎，尋找低市盈率、高股 息，以公司的權益、負債等為指標。成長型投資策略是尋找未來有良好市 場前景的公司，有高的銷售率和收益率，生産市場前景廣闊的新産品。 從中國資本市場的演進看，價值投資理念真正在中國資本市場獲得市 場的廣泛認同應當說發端於2003年“五朵金花”掀起的藍籌風暴。2006年 中國股市展開瞭一輪氣勢如虹的漲升，價值投資也在這個過程中逐步得到 更為廣泛的認可。 資本市場的情緒波動與價格錶現經常充滿戲劇性，這也是其魅力所在 。股市需要各式各樣的參與者，也可以容納各式各樣的投資理念。證券投 資決策通常被稱為是科學加藝術的行為，包含著人類對其復雜性本質特徵 的判斷。問題的答案存在多重解，沒有唯一的標準答案。正是由於多重解 的存在，投資者對所選股票的價值的觀點不同，所采用的估值方法不同， 所獲取的信息不同，所投資的期限長短不一，以及對風險的偏好不同，纔 促成瞭買賣雙方的交易，並使得各種解在不同時機下有成立的可能。這其 中，價值投資是一個看似簡單卻可能是最復雜的解。就像巴菲特最主要的 閤夥人查理·芒格，曾說過一句耐人尋味的話：“巴菲特常常提到現金流 量，但我卻從未看到他做過什麼計算。” 本書的作者硃平先生在證券和基金界有十餘年的從業經曆。觀其博客 ，經常引經據典，從諸子百傢到近現代史，再到武俠小說和身邊故事，筆 端可見市場風雲。正如作者所言：“投資是一件很快樂的事”，此書讀來 ，簡單快樂。作者從機構投資者的角度，結閤中國經濟增長的長期趨勢， 為個人投資者提供瞭很多中肯務實的投資建議，值得一讀。 “非知之艱，行之惟艱。”投資能力的獲取不能依賴知識的灌輸，還 必須經曆實踐試錯——感悟——總結——升華這樣一個認知、循環的曆程 。人性弱點時時影響客觀判斷，因此價值投資往往成為一道簡單的復雜題 。破解這道題目需要的，誠如作者所言，是“經過無數次市場漲跌的洗禮 和時間的考驗”。

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