大衛·F.史文森(David F. Swensen)
早年師從諾貝爾經濟學奬得主托賓,曾在華爾街嶄露頭角,後應恩師之邀於1985年齣任耶魯大學首席投資官,並在耶魯大學商學院教書育人。在他領導的20多年裏,耶魯捐贈基金創造瞭近17%的年均迴報率,這在同行中無人能及。
史文森在耶魯大學長期教授本科生和管理學院的課程。史文森培養齣的人纔不僅在耶魯創造瞭佳績,也嚮哈佛大學捐贈基金、麻省理工大學捐贈基金、普林斯頓大學捐贈基金、洛剋菲勒基金會、希爾頓基金會、卡耐基基金會等重要投資機構輸齣瞭領導力量。
史文森主導的“耶魯模式”使其成為機構投資的教父級人物,摩根史丹利投資管理公司前董事長巴頓·畢格斯說:“世界上隻有兩位真正偉大的投資者,他們是史文森和巴菲特。”
開 篇
第1章 投資收益的來源………………… (3)
資産配置…………………………………… (5)
基本投資準則……………………………… (6)
擇時交易…………………………………… (11)
證券選擇…………………………………… (13)
對稅負的敏感度…………………………… (15)
本章小結…………………………………… (20)
第一部分 資産配置
第2章 核心資産類彆…………………… (27)
國內股票…………………………………… (29)
美國國債…………………………………… (39)
通貨膨脹保值債券………………………… (44)
國外發達市場股票………………………… (47)
新興市場股票……………………………… (51)
房地産……………………………………… (55)
本章小結…………………………………… (67)
第3章 構建投資組閤…………………… (68)
投資組閤結構的科學性…………………… (70)
個性化的藝術……………………………… (71)
投資期限的影響…………………………… (74)
本章小結…………………………………… (77)
第4章 非核心資産類彆………………… (78)
國內公司債券……………………………… (79)
高收益債券………………………………… (88)
免稅債券…………………………………… (93)
資産支持證券……………………………… (99)
外國債券………………………………… (103)
對衝基金………………………………… (105)
杠杆收購………………………………… (111)
風險投資………………………………… (116)
本章小結………………………………… (122)
第二部分 市場擇時策略
第5章 業績追逐……………………… (127)
互聯網泡沫時期的共同基金流嚮……… (129)
美林證券互聯網戰略投資基金………… (136)
共同基金的廣告宣傳…………………… (139)
嘉信理財公司牛市期間的投資建議…… (143)
業績的錶現形式………………………… (149)
晨星評級………………………………… (150)
本章小結………………………………… (154)
第6章 組閤再平衡…………………… (155)
再平衡的心理學分析…………………… (156)
1987年股災後的投資者行為…………… (158)
投資者對互聯網泡沫的反應…………… (160)
個人投資者漠視投資組閤的資産配置… (162)
再平衡對收益與風險的好處…………… (164)
實時再平衡……………………………… (168)
本章小結………………………………… (169)
第三部分 證券選擇策略
第7章 營利性共同基金的業績虧損… (175)
總體背景………………………………… (176)
共同基金的業績錶現…………………… (180)
稅負與基金收益率……………………… (182)
本章小結………………………………… (184)
第8章 共同基金失敗的外在原因…… (187)
共同基金的收費………………………… (189)
投資組閤的換手率……………………… (206)
對主動管理人顯性成本的小結………… (226)
本章小結………………………………… (227)
第9章 共同基金業績不佳的深層原因… (229)
信托責任與底綫………………………… (230)
付費纔能入圍的遊戲…………………… (231)
定價遊戲………………………………… (240)
軟美元費用……………………………… (249)
本章小結………………………………… (252)
第10章 決勝主動管理………………… (254)
基金經理應具備的特質………………… (256)
東南資産管理公司案例分析…………… (259)
本章小結………………………………… (269)
第11章 另類選擇———交易所交易基金… (270)
交易所交易基金………………………… (272)
買賣ETF ………………………………… (277)
套利機製………………………………… (280)
市場深度………………………………… (281)
避稅效率………………………………… (283)
核心資産構成的ETF …………………… (284)
結構設計不閤理的ETF ………………… (289)
本章小結………………………………… (292)
後 記
第12章 營利性共同基金的失敗……… (295)
營利性組織和非營利性組織…………… (297)
立法和監管活動………………………… (310)
本章小結………………………………… (316)
附錄1 盈利與虧損的度量……………… (318)
附錄2 共同基金收益率案例——阿諾特、伯金和葉甲的研究…(320)
譯者後記………………………………… (323)
· · · · · · (
收起)
大衛·F. 史文森是暢銷書《機構投資的創新之路》的作者。本書是他對個人投資者如何管理自己的金融資産的又一巨獻。在《非凡的成功:個人投資的最佳策略》一書中,傳奇投資人物大衛·F. 史文森針對以下觀點列齣瞭無可辯駁的證據,即以盈利為目標的共同基金行業沒能跑贏投資者的平均水平。從過度收取管理費到利用頻繁的組閤調倉來賺取傭金,共同基金管理公司對利潤的無盡追逐傷害瞭基金委托人的利益。盡管有人能從追逐利潤的共同基金行業中做到毫發無傷,但是個人投資者依然可能遭遇來自自身施加的傷害。簡單來說,普通投資者麵前橫亙著幾乎無法跨越的睏難。
大衛·F. 史文森給齣瞭怎樣的解決方案呢?他的方案是:打破常規做替代型投資。也就是選擇充分多元化、股票主導型、跟蹤市場的投資組閤,讓具有堅持到底的勇氣的投資者有所收獲。大衛·F. 史文森建議大傢采納他提齣的對投資者友好且不墨守陳規的建議,去選擇不以盈利為目標的投資公司。通過遠離主動管理型基金,並挑選忠實於客戶利益的共同基金經理,投資者就能為自己的成功投資創造先決條件。
投資的要義是什麼?針對個人投資者的財富之路,《非凡的成功:個人投資的最佳策略》一書給齣瞭相應的投資準則和專業技能。
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##共同基金公司會使用各種伎倆來掩飾糟糕的業績,最為極端的方式是將業績不佳的基金並入其他基金而讓它消失無蹤,還有一些更不易察覺的操縱手段。當大型共同基金公司要突齣強調某些基金時,它們總是會選擇那些業績最好的基金,而絕口不提那些業績不佳的基金。
該公司發現瞭一種有創造力的方法可以解決這3年來糟糕業績的相關數據所帶來的問題。在2002年度的報告中,原本用於報告3年期收益的篇幅都轉為強調5年期的收益。積極成長型基金5年內的收益率是每年2.1%,這比3年熊市期內每年-26.8%的收益率要好看得多。
一般共同基金的業績比市場的平均水平(根據先鋒500指數型基金來衡量)每年低齣2.1%。其中有15年的年平均差額是4.2%,有10年的年平均差額是3.5%,這讓人更加失望,也使投資者的希望愈加渺茫。
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##共同基金公司會使用各種伎倆來掩飾糟糕的業績,最為極端的方式是將業績不佳的基金並入其他基金而讓它消失無蹤,還有一些更不易察覺的操縱手段。當大型共同基金公司要突齣強調某些基金時,它們總是會選擇那些業績最好的基金,而絕口不提那些業績不佳的基金。
該公司發現瞭一種有創造力的方法可以解決這3年來糟糕業績的相關數據所帶來的問題。在2002年度的報告中,原本用於報告3年期收益的篇幅都轉為強調5年期的收益。積極成長型基金5年內的收益率是每年2.1%,這比3年熊市期內每年-26.8%的收益率要好看得多。
一般共同基金的業績比市場的平均水平(根據先鋒500指數型基金來衡量)每年低齣2.1%。其中有15年的年平均差額是4.2%,有10年的年平均差額是3.5%,這讓人更加失望,也使投資者的希望愈加渺茫。
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