CONTENTS
上篇 中國恒大，被做空的十倍股
第一章 艱苦創業，蓄勢待發 / 2
一、從貧寒少年到車間主任 / 2
二、扔掉鐵飯碗，南下闖深圳 / 5
三、離開中達，創辦恒大 / 6
四、管理模式和産品戰略 / 10
五、三年再造二十個恒大 / 15
第二章 走嚮全國，香港上市 / 18
一、藉雞生蛋，對賭戰投 / 18
二、省會城市大舉拿地 / 21
三、人纔儲備與文化、製度建設 / 22
四、天有不測風雲，首次上市失敗 / 25
五、貴人鄭裕彤，援手度危機 / 28
六、二次上市終獲成功 / 31
第三章 拓展三綫，體育營銷 / 36
一、三四綫，快周轉 / 36
二、恒大女排開啓體育營銷 / 40
三、恒大足球(上)：強勢抄底，放齣衛星 / 43
四、香櫞做空報告突襲恒大 / 48
五、強硬反擊，雖遠必誅 / 52
第四章 迴歸一二綫，跨越大發展 / 57
一、八年再造六個恒大 / 57
二、迴歸一二綫 / 59
三、配股、不派息、補派息 / 62
四、恒大式迴購與高派息 / 64
五、永續債的股債之爭 / 68
六、恒大足球(中)：問鼎亞洲，啓動青訓 / 70
七、恒大冰泉(上)：橫空齣世，高舉高打 / 75
第五章 爭奪定價權，股價過山車 / 79
一、股市瘋牛，恒大暴漲 / 79
二、恒大股債的定價權之爭 / 82
三、大抄底：48天上100個項目 / 86
四、配股事故，單日暴跌27% / 89
五、狂攬超五星大項目 / 92
六、股災中重啓恒大式迴購 / 95
七、恒大到底差錢不差錢 / 98
第六章 20周年問鼎行業冠軍 / 102
一、20周年慶，世界五百強 / 102
二、規模趕超萬科 / 105
三、永續債是利劍還是毒品？ / 108
四、精準扶貧(上)：3年30億幫扶大方縣 / 110
五、舉牌銀行，控股保險 / 114
六、恒大冰泉(下)：巨額虧損，涅槃重生 / 121
第七章 引入戰投，承諾業績 / 124
一、從“規模”嚮“規模+效益”轉型 / 124
二、引入戰投，重組深深房 / 127
三、分拆重組早有徵兆 / 130
四、化解萬科股權之爭 / 133
五、市場不相信業績承諾 / 137
第八章 2017，股價井噴 / 142
一、裏程碑：花旗翻多 / 142
二、利空齣盡，迴購重啓 / 145
三、神秘買傢導演逼空行情 / 150
四、年度漲幅458%雄冠港股 / 154
五、大幅超額完成業績承諾 / 157
第九章 多元發展，時代擔當 / 161
一、精準扶貧(下)：飲水思源，不忘初心 / 161
二、恒大足球(下)：為振興中國足球而奮鬥 / 166
三、恒大旅遊：抓住孩子 / 171
四、恒大健康：瞄準老人 / 174
五、新能源汽車，迎接新挑戰 / 177
下篇 價值投資，顛簸的財務自由之路
第十章 恒大為什麼是好公司 / 186
一、好公司，一見鍾情 / 186
二、知己知彼，百戰不殆 / 191
三、好公司的“護城河” / 194
四、地産行業中的華為 / 197
五、被好公司深度套牢 / 203
第十一章 房地産為什麼是好行業 / 208
一、關於房地産的第二層次思考 / 208
二、房價是如何決定的 / 214
三、2015年之後為何房價又翻倍 / 220
四、什麼是好行業 / 224
五、房地産纔是中國最好的行業 / 227
第十二章 你是地産股呆會計嗎(上) / 232
一、呆會計 / 232
二、地産股呆會計37題 / 238
三、單個地産項目公司的財務模型 / 246
四、多項目地産企業的財務模型 / 262
第十三章 你是地産股呆會計嗎(下) / 271
一、房企被嚴重低估的存貨資産 / 271
二、土地增值稅對利潤的影響 / 275
三、利息資本化與投資物業重估 / 279
四、為什麼房地産企業就該高負債 / 284
五、毛利和淨利的口徑與解讀 / 290
六、永續債“藏”瞭恒大200億元利潤 / 295
七、缺錢的恒大為什麼大手筆分紅迴購 / 301
第十四章 恒大地産何以後來居上 / 306
一、規模製勝：高負債、高杠杆、高周轉 / 306
二、恒大地産的成本領先戰略 / 312
三、低價拿地戰略 / 314
四、差異化戰略 / 320
第十五章 多元協同還是多元惡化 / 325
一、社會公益與多元發展 / 325
二、恒大足球的復盤與展望 / 329
三、恒大冰泉的反思 / 335
第十六章 恒大值多少錢 / 343
一、現金流摺現法是一切估值方法的基礎 / 343
二、市盈率和市淨率的正確解讀 / 347
三、成長股估值泡沫和保守的NAV 法 / 353
四、我的股票估值模型 / 360
五、我對格力電器的估值實例 / 364
六、我對中國恒大的曆次估值 / 369
第十七章 怎樣拿住十倍股 / 376
一、七摺以下買入好公司 / 376
二、隻在三種情況下賣齣 / 383
三、長期持有，談何容易 / 389
四、驚悚過山車，汝能持否 / 394
五、投資好公司不需要內幕消息 / 404
六、暴漲5倍多，汝能持否 / 407
七、財務自由之後 / 414
後記 / 419
· · · · · · (收起)
具體描述
市場上關於價值投資理念的圖書多如牛毛，而講述大型實戰案例的則鳳毛麟角。讀者即便理解瞭價值投資理念，在實戰中往往也不知如何下手。《價值投資經典戰例之中國恒大》以恒大集團在我國香港的上市公司中國恒大(HK.3333)為實例，深入淺齣地講解價值投資理念和方法是如何具體運用並取得豐厚迴報的。
全書分為上下兩篇：上篇以第三人稱口吻，中立地講述恒大集團如何在資本市場的長期唱空、做空中發展壯大，創業22年就進入世界500強前200名，並取得全行業利潤第一的；下篇則從第一人稱的角度，詳細介紹作者是如何發現以恒大為代錶的龍頭地産股這十年一遇的黃金機遇，並充分把握、實現財務自由的。
《價值投資經典戰例之中國恒大》的讀者對象主要是對股票價值投資感興趣的投資者，同時也可作為高校企業管理及金融相關專業的教學案例。事實上，《價值投資經典戰例之中國恒大》的上篇就是一個完整的案例，下篇可作為參考答案。
用戶評價
##上篇基本廢話， 下篇滿滿乾貨，收獲巨大
評分##朋友送我的，自從有瞭孩子，書看的更慢瞭，這本講價值投資的，大部分內容能看懂，但是如何應用找到下一個“恒大”就不知道瞭……送書的朋友已經開始搞投資瞭，而且還頗有成績，我還處於積纍資本的階段，實在落後太多。書中說35歲前要攢下資本，我看現在的工作狀態、發展前景，感覺還是沒什麼希望瞭。要達到本書作者這樣的水平與層次，估計這輩子隻能靠彩票瞭……
評分##朋友送我的，自從有瞭孩子，書看的更慢瞭，這本講價值投資的，大部分內容能看懂，但是如何應用找到下一個“恒大”就不知道瞭……送書的朋友已經開始搞投資瞭，而且還頗有成績，我還處於積纍資本的階段，實在落後太多。書中說35歲前要攢下資本，我看現在的工作狀態、發展前景，感覺還是沒什麼希望瞭。要達到本書作者這樣的水平與層次，估計這輩子隻能靠彩票瞭……
評分##上篇基本廢話， 下篇滿滿乾貨，收獲巨大
評分##讓我對地産行業有瞭全新認知，作者對恒大是真的有深入研究的，再次感慨投資很簡單卻並不容易。建議任何對房地産感興趣的投資者都可以讀一讀。讀的過程中對恒大幾度心動，讀完後深思，還是覺得恒大大開大閤的方式不適閤自己的風格，也讓我更堅定自己的投資道路：年輕時多收集優秀公司的股權，隻買不賣，為以後養老。這就要求公司必須優秀到能穿越時間的長河，恒大似乎還不夠。但也對恒大的高負債少瞭很多偏見。最後種草的是恒大冰泉～我倒要看看能不能比得上依雲～
評分##這是本相當不錯的書。無論是作者在華為的工作經曆中將管理會計的視角帶入來推動業務的超預期高增長，還是抽象齣主要因素對地産開發商現金流的建模並逐步復雜化推廣，都能夠見到作者紮實的功底，強大的思維能力。對恒大不同業務闆塊的評價見仁見智，但對於市場信息收集，二級市場投資（機），調研踩點的注意事項等等，都有很強的藉鑒意義。讀完很想寫書評的，時間所限拖沒瞭……
評分##地産股的研究傑作。作者是我在雪球上一直默默關注的大神，曾經把他幾年前的帖子翻齣來一遍遍學習。作者在下篇示範瞭作為一個傑齣的價值投資者，是如何運用研究分析能力來瞭解企業，以及展現瞭他站在企業經營者角度看問題的思考能力。我從他的帖子裏不斷吸取營養，從一個呆會計進化成更成熟的投資者，收獲瞭自己的第一桶金，望有朝一日能當麵謝謝這位師傅。真誠的建議各位讀者，讀完此書後可以移步到正閤的雪球號上看過去的帖子，可以發現一個個越辯越明的精彩思辨過程，以及一個傑齣的價值投資者成長史。
評分##房地産開發模型那裏有意思，還有估值模塊我也在實驗。通篇的恒大空頭大戰多頭，恒大曆史讀讀就過去瞭
評分##一本跟股票談戀愛的投資者寫的書。這本書很厚，跟蹤投資港股恒大股票多年的作者似乎恨不得把能找到的所有資料裝進去，以證明許傢印是傑齣企業傢、恒大是偉大公司、買恒大股票是價值投資典範。盡管書中反復標榜“價值投資”，但投資淨負債率400%、融資利率12%以上的公司這種冒險行為肯定會把年老的巴菲特和芒格嚇倒，因為巴菲特強調投資最重要的是“不要虧損”，而芒格說過“如果知道自己會死在哪裏，那我就不去那個地方”。 這些年恒大、碧桂園和融創等一眾後起之秀憑藉高杠杠、高負債、高周轉“三高戰略”取得瞭超高速增長，做為追趕者確實令人敬畏，但我膽小，喜歡穩重，還是更欣賞萬科這樣專注主業、發展穩健、風險敞口小的公司。不過，通讀這本書，確實幫我加深瞭對規模超大的中國房地産行業是個好行業、低風險運營的萬科是好公司的認知。
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