股市真面目 揭开中国股市成长之谜(上下册) 共2册 股票投资 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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叶檀 著

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店铺： 香根香图书专营店

出版社： 广东经济出版社

ISBN：9787545459265

商品编码：24758017910

我们从历史中学会的，是很难吸取历史教训；我们从股市中学会的，是不变的贪婪与恐惧。

【叶檀金句·股市篇】
说永远对的话=废话。
泡沫就像暧昧，早晚叫你崩溃。
泡沫源于人性，每一次股灾都伴随贪婪。
菜鸟玩股票，庄家开口笑。
一面不看好经济，一面忍不住剁手。
明知风险多，偏在股市作。
风吹猪亦起，风停猪必落。
有毒理念横行股市，正念之人也变烈士。
股市扩容如同洗衣，洗完一波还有一轮。
政策底3000点，政策顶6000点。
中国股市*的危险不是泡沫，而是信用。
无退市就无股市。
中国股市还在拯救过程中。
长期来说，99%的人会在股市亏钱。
股市的钱大部分被大股东赚了，散户被割了韭菜。
看懂银行股才懂中国股市。

《股市真面目：揭开中国股市成长之谜》（上下册）是叶檀二十余年财经观察的匠心沉淀之作，内容紧紧围绕中国股市近十二年（2006-2017）的观察与思考，对中国经济的过去、现在和未来有深度的盘点、分析和研判，尤其对中国股市改革、创业板、新三板、大小非、新股发行、融资融券等有深刻的见识和解读。这些原创内容既有学术价值又有现实价值，既有温暖的人性关照又有个性的鲜明表达。于宏观，国家和行业层面，于微观，民众和精英视角，都非常有益、有利。

叶檀，历史学博士，财经专栏作家，财经评论家，叶檀财经创始人。著有《拿什么拯救中国经济》《中国房地产战争》。

一部 危机四伏
一章 疯狂时代（2006-2007 大牛市）
2006年：华丽转身戏剧性的一年
【看时局】
中国股市是否会成为寄生市场？
【小趋势】
从崩溃到辉煌，瞬间转身

2007年：百年不遇疯狂之年
【看时局】
涨也怕跌也怕，中国股市如何治疗分裂症？

......

《金融市场微观结构：理论、实证与监管前沿》 内容简介 本书深入剖析了现代金融市场的核心——微观结构，旨在为读者提供一个全面、系统的理论框架和前沿的实证分析工具。本书超越了传统金融学的宏观视角，聚焦于交易所、做市商、订单簿、交易算法等微观层面的运作机制如何影响资产定价、市场效率、流动性供给和风险管理。全书内容横跨理论建模、实证检验、技术应用与监管政策，力求构建一个连接学术研究与市场实践的桥梁。 第一部分：基础理论与模型构建 本书伊始，将详细梳理金融市场微观结构学的理论基石。我们将从信息不对称和交易成本两大核心驱动力出发，构建描述市场动态的基本模型。 信息模型：深入探讨格罗斯曼-斯蒂格利茨（Grossman-Stiglitz）悖论在现代电子化交易中的演变。重点分析知情交易者（Informed Traders）和非知情交易者（Uninformed Traders）的博弈，并引入订单驱动模型（Order-Driven Models）和询价模型（Quote-Driven Models）的混合视角。我们将详细阐述哈里斯（Harris）的有效市场假说修正，以及如何利用信息流的异质性来解释短期价格波动。 交易成本与流动性：系统介绍衡量流动性的关键指标，如买卖价差（Bid-Ask Spread）的构成——包括反选择成本（Adverse Selection Costs）、库存持有成本（Inventory Holding Costs）和交易费用。我们将运用阿米哈德（Amihud）和克林（Kling）的度量方法，并引入有效价差（Effective Spread）的概念，分析不同市场设计对这些成本的调节作用。 最优执行理论：重点介绍阿尔加（Almgren-Chriss）模型及其在算法交易中的应用。该模型量化了市场冲击成本（Market Impact Costs）与时间风险之间的权衡，为机构投资者提供了控制交易对市场价格影响的数学工具。我们将探讨如何根据订单的到达率、市场的波动性和订单簿的深度来动态调整最优执行策略。 第二部分：电子化交易与市场设计 随着电子化交易的普及，市场结构发生了深刻变革。本部分将聚焦于现代交易所的设计、竞争以及高频交易（HFT）的崛起。 交易所竞争与互联性：分析交易所的“多点接入”（Multiple Access）现象，探讨暗池（Dark Pools）、系统内部化（Internalization）与传统交易所之间的竞争动态。通过研究MiFID II和Reg NMS等监管框架，我们评估了不同市场层次如何影响最优报价的形成和执行质量。 订单簿动力学（Order Book Dynamics）：这是理解现代市场行为的核心。我们将深入研究LOB（Limit Order Book）的随机过程建模，包括订单的到达、取消和匹配机制。利用队列论和随机微分方程，我们模拟订单簿的深度和价格变动，解释“闪电崩盘”（Flash Crashes）等极端事件背后的微观结构原因。 高频交易策略与市场影响：详细剖析HFT对市场结构的影响，包括造市（Market Making）的演变，从传统的做市商转变为由算法驱动的流动性提供者。我们将分析延迟套利（Latency Arbitrage）和订单驻留时间（Order Persistence）等现象，并探讨HFT对传统做市商利润结构和市场稳定性的双重影响。 第三部分：实证研究方法与数据应用 理论模型的有效性依赖于严谨的实证检验。本部分将重点介绍处理高频交易数据的技术和前沿的计量经济学方法。 高频数据处理与清洗：讲解如何处理原始的Tick Data，包括时间戳对齐、价格跳跃处理和无效交易过滤。介绍预聚合技术（Pre-aggregation Techniques），如将高频数据转化为固定时间间隔或固定交易量窗口数据，以适应不同的研究需求。 微观结构计量模型：介绍用于估计信息流和波动率的关键模型，如基于高频数据的波动率估计（Realized Volatility）。重点阐述状态空间模型（State-Space Models）在分离知情交易和噪音交易中的应用，以及GARCH族模型在结合微观结构变量（如价差宽度、订单流不平衡）后的改进。 市场冲击的识别与归因：运用格兰杰因果检验和向量自回归（VAR）模型，实证检验特定类型交易（如大额挂单、算法交易信号）对短期价格发现的贡献。通过事件研究法，量化特定市场事件（如指数调整、重大新闻发布）下微观结构变量的瞬时反应。 第四部分：监管、稳定与未来趋势 金融市场的稳定与公平性离不开有效的监管。本部分将探讨微观结构如何影响监管目标，并展望未来的技术变革。 流动性风险与系统性风险：分析在压力时期，市场微观结构如何从流动性来源转变为流动性枯竭的加速器。探讨“流动性幻觉”（Liquidity Illusion）现象，即看似充足的流动性在市场恐慌时迅速消失的机制。 监管工具与市场效率：评估熔断机制（Circuit Breakers）、做市商义务（Market Maker Obligations）和交易限速（Speed Bumps）等工具对市场效率、价格发现和公平性的综合影响。重点分析监管如何通过改变交易成本和信息披露规则来重塑市场参与者的行为。 新兴技术影响：探讨分布式账本技术（DLT）、人工智能（AI）在订单路由和风险管理中的应用，以及它们可能对未来交易所模式（如去中心化交易所DEX）产生的结构性影响。 本书适合金融工程、量化金融、金融经济学领域的学者、研究生，以及负责市场设计、风险控制和交易策略的专业人士深入研读。通过阅读本书，读者将能够掌握分析和理解现代金融市场复杂性的必备工具箱。

评分☆☆☆☆☆

这套书让我对“价值投资”这个概念有了更深的理解。作者并非直接告诉你哪些股票是“好股票”，而是通过大量的案例分析，展现了优秀企业是如何在复杂的市场环境中成长起来的，以及它们的核心竞争力在哪里。书中涉及了很多关于企业财务报表分析的知识，比如市盈率、市净率、现金流等等，但它并没有停留在枯燥的数字解读，而是将这些数字与企业的实际经营、行业发展趋势相结合。例如，在分析某家科技公司时，作者会详细梳理其研发投入、产品创新、市场份额的变化，以及这些因素如何最终体现在其财务数据和股价走势上。此外，书中还强调了宏观经济环境对个股选择的重要性。比如，在某个经济周期下，哪些行业更有可能出现长期的增长机会，以及投资者应该如何规避风险。我发现，作者在书中反复提及“耐心”和“长期视角”，这与很多追求短期暴利的投资理念截然不同。读完之后，我不再急于寻找下一个“妖股”，而是更关注那些基本面扎实、具有持续竞争优势的公司，并且愿意给它们足够的时间去成长。这套书给我的感觉是，它在教你如何“看懂”公司，而不是“猜中”股价。

评分☆☆☆☆☆

我得说，《股市真面目》这本书的写作风格非常“硬核”。它更像是一部学术研究著作，而不是一本轻松的读物。里面充斥着大量的经济学模型、统计学图表，以及密集的学术论文引用。作者在里面试图建立一套能够解释中国股市长期趋势的理论框架，这一点非常吸引我。他会从不同的角度切入，比如分析人口结构对消费和投资的影响，解读货币供应量和通货膨胀之间的关系，甚至会触及地缘政治对全球资本流动和中国股市的间接作用。这本书的可贵之处在于，它不回避复杂性，而是试图用系统性的方法去揭示股市的运行规律。例如，在解释 A 股市场为什么会出现“牛短熊长”的现象时，作者会从市场参与者的行为模式、监管政策的有效性、信息披露的透明度等多个维度进行分析，并辅以大量的实证数据来支撑他的观点。阅读过程中，我需要反复查阅资料，思考作者提出的观点，并尝试将其与我已有的知识体系进行整合。这本书对投资者的知识储备和逻辑思维能力都有一定的要求，但如果你想真正深入理解中国股市背后的逻辑，它绝对是一本值得投入时间和精力的佳作。

评分☆☆☆☆☆

这本书给我的最大感受是，它彻底颠覆了我之前对股市的很多认知。我原本以为股市就是一个“零和游戏”，你赚的钱就是别人亏的钱。但读完之后，我才明白，一个健康发展的股市，其核心功能是为实体经济提供融资，并为投资者提供分享经济增长成果的平台。作者通过大量的案例，展示了那些优秀的企业是如何通过股市获得发展资金，最终实现技术创新和产业升级，而投资者也从中获得了丰厚的回报。书中并没有提供“秘籍”式的投资技巧，而是着重于培养投资者的“大局观”。他会从产业发展的角度，分析未来哪些行业有潜力，哪些领域是中国经济发展的新增长点。比如，他会详细分析新能源汽车、人工智能、生物医药等新兴产业的发展现状和未来前景，并探讨这些产业对股市可能带来的影响。这本书让我意识到，真正的投资，是对企业未来价值的判断，是对中国经济发展潜力的信心。它鼓励我们跳出短线的股价波动，去关注那些能够创造长期价值的企业和行业。读完这本书，我仿佛从一个“投机者”变成了一个“价值投资者”，对股市的看法变得更加理性、长远。

评分☆☆☆☆☆

我原本以为《股市真面目》会是一本讲如何“炒股”的书，但读完之后才发现，它更像是一本关于“中国经济发展史”的番外篇。作者花了大量的篇幅在宏观经济层面，从改革开放初期讲到现在的经济新常态，每一段历史时期中国股市的走向都与当时的经济政策、产业结构、国际环境紧密相连。你会看到，很多时候股市的波动并不是市场自身在“表演”，而是整个国家经济大棋局下的一个缩影。书中大量引用了国家统计局的数据、央行的货币政策报告，以及一些重要的政策文件，通过这些“官方”的视角来还原股市的真实面貌。比如，在讲到2008年金融危机时，作者不仅仅描述了股市的暴跌，更是深入分析了当时政府出台的刺激内需政策对股市和实体经济的长期影响。我印象最深刻的是关于“中国特色”股市的论述，作者从制度层面、文化层面分析了中国股市为何会有一些独特的现象，比如散户比例高、情绪化交易多等等。这让我在看待中国股市时，不再仅仅是从技术分析或者个股层面入手，而是能将其置于更广阔的背景下去理解。这本书提供了一个非常独特的视角，让我们跳出短期的涨跌，去审视中国股市的长期演进和内在逻辑。

评分☆☆☆☆☆

这套书我前段时间读完了，虽然题目是《股市真面目》，但感觉它更像是给股市“打了一针镇定剂”。里面充斥着大量的历史数据和宏观分析，讲的是中国股市从几十年前发展到现在的每一个节点，包括政策的变动、经济周期的影响、全球市场的联动等等。你会看到作者非常细致地剖析了每一次牛市和熊市背后的驱动因素，不是那种告诉你“明天涨还是跌”的直白预言，而是让你理解“为什么会涨，为什么会跌”的底层逻辑。书中引用了大量的研究报告和经济学理论，比如弗里德曼的货币理论、凯恩斯的需求管理等等，通过这些来解释股市的波动。阅读过程中，我感觉自己像是在上一堂扎实的经济史和金融学公开课，知识密度非常高，需要静下心来慢慢消化。特别是关于一些关键的转折点，比如90年代末的亚洲金融危机对中国股市的影响，或者加入WTO后股市的扩容和转型，作者都给出了非常深入的解读，让我对中国股市的复杂性和韧性有了全新的认识。这本书的优点在于它的学术性和严谨性，缺点可能在于它对一些初学者来说会有些晦涩，需要一定的经济学基础才能更好地理解。