金融的冒險：危機背後的心理陷阱與行為管控 epub pdf mobi txt 電子書 下載 2024

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産品特色

編輯推薦

1. 與諾貝爾經濟學奬獲得者理查德·泰勒和行為財務學大師邁爾·斯塔特曼並肩的行為金融學創始人之一，深度解析錯誤行為背後的邏輯，助你*恐懼與貪婪
2. 全新引入著名行為科學傢阿莫斯·特沃斯基（Amos Tversky） 和諾貝爾經濟學奬獲得者丹尼爾·卡尼曼（Daniel Kahneman）的相關心理理論。
3. 將心理學與經濟學結閤在一起的扛鼎之作。承認人的多樣性和差異性，直麵人性的不足和缺陷，揭示瞭風險尤其是金融風險背後的心理學因素以及管控方法。

內容簡介

本書將心理學、實驗經濟學以及商業管理進行結閤，通過梳理近期典型的金融風險、商業風險管理失敗的案例，分析其失敗根源，探究人類的基本心理因素、心理障礙、心理陷阱對個人及組織決策、投資收益、公司業績和社會財富創造的深層次影響。並認為要建立有效的風險防控和管理機製，不僅需要科學的分析框架、閤理的計量模型、靈活的風險預警和處置方法，更需要洞悉人的心理，防止心理陷阱。

作者簡介

聖塔剋拉拉大學列維商學院金融學教授，曾經擔任美國審計委員會主席，為大型金融機構提供行為風險管理谘詢,是當前世界上行為金融研究領域的*學者之一，被稱為行為金融學的先驅人物。其專著《*貪婪和恐懼》被摩根大通評為2000年以來*好的十大讀物之一。

精彩書評

赫什教授在這本書中闡述瞭基本心理因素如何影響風險決策、投資收益、公司業績和社會財富創造。赫什教授的研究結論來自十多年持之不懈的專注研究。這部開創性的著作無論對於金融、經濟和管理界的學生和學者，還是對於公司高管、決策者和監管當局，都值得閱讀。
——托本·尤爾·安徒生，哥本哈根商學院國際管理和戰略學教授

行為金融理論為風險管理者提供瞭許多有用的經驗與教訓，而這些目前尚未被該行業完全接受與吸納。這本書深入淺齣地全麵介紹瞭行為金融理論，並重點解析瞭近年風險管理潰敗案例中的一些主要概念。這本書有助於風險管理者拓展管理工具，在傳統的風險定量測算之外，關注心理學對風險行為的影響和心理局限性。
——剋裏斯·多諾霍，全球風險管理協會

赫什是行為風險管理領域的領軍學者，長期以來緻力於將所教授的各類行為風險管理理念運用於實踐。他曾經對英國石油公司漏油事件做齣成功預測，熟諳各類復雜業務，擅長提齣各類實用性的解決方案。閱讀這本書能讓你學習到如何防範與化解金融領域的操作風險，學習到哪些因素影響風險文化。
——亞曆山德魯·沃伊庫，羅馬尼亞Cerinvest投資公司，投資組閤經理


對於追求價值的人，行為風險管理是一項易於理解、深具洞見，而且必不可少的工作。赫什·捨夫林能夠將研究調查與心理風險結閤起來，並用於實踐，從而對現實影響做齣剖析。與盧卡·塞拉廷的《風險管理的陰暗麵》一樣，赫什在這本書中介紹瞭非常重要的前沿性問題，而這些問題對於大多數風險管理者而言是陌生領域。掌握心理學對行為和風險管理的影響能給機構帶來更多機遇，而忽視心理學的影響則可能給機構帶來意外風險。這本書值得閱讀。
——大衛·柯尼格，The Governance Fund主要創立人之一

這本書能讓讀者全麵瞭解為何應該將行為因素納入風險管理框架。無論從微觀視角、宏觀視角，抑或監管視角看，計量分析和理性思維已經錶現齣局限性。赫什對主要風險事件的教訓進行總結，對引發危機的心理因素進行細緻全麵的分析。這本書沒有任何過度自信偏差，推薦從事操作風險管理工作的人閱讀。
——凱瑟琳·盧博欣斯基，巴黎第二大學教授

這本書解釋瞭心理學在風險管理中的重要作用。風險管理者和風險管理專業的學生會發現這本書觀點深刻，不可多得。
——約翰·赫爾，多倫多大學約瑟夫·羅特曼管理學院金融衍生品與風險管理金融學教授

目錄

序言/
前言/
第一章 引言 / 001
福島第一核電站核泄漏 / 003
伯根布魯斯威格公司對PharMerica 的並購 / 006
Libor 與外幣操縱醜聞 / 008
全球變暖 / 010
結語 / 012
第一部分
第二章 SP/A 理論：關注三種重要情緒 / 017
風險管理的一則小故事 / 018
風險心理學 / 021
三大重要情緒 / 022
高風險方案與低風險方案 / 025
評估SP/A 的相關情緒：風險管理者有不同嗎？ / 026
估值心理 / 027
結語 / 031
第三章 前景理論：收益、損失與框架效應 / 032
風險厭惡 / 033
基於環境的不同風險態度 / 035
框架效應與並發決策 / 037
準享樂編輯理論：對前期收益和損失的框架效應 / 038
概率大小 / 040
構成前景理論基礎的心理學原則 / 042
下注金額與個體差異 / 044
討厭失敗：對確定損失的厭惡 / 045
結語 / 047
第四章 偏差與風險 / 048
可得性偏差 / 049
感知風險 / 051
典型性 / 054
樂觀主義 / 056
過度自信 / 057
確認偏誤 / 058
群體思維 / 059
控製錯覺 / 061
貝葉斯法則缺失 / 062
結語 / 063
第五章 個性與風險 / 064
風險管理類型 / 065
傑夫·貝佐斯：企業傢 / 066
樂觀主義與企業風險承擔 / 067
個性維度 / 068
個性與SP/A 理論的三種重要情緒 / 070
損失厭惡、SP/A 與風險承擔 / 071
用於探求類型的調查問題 / 072
結語 / 074
第二部分
第六章 流程、陷阱與文化 / 076
流程與文化 / 077
2014 年的埃博拉疫情 / 079
在陷阱與流程方麵的關鍵性問題 / 082
風險管理結構與文化 / 083
卡普蘭-麥剋斯風險類型框架 / 085
激勵措施與風險承擔 / 088
結語 / 091
第七章 明斯基、金融不穩定假說與風險管理 / 095
狂熱和荷爾濛 / 096
杠杆 / 097
邊緣金融 / 098
龐氏融資 / 099
金融創新和資産價值 / 102
新時代的思維方式 / 104
監管失敗 / 105
金融機構和金融市場擠兌 / 107
大而不能倒 / 108
明斯基的政策建議 / 109
結語 / 112
第八章 瑞銀集團與美林證券的期望陷阱 / 114
瑞銀集團 / 115
美林證券 / 121
結語 / 127
第九章 標準普爾與穆迪的欺詐問題 / 128
評級公司：曆史與現在 / 129
標準普爾的操作框架 / 131
競次現象齣現 / 132
標準普爾結構性金融部門的決策流程 / 133
住房抵押貸款支持證券和債務抵押債券評級中的調整、限製和延遲 / 134
穆迪齣現瞭類似情形 / 137
心理和競爭競價 / 139
心理與欺詐 / 140
結語 / 141
第十章 房利美、房地美和美國國際集團陷入群體思維 / 143
房利美和房地美的基本情況 / 143
決策與結果：住房泡沫期的政府資助企業 / 145
美國國際集團的基本情況 / 151
決策與後果：房地産泡沫期的美國國際集團 / 152
結語 / 156
第十一章 蘇格蘭皇傢銀行、富通銀行與荷蘭銀行遭遇贏者詛咒 / 157
荷蘭銀行的基本情況及其對蘇格蘭皇傢銀行的吸引力 / 158
追逐的快感 / 159
收購過後的蘇格蘭皇傢銀行 / 161
英國金融服務管理局對蘇格蘭皇傢銀行的風險管理 / 162
激素與男性競爭 / 169
收購與男性競爭 / 169
結語 / 173
第十二章 係統性風險的行為因素 / 174
測量金融機構的係統性風險 / 175
對情緒的測量 / 177
其他情緒指標 / 179
隨著興奮變化的情緒和係統性風險軌跡 / 183
2008 年、2009 年的情緒與係統性風險 / 186
結語 / 190
第十三章 金融監管與心理學 / 192
監管思路的轉變 / 193
資産、負債和理論中的風險價值 / 194
資産、負債與風險價值實踐 / 196
《巴塞爾協議》的啓示 / 199
復雜性與既得利益 / 201
快速節儉啓發式 / 202
監管金融機構的快速節儉啓發式 / 204
結語 / 207
第十四章 欺詐風險、麥道夫和美國證券交易委員會 / 208
《巴倫周刊》刊登麥道夫的故事 / 209
可轉換價差套利策略 / 210
費菲德哨兵基金 / 211
麥道夫如何迴應這些問題？ / 215
麥道夫和美國證券交易委員會/ 217
美國證券交易委員會的文化問題 / 222
結語 / 224
第十五章 風險、收益和個股 / 225
規範金融 / 226
對衝基金研討會上的分歧 / 227
從15 年實驗數據得齣的總體結論 / 230
對預期收益和感知風險的判斷： 典型性和情緒反應 / 233
貝剋·伍格勒情緒 / 235
對綜閤方法的思考 / 239
結語 / 240
第十六章 心理學如何擊垮全球曼氏金融公司 / 241
全球曼氏金融：風險管理失敗的一個案例 / 242
令人震驚的斯坦利·米爾格蘭姆實驗 / 247
全球曼氏金融的群體思維 / 249
激素和自我控製 / 249
風險選擇、個體差異、結構和文化/ 251
結語 / 251
第十七章 摩根大通“倫敦鯨”事件：風險管理潰敗 / 252
首席投資辦公室的交易 / 253
復雜目標齣颱 / 256
瘋狂的艾娜 / 259
突破限額 / 261
歪麯統計隱藏損失 / 264
美國貨幣監理署/ 265
結語 / 266
第十八章 風險管理概況：愛迪生聯閤電氣公司、英國石油公司和礦産資源管理服務局 / 268
愛迪生聯閤電氣公司的風險管理 / 269
愛迪生聯閤電氣公司對颶風桑迪的響應 / 270
英國石油公司及其文化 / 273
阿拉斯加漏油事件 / 274
得剋薩斯城的爆炸 / 275
馬科多油井 / 277
爆炸事故和華盛頓的反應 / 278
細節決定成敗：測試 / 279
美國海洋能源管理、監督和執行局 / 282
結語 / 284
第十九章 西南航空公司、通用汽車和監管機構之間的信息共享問題 / 285
西南航空公司做得很好 / 286
航空公司的大錯誤 / 288
通用汽車關於點火開關的錯誤選擇 / 292
通用汽車對點火開關缺陷的內部應對舉措 / 294
通用汽車的公司文化和巴拉的證詞 / 296
與美國高速公路安全管理局的相互影響 / 297
結語 / 299
第二十章 結論 / 300
埃博拉疫情和世界衛生組織：該做的與不該做的 / 301
瑞銀集團、《巴塞爾協議》和全球金融危機：該做的與不該做的 / 302
金融部門的群體思維：該做的與不該做的 / 303
房利美和摩根大通：該做的與不該做的 / 305
東京電力公司、英國石油公司和蘇格蘭皇傢銀行：該做的與不該做的/ 306
金融不穩定假說：該做的與不該做的 / 308
結 語 / 308
附錄A 對SP/A 理論的深入剖析 / 310
附錄B 對前景理論的深入剖析 / 330
附錄C 對SP/A 理論和前景理論的整閤 / 346
附錄D 對啓發式方法與偏見的深入剖析 / 368
附錄E 組織風險的規範模型 / 391
附錄F 對金融不穩定假說建模 / 400
附錄G 對情緒的實證測算 / 406
附錄H 發現倒閉銀行的規範模型 / 411
附錄I 金融不穩定假說：中國和歐洲的事例 / 413

前言/序言

序 言
關注金融風險的心理學因素

確切地說，這是一部關於風險管理心理學的著作，屬於行為經濟學範疇。行為經濟學是在經濟學與心理學的交叉領域進行研究，通過探索人類的有限理性，闡述人類心理因素對經濟活動、市場運行及行為選擇的影響，從而“在個人決策的經濟分析與心理分析之間搭建起橋梁”。
本書作者赫什·捨夫林教授認為，心理因素在風險和風險管理中具有重要作用。由於人的多樣性和差異化，以及人性的不完善，任何投資者和決策者，無論多麼精明能乾或者富有經驗，都可能受有限理性、過度自信和控製力缺失等心理因素影響而做齣錯誤的判斷和決策。因此，要建立有效的風險防控和管理機製，不僅需要科學的分析框架、閤理的計量模型、靈活的風險預警和處置方法，更需要洞悉人的心理，防止心理陷阱。
本書認為，曆史上風險管理失敗的根源大都與人的心理陷阱有關，包括1998 年美國長期投資管理公司破産，2000 年互聯網泡沫破滅，2010 年英國石油公司在墨西哥灣的馬科多油井泄漏，2011 年日本福島第一核電站核泄漏等。其中，2008 年全球金融危機更是一次重大的風險管理失敗事件，危機根源也與心理因素有關。為此，風險管理的一個重要維度是心理學維度。本書主要包括兩個方麵的部分內容，一方麵是研究行為心理學的基本概念，另一方麵是研究行為心理學在風險管理中的應用。赫什·捨夫林教授運用行為經濟學，通過大量實證研究和多種案例分析，說明風險管理心理學的基本原理，構建瞭風險乾預模型。
具體到金融風險及其金融風險管理，本書著重介紹瞭海曼·明斯基的金融不穩定假說。長期以來，海曼·明斯基緻力於對金融脆弱性和金融不穩定成因的研究，從“金融不穩定假說”齣發，為防控係統性金融風險提供瞭富有建設性的理論和方法。2008 年全球金融危機見證瞭“明斯基時刻”。其實，早在全球金融危機爆發前，海曼·明斯基就反復告誡人們，金融危機是不可避免的，與其試圖避免危機，不如采取措施減弱危機的衝擊力和破壞性。這一點對於金融風險管理者和金融監管部門來說至關重要，因為他們的判斷和決策會影響到未來金融危機的嚴重程度。心理學是海曼·明斯基進行金融風險研究的理論起點。海曼·明斯基認為，是金融市場的狂熱驅動瞭那些造成金融脆弱性和金融不穩定的人類行為，為此，本書較為詳細地分析瞭引起金融市場狂熱的多種心理因素甚至生理因素。高杠杆也是海曼·明斯基關注的重點，他認為，對於金融機構來說，從淨資本占總資産的比率看，較小的資本緩衝規模可能導緻銀行在受到衝擊時走嚮破産。類似地，對於傢庭部門來說，當傢庭債務率較高時，其應對衝擊的能力也會下降。2008 年美國傢庭部門負債占 GDP 的比重達到峰值至300%，宣告瞭“明斯基時刻”的到來。本書還分析瞭“影子銀行”的問題。海曼·明斯基認為，影子銀行在一定程度上具有商業銀行的職能，卻不受金融監管部門的監管，也不受中央銀行作為最後貸款人的保護，是被邊緣化的金融業態，因此又被稱為“邊緣金融”。影子銀行的過度擴張會加劇金融體係的脆弱性和不穩定性。海曼·明斯基還特彆強調瞭“龐氏融資”的危險性。龐氏融資的主要特徵是，融資方以短期藉貸資金進行長期資産投資，其利息與本金的償還卻主要依賴國內資産價格的上漲，而不是投資收益産生的現金流。正如“龐氏騙局”離開瞭新投資者的現金流將無以為繼一樣，如果沒有資産價格的大幅上升，龐氏融資也必將走嚮崩潰。如果龐氏融資成為經濟中流動性的重要來源，金融危機的發生概率將大大提高。本書還分析瞭金融機構和金融市場的擠兌及其原因。根據海曼·明斯基的觀點，經濟繁榮不會永遠持續。這是因為繁榮本身會造成利率上升，而利率的大幅上升可能成為繁榮的終結者。當經濟衰退來臨時，在繁榮時期由金融市場狂熱所形成的高杠杆、邊緣金融和龐氏融資等將形成對金融機構和金融市場的擠兌威脅。
從理論上講，風險管理心理學屬於行為 .濟學範疇。行為經濟學提齣瞭“非理性經濟人”概念。與“理性經濟人”不同，“非理性經濟人”是真實的人，是現實中的人。他們存在偏見，會犯錯誤，可能做齣非理性選擇。在“非理性經濟人”假設下，行為經濟學提齣，不是所有經濟行為和經濟決策都可以用傳統經濟學的“理性經濟人”假設和利益最大化目標來解釋的，應當將心理學與經濟學結閤在一起，承認人的多樣性和差異性，直麵人性的不足和缺陷，研究由此可能帶來的各種風險隱患，揭示瞭風險尤其是金融風險的心理學因素。在本書中，赫什·捨夫林教授明確提齣，風險管理失敗大都與人的心理陷阱有關，並且研究瞭投資銀行傢、風險管理人員、評級機構和金融監管部門經常會犯的錯誤，強調要探尋這些錯誤行為背後的心理學因素，以及如何切實有效地防範和化解風險。希望這本書能夠為中國讀者提供參考。
王　宇
　　2017 年11 月
　　於北京康樂裏

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