股票投资组合管理 [HANDBOOK OF FINANCE] epub pdf mobi txt 电子书 下载 2024

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产品特色

编辑推荐

法博齐所著的金融类图书一直被业内称为“金融从业者必看图书”。本书内容丰富，通过金融理论、金融模型及投资实践等多方面的介绍，道出了股票投资的真谛，为读者提供**、*全面的股票投资组合管理的讲解，它是一堂来自耶鲁大学的股票投资组合管理精品公开课。

内容简介

《股票投资组合管理》是著名教授弗兰克· J.法博齐带领团队编写的金融手册系列之一。全书分五个部分：概述、基本面策略、技术分析、数理金融方法、衍生品策略，对有关股票投资的理论、模型、股票选择、组合建构、风险管理、价格预测等进行了详尽介绍，为读者全面解读了股票投资组合管理。

作者简介

弗兰克· J.法博齐，注册金融分析师，注册会计师，耶鲁大学管理学院教授，法博齐教授撰写并编辑了多本书籍，并在投资管理与金融计量经济学专题研究上颇有建树。

国内已翻译出版了多部法博齐的著作，例如：《固定收益证券手册（第七版）》，《法博齐讲金融》《金融市场与金融机构基础（第四版）》等

目录

目录


第一部分概述

第1章股票价格可预测吗？3
投机原理4
查尔斯·道和道氏理论7
考尔斯的铁证9
结论15
第2章普通股投资组合主动管理型策略概述17
自上而下的方法与自下而上的方法18
基本面分析与技术分析19
基于技术分析的股票投资策略20
基于基本面分析的投资策略24
总结33
第3章投资分析：从复杂的资本市场中获利35
细分市场中的一种综合方法37
分离变量39
建构、交易及评估投资组合46
从复杂性中获益47
总结48
第4章投资管理：建立投资体系49
市场体系50
传统投资管理53
被动投资管理57
量化投资管理58
满足客户的要求60
风险与收益：相关性62
最终的目标65
总结67


第二部分基本面策略
第5章主动管理型投资经理的资产组合建构：综合方法71
阿尔法收益：主动管理型投资的基础73
阿尔法收益与贝塔收益比较73
主动管理型经理在建构投资组合中面临的挑战76
主动投资管理的现行方法77
主动管理型投资的新方法79
实践中的业绩传统86
总结88
第6章投资风格——成长股和价值股投资89
风格投资的发展90
咨询顾问、市场基准与指数盒91
价值股经理的技术和因素92
成长股经理的技术与因素93
针对投资风格的被动方法——我们需要指数94
成长股和价值股的长期投资行为97
成长股与价值股：长期投资和短期投资98
结论100
第7章量化投资策略101
股票组合管理的传统方法和定量方法103
预测股票的收益、风险和交易成本105
建构投资组合110
交易112
评估结果和更新过程114
结论115
第8章量化投资的再讨论：股票市场的不确定性117
惊奇！惊奇！118
后知的盲区120
理论意想不到的角色121
数字无法告诉我们的122
电脑：朋友还是敌人？122
结论123
第9章市场中性策略：长短期股票投资组合125
建构市场中性投资组合126
综合优化的重要性130
加速的市场收益率132
部分内容注解135
长短期评估136
结论138
第10章股票风险的基本多因素模型139
模型描述与估算140
风险分解143
投资组合建构与风险控制的应用147
结论156
第11章交易成本的定量建模157
隐性交易成本158
市场影响度量161
市场影响预测与建模162
将交易成本融入资产配置模型164
优化交易165
结论167
第12章跟踪误差169
跟踪误差的定义170
跟踪误差构成173
事前与事后跟踪误差比较174
信息比率175
跟踪误差的决定因素176
跟踪误差的边际贡献179
结论180



第三部分技术分析


第13章技术分析的理论基础183
动态价格确定184
数量确定188
双边市场189
技术分析190
技术分析领域191
技术分析与程序交易196
结论200
第14章经典图表形态分析201
价格图表入门203
经典图表形态的发展史203
经典图表形态的基本原理205
经典图表形态的作用207
经典图表形态的优缺点209
模型210
波动因素210
结构组件212
筛选案例213
结论217


第四部分数理金融方法

第15章布莱克-莱特曼模型在投资组合管理中的应用221
实际中均值方差最优化遇到的问题222
布莱克-莱特曼模型224
案例231
结论237
第16章动态多因子模型239
主动管理的方法241
建模248
实施253
结论254
第17章统计套利交易策略255
结论262

第五部分衍生品策略


第18章衍生工具在股票投资组合管理中的应用267
线性收益：掉期268
线性收益：期货271
非线性收益：期权277
结论289
第19章选择期权策略的估值框架291
关于布莱克-斯克尔斯的问题292
为什么观察到的价格可能不同于布莱克-斯克尔斯模型的估算价格？294
广义精算模型296
结论300



第1章股票价格可预测吗？3
投机原理4
查尔斯·道和道氏理论7
考尔斯的铁证9
结论16
第2章普通股投资组合主动管理型策略概述17
自上而下的方法与自下而上的方法18
基本面分析与技术性分析19
基于技术性分析的各种股票投资策略20
基于基本面分析的投资策略24
总结33
第3章投资分析：从复杂的资本市场中获利34
细分市场中的一种综合方法36
分离变量38
建构、交易及评估投资组合45
从复杂性中获益46
总结47
第4章投资管理：建立投资体系49
市场体系50
传统投资管理53
消极投资管理57
量化投资管理58
满足客户的要求60
风险与收益：相关性62
最终的目标65
总结67

第二部分基本面策略

第5章主动管理型投资经理人的资本组合建构：综合方法71
阿尔法回报：主动管理型投资的基础73
阿尔法回报与贝塔回报比较73
主动管理型经纪人在建构投资组合中面临的挑战76
积极投资管理的现行方法77
主动管理型投资的新方法79
实践中的业绩传统86
总结88
第6章投资风格——成长股和价值股投资90
风格投资的发展91
咨询顾问、市场基准与指数盒92
价值股经纪人的技术和因素93
成长股经纪人的技术与因素94
针对投资风格的被动方法——我们需要指数95
成长股和价值股的长期投资行为98
成长股与价值股：长期投资和短期投资99
结论101
第7章量化投资策略102
股票组合管理的传统方法和定量方法104
预测股票的回报、风险和交易成本106
建构投资组合111
交易113
评估结果和更新过程115
结论116
第8章量化投资的再讨论：股票市场的不确定性118
惊奇！惊奇！119
后知的盲区121
理论意想不到的角色122
数字无法告诉我们的123
电脑：朋友还是敌人？123
结论124
第9章市场中性策略：长短仓股票投资组合125
建构市场中性投资组合126
综合优化的重要性130
加速的市场收益率132
部分内容注解135
长短仓评估136
结论138
第10章股票风险的基本多因素模型139
模型描述与估算140
风险分解143
投资组合建构与风险控制的应用147
结论156
第11章交易成本的定量建模157
隐性交易成本158
市场影响度量161
市场影响预测与建模162
将交易成本融入资产配置模型164
优化交易165
结论167
第12章跟踪误差168
跟踪误差的定义169
跟踪误差构成172
事前与事后跟踪误差比较173
信息比率174
跟踪误差的决定因素175
跟踪误差的边际贡献178
结论179


第三部分技术分析

第13章技术分析的理论基础183
动态价格确定184
数量确定188
双边市场189
技术分析190
技术分析领域191
技术分析与程序交易196
结论200
第14章经典图表形态分析201
价格图表入门203
经典图表形态的发展史203
经典图表形态的基本原理205
经典图表形态的作用207
经典图表形态的优缺点209
模型210
波动因素210
结构组件212
筛选案例213
结论217


第四部分数理金融方法


第15章布莱克-莱特曼模型在投资组合管理中的应用221
实际中均值方差最优化遇到的问题222
布莱克-莱特曼模型224
案例231
结论236
第16章动态多因电子模型238
主动管理的方法240
建模247
实施252
结论253
第17章统计套利交易策略254
结论261


第五部分衍生品策略

第18章衍生工具在股票投资组合管理中的应用265
线性收益：掉期266
线性收益：期货269
非线性收益：期权275
结论287
第19章选择期权策略的估值框架288
关于布莱克-斯克尔斯的问题289
为什么观察到的价格可能不同于布莱克-斯克尔斯模型的估算价格？291
广义精算模型293
结论297

精彩书摘

投机原理


关于投资者是否可以成功预测股票价格的探索可以追溯到1900年，当时，年轻的法国数学家路易斯·巴舍利耶（Louis Bachelier）完成了他在索邦大学的数学科学博士学位毕业论文。论文的题目是“投机原理”，后来这篇论文在著名的科学杂志上发表了。这篇杰出的文章约有70页，第一次尝试用理论（包括数学方法）来解释股市运行。巴舍利耶对处于世纪之交的法国资本市场进行高端研究，并以此支持他新的理论研究。

值得一提的是，巴舍利耶是个纯粹的学者。他运用自己对市场的深刻理解来进行理论创造，我们无法佐证他是否曾经预测或投资过自己研究的市场。他为后来许多和他相似的学者定立了投资风格，使他们避免了随心所欲的投资。

巴舍利耶的研究大大超越了他所在的时代。20世纪60年代，金融学领军人物之一——保罗·库特内尔（Paul Cootner），曾这样赞扬巴舍利耶：“正是他的出色工作，才使得投机价格研究刚一问世就头戴花环。”。

巴舍利耶的研究成果为后来概率论的成熟发展奠定了基础。他根据爱因斯坦的空间粒子行为随机理论得出了公式，发展了目前普遍使用的随机概念以及随机变量的统计分析。此外，他还是第一个从理论角度尝试评估金融工具（比如期权和期货）的研究者，这些金融工具在1900年在市场上表现就很活跃。同时他也在努力解释为什么在资本市场上价格是无法预测的。

巴舍利耶的论文《关于外汇波动》如今已获得广泛认同。他认为市场的波动是难以解释的，虽然波动在每次发生后都有自我强化的倾向。

过去、现在甚至是将来的未知事件都与市场价格紧密相关，但往往在价格变化时没有明显的迹象……交易是一种本身的反应，波动不仅仅代表过去，也代表现在。波动取决于太多的因素，因此，不可能用数学方法去预测它们。交易动态绝不会是一门精确的科学（巴舍利耶，1900年）。

尽管有很多的反对声音，巴舍利耶仍旧给自己树立了一个雄心勃勃的目标：他提出要用一个公式来表达市场波动的所有可能性，也就是用一个公式来表示股票价格上升或下降。在认识到几乎不可能解释随时间变化的波动之后，他开始寄希望于在价格变动的时刻将概率研究集中固定在市场的某一时刻。这种方法让他的研究更深入，他提出粒子随机冲击概率与分析理论。

鉴于巴舍利耶杰出的原创性金融市场分析理论，我们可以想象他是那个时代的伟人，也可以想象不管在索邦大学还是在哈佛大学、牛津大学，他都是一位多么鼓舞人心的教授。我们还可以想象他的大批学生和追随者，这个智慧的群体将继续对经济、不确定性以及随机行为进行深入研究。或许我们可以把他想象成一位令人赞叹的成功投资者、凯恩斯主义的先行者、追求理论创新和金融敏锐性的人。

而事实却完全相反。巴舍利耶在他的时代并不得志，只是一位默默无闻的学者。当他向索邦大学论文委员会首次提交论文时，委员会仅仅觉得很不错，但此评价对于一个想在学术界立足的学者来说还远远不够。经过了很长时间，巴舍利耶才获得一份工作，而且只是在贝桑松（贝桑松只是法国的一个小地方）大学。

贝努瓦·曼德尔布罗特（Benoit Mandelbrot）是分形几何的开拓者，同时也是巴舍利耶的崇拜者之一，他认为没有人可以确定如何归类巴舍利耶的成果。即便有人想这么做，也没有现实可依的办法去检索它们。60年过去了，人们对他的研究成果还是毫无察觉。

巴舍利耶理论创造的关键在于他采用了一个非常超前的解释方法。人们认为（市场）变化产生瞬间价格差异的矛盾，使得买家相信价格要涨，而卖家相信价格要跌！我们没有任何理由相信卖家或买家有谁能比对方更加了解未来，他曾提出一个惊人的猜想：“在一个给定的时间段内，市场里的平均数量的投机者既不会相信市场上涨也不会相信市场下跌，因为，对于每一个报价来说，实际上买方和卖方的数量是一样多的！”

那些20世纪80年代抱着美好希望在加州买房的人就是巴舍利耶理论中的鲜活例子。

这些买家愿意支付越来越高的房价，因为“房子只会升值”。这种短视的观点好像在说卖房子的人都是无知的或愚蠢的。然而很显然，卖房子的人并非如此。

在市场上，未来交易价格的上涨机会和下跌机会是一样大的，加州的房地产价格已经证明了这一点。也就是说，一个投机者在每一时刻实现盈利和遭遇亏损的概率都一样大。真正令人惊叹的是，巴舍利耶强调：“投机者的数学期望值是零 。”他把这样的状况形容为“公平博弈”。

这里巴舍利耶并没有玩什么逻辑把戏或者做一些不切实际的预测来表明其他结果不可能。他很了解市场的欺骗性。在一份针对市场安全性的一针见血的简要报告中，他总结道：任何时候，价格上升和下跌的概率都是相当的，因为“很明显，只要已经确定市场，人们所认为的最有可能价格其实就是当下的真实价格；否则，它不会是当下的价格，而将是另一个更高或更低的价格”（巴舍利耶，1900）。

在此条件下，只有当市场有理由改变游所认为的“最有可能价格”时，价格才会在任意一个方向波动（巴舍利耶，1900）。但是，没有人知道市场改变的方向，因此上涨和下跌的概率都是50%。

这一结论使巴舍利耶找到了另一条重要的线索。一般情况下，当投资期的时间范围扩大时，市场价格波动的幅度会变得更大，此时一分钟内，波动会变得比大多数情况下的波动都要小。随着时间跨度从一天到一个星期、一个月再到一年，最后连续多年，各时间阶段内的价格上下波动幅度会变得越来越大。

但是价格浮动范围扩大的速度有多快呢？巴舍利耶回答说，是一个与时间成正比的平方根的数学方程组问题。这个预言的精确性惊人，美国股票价格的表现与巴舍利耶所说的几乎完全一样。

如果股票价格是根据时间平方根发生变化，那么与空间中随机移动的分子是非常相似的。在19世纪初，一位名叫罗伯特·布朗（Robert Brown）的英国物理学家发现了分子碰撞这一现象，我们将其称为“布朗运动”。布朗运动是爱因斯坦原子理论的重要组成部分，而用数学公式来描述这一现象是巴舍利耶的辉煌成就之一。

随着时间的推移，在金融学文献中，布朗运动逐渐被称为随机游走，有人曾打了一个形象的比喻：这就像醉汉晚上借着路灯微弱的光沿小路走一样。没人知道是谁第一次这样描述，但它在20世纪60年代的学术界已经是家喻户晓的，这让金融从业人员很烦恼。此后的几年，资本市场研究的重点都是确定随机游走是否能有效说明证券价格的变动。

尽管巴舍利耶的学术研究成果很重要，但是他的理论一直被人遗忘，直到20世纪50年代被芝加哥大学的数学统计师吉米·萨维奇（Jimmie Savage）意外发现才得以重现于世。1954年前后，吉米·萨维奇在大学图书馆查阅资料时，偶然发现一本巴舍利耶在1914年出版的小册子——《投机和投资》。据保罗·萨缪尔森说，萨维奇着迷了，寄明信片给从事经济学研究的朋友时都会问他们：“你听说过这个人吗？” 那时，萨缪尔森才刚刚开始探索市场行为理论，并进行评估实践工作，他在麻省理工学院的图书馆没有找到这本书，但发现了巴舍利耶的一份博士论文副本。萨缪尔森说：“巴舍利耶的思路是固执的，但确实与众不同！”（萨缪尔森，1973）。他立刻认识到巴舍利耶理论的研究价值，很快经济学界都知道了这个人的存在。巴舍利耶对萨缪尔森在早期投机价格行为研究方面的影响非常显著。

投机原理


关于投资者是否可以成功预测股票价格的探索可以追溯到1900年，当时，年轻的法国数学家路易斯·巴舍利耶（Louis Bachelier）完成了他在索邦大学的数学科学博士学位毕业论文。论文的题目是“投机原理”，后来这篇论文在著名的科学杂志上发表了。这篇杰出的文章约有70页，第一次尝试用理论（包括数学方法）来解释股市运行。巴舍利耶对处于世纪之交的法国资本市场进行高端研究，并以此支持他新的理论研究。

值得一提的是，巴舍利耶是个纯粹的学者。他运用自己对市场的深刻理解来进行理论

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