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内容简介

　　《打开量化投资的黑箱（原书第2版）》
　　无论是量化、算法，还是黑箱交易，谈论的都是一件事情：通过计算机执行的系统化交易。
　　尽管一些人斥责其危险地脱离了人类的控制，是市场过度波动的驱动者，但另一些人认为量化交易能够很好地克服人类的贪欲以及人类在制定投资决策中的认知偏差等弱点。
　　总的来说，不管你对量化交易有多少了解，事实上，量化基金持续超过了市场表现，这也是许多聪明的投资者追逐黑箱的原因。
　　不幸的是，量化交易的很多部分仍是模糊不清的，这主要是因为宽客对系统如何工作的细节的极度保密。但是，在这个版本中，作为量化交易者和大师级解读者，作者巧妙地告诉读者，量化交易比你想象的更易于理解与掌控。
　　本书目的是让读者甚至是对数学或者技术有所恐惧的投资者能理解量化交易，这本书会带领你走过黑箱之旅。作者用简明的语言指明宽客们所做的工作，揭开了量化交易和量化交易策略的神秘面纱。
　　在简明介绍量化交易准则和一般性准则之后，作者转入正题，开始介绍典型黑箱系统的详细内件，用非技术性的语言解释内件是什么以及内件之间是如何组合在一起的。
　　然后，用大量的实际案例以及真实的故事清晰地解释：
　　常见的量化系统结构
　　宽客如何追逐阿尔法
　　量化交易中的主观判断水平
　　高频交易及设施
　　执行算法以及如何工作
　　宽客如何构建风险模型以及如何知道特定的模型是否真正有效
　　基于理论驱动的系统和数据挖掘策略之间的重要不同点
　　如何评估量化经理以及他们的策略
　　如何将量化策略嵌入一个全面的投资组合策略，为何它们都很重要
　　量化交易的现行趋势和未来趋势以及在未来的角色
　　本书阐述了黑箱交易，使其透明化，直觉上更易感知、更易于理解。对于机构投资者、资产管理者、养老金管理者以及渴望在今天充满不确定性的金融市场获得优势的所有精明投资者而言，本书是一本必读物。
　　《打开高频交易的黑箱》
　　介绍的是高频交易要求的速度是人远远不能达到的。因此，高频交易必然是一种自动化交易。在高频交易中，计算机会实时地做出一些以前只有人类做的战术决策。从这方面来说，它与飞机的自动驾驶很类似。在现代飞机上，计算机即时地做出各种决策（比如，襟翼位置、空气速度，等等），以保持飞机飞行平稳和轨迹正常。计算机是基于人类数十年的手工飞行经验进行设计和编程的。人类摸索出来的驾驶飞机的策略和步骤用计算机软件的形式电子化表达出来。然而，驾驶室里面仍然保留有飞行员，负责监控自动驾驶仪，在安全的情况下打开仪器，对控制进行正确的设置，并且在必要的情况下代替仪器进行操作。
　　《打开对冲基金的黑箱（原书第2版）》
　　近几十年来，一只新兴的投资力量异军突起，在资本市场上演了无数的投资神话。它们往往资金规模很小，但是敢于尝试各种高风险高杠杆的投资手段；它们不需要披露自己的持仓状况，而且受监管所致，只吸纳少量高净值用户；它们凝聚了各种简短的投资工具，因为给客户带来了难以置信的收益而成为了资本市场的翘楚。
　　它们就是对冲基金，而在中国很多对冲基金经理，谦逊地称自己为私募基金。
　　本书囊括了你所需要知道有关对冲基金的一切：
　　流行的对冲基金策略中蕴含的机会和风险
　　如何在下跌市场中寻找盈利机会
　　杠杆、卖空以及其他对冲交易技术
　　法律、监管和税收问题
　　如何在均衡的投资组合中加入对冲基金
　　对冲基金行业历史的详细介绍
　　对对冲基金的批评——公正和不公正的
　　对冲基金投资策略
　　运用对冲基金进行资产配置的方法

作者简介

　　里什 K.纳兰（Rishi K. Narang），华尔街数量金融专家，资深对冲基金经理。目前是特勒西斯资本有限责任公司（Telesis Capital LLC）的主要合伙人，这家公司主要采用量化交易策略进行投资。此前，他是圣巴巴阿尔法策略（Santa Barbara Alpha Strategies）的总经理和投资组合经理。里什还曾与别人合作创建Tradeworx公司并担任总裁，这家公司在1999～2002年管理着量化对冲基金。自1996年开始，他就开始从事对冲基金事业，专注于量化交易策略。里什毕业于加利福尼亚大学伯克利分校，获得了经济学学士学位。

　　埃兹拉·扎斯克，是金融投资领域专家，对冲基金相关诉讼专业顾问，投资研究的教育者（在多家名校担任客座教授），对冲基金、私募股权与投资管理领域的专家。他拥有超过20年的金融投资行业从业经验，其于1991年创立SFC的联合公司拥有20年资产管理与对冲基金服务经验。
　　扎斯克于1972年毕业于普林斯顿大学，1975年从哥伦比亚大学研究生毕业。从1975年开始至今他在哥伦比亚大学、普林斯顿大学等学校教授与对冲基金相关的研究生层级课程。
　　1980~1988年他在Manufacturers Hanover Trust Company先后担任管理主任、欧洲国债经理、首席交易员、国际政府债券顾问团队经理。
　　1988~1991年他在梅隆银行担任SVP与国际交易经理。
　　在此期间，他曾负责管理外汇、利率与衍生品交易、相关产品营销与风险监控，同时还负责过期货、互换与期权产品。
　　1991年，扎斯克正式进军对冲基金行业，当年他成立了Ezra Zask联合合伙公司，主要负责对冲基金与CTA的注册，同时也进行交易投资，通常采用的策略有利率套利与期货交易趋势跟踪。同时他还在外汇、商品期货与利率、新兴市场债券等领域为对冲基金制定套利策略。
　　1998年，扎斯克深入进入对冲基金行业，曾从事公司并购项目与资产管理业务、投资组合管理以及投资顾问业务。2001年后主要转向对冲基金服务与尽职调查以及投资顾问等业务领域。2005年，公司正式更名为SFC（证券与金融顾问公司）。

目录

《打开量化投资的黑箱（原书第2版）》
推荐序
译者序
前　言
致　谢
第一部分　量化交易的世界
第1章　关注量化交易的原因/ 2
深度思考的益处/ 7
风险的正确度量和错误度量/ 9
遵守纪律/ 10
小结/ 11
第2章　量化交易简介/ 12
何为宽客/ 14
量化交易系统的典型结构/ 16
小结/ 19
第二部分　打开黑箱
第3章　阿尔法模型：宽客如何盈利/ 22
两类阿尔法模型：理论驱动型和数据驱动型/ 24
理论驱动型阿尔法模型/ 25
数据驱动型阿尔法模型/ 45
实施策略/ 49
混合型阿尔法模型/ 61
小结/ 67
第4章　风险模型/ 71
控制风险规模/ 73
限制风险种类/ 77
小结/ 82
第5章　交易成本模型/ 85
定义交易成本/ 86
交易成本模型的种类/ 91
小结/ 96
第6章　投资组合构建模型/ 98
基于规则的投资组合构建模型/ 99
投资组合最优化/ 104
投资组合构建模型的输出/ 120
宽客如何选择投资组合构建模型/ 121
小结/ 122
第7章　执行模型/ 124
订单执行算法/ 126
交易基础设施/ 138
小结/ 140
第8章　数据/ 142
数据的重要性/ 143
数据类型/ 145
数据来源/ 147
数据清洗/ 149
数据存储/ 155
小结/ 156
第9章　研究/ 158
研究蓝图：科学的方法/ 159
思想的产生/ 160
检验/ 163
小结/ 184
第三部分　量化投资策略实战指南
第10章　量化策略的风险内生性/ 188
模型风险/ 189
结构关系变化风险/ 194
外生冲击风险/ 198
蔓延风险和同质投资者风险/ 200
宽客如何监控风险/ 208
小结/ 210
第11章　对量化交易的批评/ 212
交易是一门艺术，不是科学/ 213
由于低估风险，宽客引起更多的市场波动性/ 214
宽客不能应对市场行情中的不寻常事件或快速的变化/ 220
宽客完全相同/ 222
长远来看，只有少数几个大型量化公司能够蓬勃发展/ 223
宽客在数据挖掘中存在错误/ 227
小结/ 230
第12章　评估宽客和量化交易策略/ 232
收集信息/ 233
评估量化交易策略/ 236
评估量化交易者/ 239
优势/ 242
评估宽客的诚信/ 246
宽客如何适应投资组合/ 248
小结/ 251
第四部分　高速及高频交易
第13章　高速及高频交易概要/ 254
第14章　高速交易/ 260
速度的重要性/ 261
延迟根源/ 270
小结/ 281
第15章　高频交易/ 284
契约型做市/ 284
非契约型做市/ 289
套利/ 291
快速的阿尔法策略/ 293
高频交易风险管理和投资组合构建/ 295
小结/ 297
第16章　关于高频交易的争论/ 299
高频交易创造不公平的竞争了吗/ 300
高频交易导致老鼠仓交易或市场操纵吗/ 304
高频交易导致更大的波动性或者结构不稳吗/ 311
高频交易缺乏社会价值吗/ 319
监管注意事项/ 320
小结/ 323
第17章　量化交易的展望/ 326
《打开高频交易的黑箱》
前言
第1章 搞砸了
第2章 交易
权益性证券
交易所
委托单簿
交易
交易者
第3章 交易策略
投资者与做市商
投资者策略
做市商策略
再谈投资者策略
套利策略
预测者策略
高频交易者的起源
第4章 提速
购买还是自建
让设计适应变化
分布式与负载平衡
设计最高效的软件
出色的通信机制
内核之外的任务处理
并行处理
直连交易所接收数据和执行指令
原生API
共置
高速数据通道
实时监控
第5章 揭开面纱
高频交易服务器的位置
基础设施：系统通信和数据库
各种组件
交互场景
仪表盘
合上面纱
第6章 有关高频交易的争论
好处
担忧
玩过界了？
未来可期？
现在如何
术语表
《打开对冲基金的黑箱（原书第2版）》
推荐序
序言
致谢
前言
第一部分　对冲基金介绍
第1章　什么是对冲基金
对冲基金与共同基金
对冲基金组织
非公开发行给有限的投资者群体
《多德-弗兰克法案》与对冲基金监管
限制赎回权
可运用杠杆、卖空和衍生品
追求绝对收益的积极型投资经理
第2章　对冲基金的监管
对冲基金免受证券条例的监管
《多德-弗兰克法案》下的一些变化
对冲基金的投资者
对冲基金经理的信托以及法律责任
第3章　对冲基金组织
合伙协议
对冲基金回购以及回购门槛
对冲基金管理以及绩效费
第4章　对冲基金的服务商
市场准入和交易活动的整合
其他大宗经纪业务服务
行政管理者与托管者
律师和会计师
第二部分　对冲基金工具箱
第5章　卖空和杠杆操作
卖空
杠杆（借贷）
第6章　衍生品：大规模金融杀伤性武器
定义
衍生品市场的发展
金融衍生品场内交易VS.场外交易
第三部分　对冲基金行业的历史和概况
第7章　对冲基金历史
对冲基金：早期情况
现代对冲基金行业的成长
作为新势力经纪商的对冲基金
第8章　对冲基金、影子银行以及系统性风险
影子银行
系统性风险
行业责任
金融系统中对冲基金的获利
金融系统中对冲基金的未来
第9章　对冲基金发展中的核心事件：长期资本管理公司以及信贷和流动性危机
信贷危机中对冲基金扮演的角色
长期资本管理公司：狂妄、风险管理的失败以及
过度杠杆
第四部分　对冲基金业绩：增加的质疑和基准的更改
第10章　关于对冲基金越来越多的质疑
衡量对冲基金业绩时存在的数据问题
对冲基金指数：衡量对冲基金收益的一种指标
可投资和不可投资的对冲基金指数
第11章　对冲基金越小越好吗
小型基金的可能优势
日益增多的对冲基金
第12章　业绩的统计测量
使用收益率标准差估算风险
夏普比率和风险修正收益
索提诺比率
亏损期和最大亏损
投资之间的相关性
偏度和峰态
信息比率
对冲基金α和β
另类β
有关对冲基金α的辩论
第13章　对冲基金业绩的总体测量
不同的对冲基金策略的业绩表现
对冲基金业绩的变化
对冲基金收益是α还是风险溢价
第14章　从投资者的角度看对冲基金的收益
对冲基金收益的离散度
对冲基金收益的持久性
动量投资满足均值回归对冲基金
以投资者的观点评估对冲基金的收益
第五部分　对冲基金策略
第15章　对冲基金投资策略概述
对冲基金分类
第16章　证券市场对冲策略
多/空策略
利用市场失效
证券市场中性
配对交易和统计套利
对冲基金的历史表现
第17章　事件驱动策略
积极型对冲基金
并购（风险）套利
问题证券
非公开发行/D条例
事件驱动策略的历史表现
第18章　相对价值策略
相对价值和套利
相对价值基金的历史表现
第19章　全球宏观和大宗商品交易顾问策略
什么是全球宏观
对冲基金资产流
主观判断VS. 系统（技术）策略
趋势跟踪策略、管理型期货基金以及CTAs
主观判断全球宏观策略业绩
管理型期货基金的分散化利益
宏观及CTA策略的历史表现
第20章　对冲基金的基金
多对冲基金资产组合
FoHFs的类型
FoHFs的发展
投资于FoHFs的例子
FoHFs的发展趋势
第六部分　对冲基金和投资组合
第21章　现代投资组合理论和有效市场假说
资本资产定价模型和均值-方差最优化
使用MVO构建投资组合
MVO的缺陷
"修正"MVO的尝试
寻找最优投资组合的行业行动
第22章　行为学对有效市场假说的批评
"动物本能"：行为金融学和对EMH的挑战
行为金融学的暗示
第23章　对冲基金的制度化
机构投资者
对冲基金如何融入机构投资组合
机构资产争夺战：对冲基金和多头基金趋同
耶鲁捐赠基金模式
养老基金：加州公务员退休基金案例
第24章　对冲基金和散户投资者
130/30基金
交易所交易基金
绝对收益ETFs的例子
ETFs的风险
对冲基金复制：对对冲基金的消极投资
SEC注册FoHFs
第七部分　管理对冲基金资产组合
第25章　基金经理的挑选及尽职调查
挑选基金经理
对冲基金尽职调查
第26章　风险管理
风险管理的定义
第27章　当前关于对冲基金的争议
内幕交易丑闻
结语
附录A　对冲基金投资者的尽职调查问卷模板
附录B　主要对冲基金复制产品概览
附录C　对冲基金研究资讯的网络资源
附录D　监管对冲基金的政府机构
术语表
参考文献
译后记

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