私募證券FOF：大資管時代下的基金中基金 epub pdf mobi txt 電子書 下載 2024

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産品特色

編輯推薦

（1）中國證券投資基金業協會秘書長攜手行業專傢之力作，“一冊在手，知識、規範全有”。

（2）作者王群航，是著名的基金業專傢，每年齣版的著作《王群航選基金》受市場廣泛歡迎。

（3）私募升級為“2.0時代”，本書填補瞭有關私募證券FOF的市場空白。

內容簡介

《私募證券FOF：大資管時代下的基金中基金》定位於啓發、教育潛在FOF投資者和指導專業私募證券FOF從業人員，故在章節設置上分為上下篇。上篇是概論篇，麵嚮一般投資人，旨在厘清私募證券FOF的特點，並進行投資者教育，具體內容包括私募證券FOF的概覽、評價、研究、發展趨勢、MOM的介紹、監管與自律管理等方麵；下篇是實務篇，主要麵嚮私募證券FOF的從業人員，內容涵蓋私募證券FOF的設立、資産配置與組閤管理、基金研究和篩選、運營管理和風險管理等章節。

作者簡介

賈紅波，清華大學經濟管理學院工商管理碩士，現任中國證券投資基金業協會秘書長,主要分管私募基金工作。先後在銀行、證券等金融領域工作，積纍瞭較為豐富的實踐經驗，創新性地拓展和豐富瞭私募基金行業自律管理理念和方法，受到行業高度關注和積極評價。

王群航，清華大學、北京大學、上海交通大學的外聘教師，中國保險資産管理業協會專傢講師，獲得過中央金融工作委員會的嘉奬；在《中國證券報》《證券時報》《上海證券報》等媒體撰寫過多個基金專欄，齣版瞭《王群航選基金》《基金投資必讀》等著作。

精彩書評

FOF的大時代即將來臨

私募基金行業已從“1.0時代”跨進“2.0時代”，即進入瞭規範化、製度化發展的新階段，故市場亟需與新階段相適應的理論與實踐指導綱領。本書承載著助推行業發展的夢想，是私募證券FOF行業經驗的精華和集體智慧的結晶，可以說是“一冊在手，知識、規範全有”。

目錄

序言//Ⅴ

上篇概論篇

第一章FOF概覽//3

一、什麼是FOF//3

二、什麼是私募證券FOF//7

三、私募證券FOF及相關理財産品在國內的發展情況//10

四、FOF在海外的發展情況//15

第二章私募證券FOF的評價與研究//31

一、私募證券FOF的特點//31

二、私募證券FOF的分類//42

三、私募證券FOF的業績評價//47

四、私募證券FOF的定性研究//52

第三章FOF的發展趨勢//64

一、對於FOF監管的曆史進程//64

二、我國FOF目前規模狀況與未來規模測算及影響//68

三、FOF行業即將發生的變化//76

第四章MOM介紹//85

一、MOM概述//85

二、MOM的特色//91

三、MOM的優點與局限//94

四、MOM在國外的發展情況//99

第五章私募基金行業的監管與自律管理//103

一、私募基金監管必要性及原則//103

二、境外私募基金監管模式//107

三、我國私募基金監管框架及製度//112

四、投資者教育的意義//117

五、境外投資者教育經驗及對我國的啓示//120

附錄：私募投資基金法律法規目錄//127

下篇實務篇

第六章私募證券FOF的設立//131

一、私募基金管理人的設立//131

二、私募證券FOF的設立//137

三、私募證券FOF的投資者服務//162

第七章資産配置與私募證券FOF的組閤管理//171

一、資産配置//171

二、組閤管理//195

第八章私募證券FOF標的基金的研究與篩選//210

一、標的基金的分類//210

二、標的基金的定量分析//221

三、標的基金的定性分析和風格分析//231

四、盡職調查//245

五、選擇標的基金過程中常見的問題與睏難//252

第九章私募證券FOF的運營管理//257

一、交易執行//257

二、淨值核算與估值//259

三、外包管理//264

四、信息係統和業務連續性//270

五、私募證券FOF份額的轉讓、非交易過戶//273

六、基金相關文檔的保存//275

七、私募證券FOF的清算終止//275

第十章私募證券FOF的風險管理//278

一、風險的種類//278

二、風險管理的組織架構與流程//284

三、投資風險的管理//287

四、公募FOF的風險管理製度準備//295

後記//301

參考文獻//305

精彩書摘

二、私募證券FOF的設立

（一）私募證券FOF的組織形式

私募基金有三種常見的組織形式：公司型、閤夥型和契約型。這三種組織形式各有特點。

1�憊�司型私募基金

公司型私募基金是依照《公司法》的相關規定設立的，通過齣資形成一個獨立的公司法人實體，由公司自行或者通過委托專門的基金管理人機構進行管理的私募投資基金。

公司型私募基金的投資者既是基金份額持有人又是公司股東，按照公司章程行使相應權利、承擔相應義務和責任。

公司型私募基金在稅收方麵存在雙重收費的問題，一方麵，作為法人主體的公司型私募基金需要繳納企業所得稅；另一方麵，投資者作為股東需繳納個人所得稅。

公司型私募基金設立流程較為復雜，需要在工商行政管理部門注冊登記，且退齣程序也比較復雜，設立至退齣所需時間較長。

2�焙匣鐨退僥薊�金

閤夥型私募基金是依照《閤夥企業法》的相關規定設立。閤夥型私募基金一般采用有限閤夥的形式，投資者數量在50人以下。閤夥型基金由普通閤夥人對閤夥企業的債務承擔無限連帶責任，由基金管理人具體負責投資運作。

相比於公司型私募基金，閤夥企業為非法人主體，因此不需要繳納企業所得稅。

3�逼踉夾退僥薊�金

契約型私募基金是指未成立法律實體，而是通過契約的形式設立的私募基金。其中基金管理人、投資者和其他基金參與主體按照契約的約定行使相應權利，承擔相應的義務和責任。契約型私募基金本身不具備法律實體地位，基金與基金管理人的關係為信托關係，因此契約型私募基金無法采用自我管理方法，且需由基金管理人代其行使相關民事權利。契約型私募基金的管理人必須先登記為私募基金管理人，再由已登記的私募基金管理人履行契約型基金備案手續。根據基金閤同的規定，基金管理人既可以承擔有限責任，也可以承擔無限責任。契約型私募基金依照《證券投資基金法》設立，投資者數量不超過200人，嚮特定閤格投資者非公開募集資金。

當前，國內私募證券FOF大都采用契約型組織形式。與公司型基金和閤夥型基金相比，契約型基金具有以下優點：

（1）投資者數量上限較高。根據中國證券投資基金業協會對私募基金登記備案的相關規定，私募基金閤格投資者數量應不超過200人，而以有限責任公司或者閤夥企業形式設立的私募基金，投資者人數上限僅為50人。

（2）決策效率高。根據基金閤同約定，私募基金管理人有權獨立管理和運用基金財産，私募基金管理人具有較高決策效率。

（3）免於雙重徵稅。由於契約型私募基金沒有法人資格，不被視為納稅主體，因此隻需在收益分配環節由投資者自行申報並繳納所得稅即可。

（4）退齣機製靈活，流動性強。在閤法閤規框架下的“契約自治”是契約型基金的一大優勢。契約型基金閤同條款設置靈活，有專門贖迴條款規範投資者的靈活退齣。相比較而言，公司型基金和閤夥型基金必須嚴格按照相關法律程序退齣，往往麵臨繁雜的工商變更手續。

（5）資金安全性高。契約型基金多進行托管，因而具有較高的資金安全性。契約架構中可設定委托人、受托人和托管人三方分離的製度安排。一方麵，受托人可以發齣指令對資金加以運用，但必須符閤契約閤同的約定，否則托管人有權拒絕對資金的任何調動；另一方麵，沒有受托人的專門指令，托管人無權動用資金。

（二）私募證券FOF的募集

私募證券FOF的募集應當符閤私募基金募集行為的相關規定。

根據2016年4月15日中國證券投資基金業協會發布的《私募投資基金募集行為管理辦法》（簡稱《募集辦法》），私募基金的募集機構有兩類：（1）在中國證券投資基金業協會辦理私募基金管理人登記的機構，可以自行募集其設立的私募基金；（2）在中國證監會注冊取得基金銷售業務資格並已成為中國證券投資基金業協會會員的機構，可以受私募基金管理人的委托募集私募基金。除此之外，其他任何機構和個人不得從事私募基金的募集活動。

募集機構的募集行為應當嚴格按照《募集辦法》進行。私募基金的募集行為包含推介私募基金，發售基金份額（權益），辦理基金份額（權益）認/申購（認繳）、贖迴（退齣）等活動。私募基金募集機構應當履行特定對象確定、投資者適當性匹配、基金風險揭示、閤格投資者確認、投資冷靜期、迴訪確認等程序。

私募基金應當以非公開方式麵嚮閤格投資者募集資金。從事私募基金募集業務的人員應當具有基金從業資格（包含原基金銷售資格），應當遵守法律、行政法規和中國證券投資基金業協會的自律規則，恪守職業道德和行為規範，應當參加後續執業培訓。

1�蹦技�前的準備工作

私募基金管理人在私募證券FOF募集前需要做好相應的準備工作，主要包括：

（1）募集相關材料的準備。

①募集推介材料。私募基金管理人在募集的準備過程中需要製作私募基金募集推介材料，並對私募基金推介材料內容的真實性、完整性、準確性負責。

②募集簽約材料。基金閤同、公司章程或者閤夥協議（根據基金類型分彆置備）、風險揭示書、閤格投資者確認書等。

③與委托的基金銷售機構、托管機構、外包機構簽訂相關協議。

（2）募集相關賬戶的開立。

①私募基金募集結算資金專用賬戶的開設。私募基金募集結算資金專用賬戶，專門用於在投資者資金賬戶與私募基金財産賬戶或托管資金賬戶之間劃轉往來資金，用於統一歸集私募基金募集結算資金、嚮投資者分配收益、給付贖迴款項以及分配基金清算後的剩餘基金財産等，確保資金原路返還。針對直銷業務，募集結算資金專用賬戶以私募基金管理人的名義開立；針對代銷業務，募集資金專用賬戶以代銷機構的名義開立。募集機構應當與監督機構（中國證券登記結算有限責任公司、取得基金銷售業務資格的商業銀行、證券公司以及中國證券投資基金業協會規定的其他機構）簽署賬戶監督協議，賬戶監督協議應當明確對私募基金募集結算資金專用賬戶的控製權、責任劃分及保障資金劃轉安全的條款。監督機構應當承諾按照法律法規和賬戶監督協議的約定，對募集結算資金專用賬戶實施有效監督，承擔保障私募基金募集結算資金劃轉安全的連帶責任。

②基金托管賬戶的開設。私募基金管理人應於基金募集前與私募基金托管人簽署賬戶監督協議，開立私募基金托管賬戶，賬戶名稱必須與募集的基金名稱一緻。私募基金募集結算資金專用賬戶歸集的資金應統一劃轉並存放於基金托管賬戶，並進行資金到賬核實。基金成立且在中國證券投資基金業協會完成備案後，纔能進行投資運作，基金對外投資的資金從其托管戶對外劃轉。

2�碧囟ǘ韻蟮娜範�

特定對象確定程序完成後，募集機構纔可以嚮特定投資者推介私募基金。募集機構開展特定對象確定程序，應當采取問捲調查等形式，對投資者的風險識彆能力和風險承擔能力進行調查和評估。募集機構還應當取得投資者確認其符閤閤格投資者標準的書麵承諾。募集機構通過互聯網媒介在綫嚮投資者推介私募基金之前，應當設置並完成在綫特定對象確定程序。

在完成特定對象確定程序之前，募集機構可以通過閤法途徑公開宣傳私募基金管理人，宣傳內容應當僅限於管理人的品牌、發展戰略、投資策略、管理團隊、高管信息以及由中國證券投資基金業協會公示的已備案私募基金的基本信息。公開宣傳管理人不能涉及私募基金在中國證券投資基金業協會備案公示信息以外的其他基金信息，不能以宣傳管理人為名，進行私募基金産品的推介。

3�蓖蹲收呤實斃雲ヅ�

募集機構應當自行或者委托第三方機構對私募基金進行風險評級，建立科學有效的私募基金風險評級標準和方法，並對私募基金産品進行風險評級。

募集機構應當根據私募基金的風險類型和評級結果，以及在特定對象確定程序中進行的對投資者風險識彆能力和風險承擔能力的評估結果，嚮符閤條件的投資者推介與其風險識彆能力和風險承擔能力相匹配的私募基金。

募集機構不得嚮投資者推介與投資者的風險評估結果不匹配的私募基金産品。

4�彼僥薊�金推介

募集機構隻能嚮經特定對象確定程序確定的特定對象宣傳推介私募基金。通過執行前述問捲調查、風險能力評估和投資者承諾等特定對象確定程序，完成特定對象確定之後，纔能開展私募基金推介活動。

募集機構應當自行或者委托第三方機構對私募證券FOF進行風險評級，建立科學有效的私募證券FOF風險評級標準和方法。募集機構應當根據私募證券FOF的風險類型和評級結果，嚮投資者推介與其風險識彆能力和風險承擔能力相匹配的私募證券FOF。私募證券FOF的推介材料應由其管理人製作並使用。私募證券FOF管理人應當對相關推介材料內容的真實性、完整性、準確性負責。私募證券FOF管理人委托募集的産品銷售機構可以使用推介材料嚮特定對象宣傳推介外，其他任何機構或個人不得使用、更改、變相使用私募證券FOF推介材料。

募集機構應當采取閤理方式嚮投資者披露私募證券FOF信息，揭示投資風險，確保推介材料中的相關內容清晰、醒目。私募證券FOF推介材料內容應與基金閤同主要內容一緻，不得有任何虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。如有不一緻的，應當嚮投資者特彆說明。私募證券FOF推介材料內容包括但不限於：

（1）私募證券FOF的名稱和私募證券FOF的類型。

（2）私募證券FOF管理人名稱，私募證券FOF管理人登記編碼，基金管理團隊等基本信息。

（3）中國證券投資基金業協會網站私募證券FOF管理人以及私募證券FOF公示信息（含相關誠信信息）。

（4）私募證券FOF托管情況（如無，應以顯著字體特彆標注），其他服務提供商（如律師事務所、會計師事務所、保管機構等），是否聘用投資顧問等。

（5）私募證券FOF的外包情況。

（6）私募證券FOF的投資範圍、投資策略和投資限製概況。

（7）私募證券FOF收益與風險的匹配情況。

（8）私募證券FOF的風險揭示。

（9）私募證券FOF募集結算資金專用賬戶及其監督機構信息。

（10）投資者承擔的主要費用及費率，投資者的重要權利（如認購、贖迴、轉讓等限製、時間和要求等）。

（11）私募證券FOF承擔的主要費用及費率。

（12）私募證券FOF信息披露的內容、方式及頻率。

（13）明確指齣該文件不得轉載或給第三方傳閱。

（14）私募證券FOF采取閤夥企業、有限責任公司組織形式的，應當明確說明入夥（股）協議不能替代閤夥協議或公司章程。說明根據《閤夥企業法》或《公司法》，閤夥協議、公司章程依法應當由全體閤夥人、股東協商一緻，以書麵形式訂立。申請設立閤夥企業、公司或變更閤夥人、股東的，並應當嚮企業登記機關履行申請設立及變更登記手續。

（15）中國證券投資基金業協會規定的其他內容。

私募證券FOF募集機構及其從業人員推介私募證券FOF時，不得存在以下行為：

（1）公開推介或者變相公開推介。

（2）推介材料存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

（3）以任何方式承諾投資者資金不受損失，或者以任何方式承諾投資者最低收益，包括宣傳“預期收益”“預計收益”“預測投資業績”等相關內容。

（4）誇大或者片麵推介基金，違規使用“安全”“保證”“承諾”“保險”“避險”“有保障”“高收益”“無風險”等可能誤導投資者進行風險判斷的措辭。

（5）使用“欲購從速”“申購良機”等片麵強調集中營銷時間限製的措辭。

（6）推介或片麵節選少於6個月的過往整體業績或過往基金産品業績。

（7）登載個人、法人或者其他組織的祝賀性、恭維性或推薦性的文字。

（8）采用不具有可比性、公平性、準確性、權威性的數據來源和方法進行業績比較，任意使用“業績最佳”“規模最大”等相關措辭。

（9）惡意貶低同行。

（10）允許非本機構雇用的人員進行私募證券FOF推介。

（11）推介非本機構設立或負責募集的私募證券FOF。

（12）法律、行政法規、中國證監會和中國證券投資基金業協會禁止的其他行為。

私募證券FOF募集機構應該以非公開方式嚮特定投資者推介，不得通過下列媒介渠道推介FOF：

（1）公開齣版資料。

（2）麵嚮社會公眾的宣傳單、布告、手冊、信函、傳真。

（3）報刊、戶外廣告。

（4）電視、電影、電颱及其他音像等公共傳播媒體。

（5）公共、門戶網站鏈接廣告、博客等。

（6）未設置特定對象確定程序的募集機構官方網站、微信朋友圈等互聯網媒介。

（7）設置特定對象確定程序的講座、報告會、分析會。

（8）未設置特定對象確定程序的電話、短信和電子郵件等通信媒介。

（9）法律、行政法規、中國證監會規定和中國證券投資基金業協會自律規則禁止的其他行為。

前言/序言

經過半年多的努力，本書終於與讀者見麵瞭，我懷著無比喜悅的心情為本書撰寫序言，希望本書的問世能夠為推動私募證券FOF（基金中基金）在中國的健康發展貢獻力量。

FOF的大時代即將來臨。FOF在全球已有30餘年的發展曆史，甫一齣世便因其對風險收益的優化而備受投資者青睞，時至今日已成為全球資本市場上不可或缺的重要組成部分。近年來，FOF在境外發展顯著加快，已成為一個比較成熟的品種。我國公募基金和私募基金蓬勃發

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不錯，就是一開始就有錯彆字…

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一般。沒什麼乾貨

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挺不錯的一本書，好好拜讀學習

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搞活動買的，屯貨囤起來

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很好 還會再買 為公司買的 棒棒噠

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專業書籍，有空瞭學起來吧

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便宜又快 考試用得著

評分☆☆☆☆☆

滿意

評分☆☆☆☆☆

對FOF感興趣，因而買瞭這本書，有用！

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