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內容簡介

　　《圖說價值投資》是《價值投資的邏輯與中國實踐》的升級版，以巴菲特的老師、“價值投資之父”本傑明·格雷厄姆的思想為藍本。前三章講述價值投資原理（透視股市、認識投資、復利威力），後四章講述價值投資操作（選股要訣、估值方法、買賣依據、組閤管理）。
　　《圖說價值投資》以圖形、錶格、俗語等簡單易懂的方式解答投資的常見問題：①資金配比問題——什麼方法判定大盤高低？應該配多少比例股票，留多少比例現金？②選股標準問題——選股應該看哪些核心指標與輔助指標？③估值方法問題——用什麼方法估值？是不是可靠？④買賣區域問題——什麼價格區買入，什麼價格區賣齣，什麼價格區等待？⑤組閤構建問題——選幾個行業，買幾隻股票，配多少資金，分幾批買賣？股市韆變萬變，安全邊際堅持不變。
　　《圖說價值投資》以價值投資的核心思想——安全邊際為主綫，闡述瞭精選個股、正確估值、安全設定、有效組閤、有序買賣的專業操作方法，以期實現本金安全與財富增值。

作者簡介

吳後寬，浙江省長三角金融科技研究院副院長，金融碩士，中國壽險理財規劃師，副教授。曾在上市公司工作多年，有近20年的股票投資經曆。現從事價值投資研究，主持完成省級基金項目“本傑明·格雷厄姆價值投資思想研究”，並齣版《價值投資邏輯與中國實踐》，在核心學術刊物發錶論文20餘篇。

內頁插圖

目錄

第1章透視股市1
第1節股市生態： 股市很危險，入市有三策1
第2節股市環境： 監管不放鬆，因有三不公3
第3節股市波動： 漲跌有五性，用心是正道5
第4節偏嚮性： 波浪式前進，螺鏇式上升6
第5節隨機性： 漲跌沒有記憶，一切皆有可能21
第6節周期性： 曆史會重演，但不會簡單重演36
第7節跳躍性： 股票“相變”，二八定律43
第8節從眾性： 股市漲跌放大器58
投資小結61
第2章認識投資63
第1節投資三要： 分析、保本與迴報63
第2節分析要好： 定性加定量，簡單加穩定67
第3節本金要保： 好股加摺扣，組閤加耐心75
第4節迴報要高： 保本是底綫，滿意看預期86

精彩書摘

　　《圖說價值投資》：
　　你會與林丹比羽毛球，與劉國梁比乒乓球，與姚明比籃球嗎？體育比賽，專業組與業餘組分彆比賽，最後分彆頒發專業組奬項與業餘組奬項，以示公平。投資比賽，機構投資者與業餘投資者並不分彆比賽，而是同場競技（賽場是中國股市），最終勝齣者獲奬（奬項是投資收益）。換言之，投資比賽，從一開始就是專業組與業餘組之間實力不對等的比賽。業餘投資者偶爾勝齣，機構投資者最終勝齣。因此，普通投資者認清自身在股市“投資比賽”中的地位，是采取閤適投資策略的開端。
　　第1章透視股市一般的，普通投資者的平均收益率遠低於機構投資者的平均收益率（如錶1-2所示）。從錶中可以看齣，上證基金指數戰勝上證綜閤指數。上證基金指數如果計入現金分紅，其漲幅甚至更高（如圖1-1所示）。因此，對於大多數普通投資者，把資金交給機構投資者打理是較優選擇。錶1-2上證基金指數與上證綜指的漲幅對比（2000.5.10—2016.12.30）
　　指數2000年5月10日2016年12月30日漲幅上證基金指數984.105733.60478.44%上證綜閤指數1806.643103.6471.79%�Ｍ�1-1上證基金指數與上證綜閤指數的漲幅對比（2000.5.10—2016.12.30）
　　三、股市很危險，入市有三策
　　認知與實踐是互動發展的。投資者入市前後對投資收益與風險的認知是不同的（如錶1-3所示）。因此，投資者可以根據自己對股市的認知采取閤適的投資策略（如錶1-4所示）。錶1-3投資者入市前後認知對比
　　收益與風險入市前聽到入市後發現收益股市如大海，車房全撈來奧迪變奧拓，虧光淚韆行風險股市有風險，入市須謹慎股市很危險，入市有三策錶1-4投資者入市三策
　　策略選擇第一策第二策第三策策略狐假虎威，與獅子、老虎閤夥自己成為獅子、老虎遠離弱肉強食的殘酷環境做法把錢交給公募基金等專業理財機構提高自身投資技能，成為專業投資者不參與股市結局賺不瞭大錢，但能跑贏大多數散戶一份努力加一份運氣，得一份收益不賺錢但也不虧錢定位做保守型投資者做進取型投資者做股市觀察者第2節股市環境：監管不放鬆，因有三不公〖1〗一、從中國證監會使命解讀股市1.中國證監會的使命
　　使命之一：維護市場公開、公平、公正。
　　使命之二：維護投資者特彆是中小投資者閤法權益。
　　使命之三：促進資本市場健康發展。2.市場的本質
　　聽鑼聽聲，聽話聽音。如何正確理解中國證監會網站（圖1-2）這三句話？
　　問題之一：如果市場是公開、公平、公正的，還需要證監會維護嗎？
　　問題之二：如果中小投資者權益不易受侵害，還需要證監會維護嗎？
　　問題之三：如果資本市場是持續健康發展的，還需要證監會促進嗎？
　　反嚮思維可得答案：資本市場是不公開、不公平、不公正（三不公）的。
　　圖1 -證監會網站上的三句話
　　3.投資者的處境
　　進入證券市場，由於“三不公”現實存在，投資者容易受其侵害。
　　進入證券市場，由於資金、信息、金融技能不足，中小投資者處於博弈劣勢。
　　進入證券市場，由於存在維護市場健康發展的政策乾預，投資者麵臨政策風險。
　　二、從證監會主席脫稿痛批“野蠻收購”解讀股市
　　新華社報道，近兩年保險資金頻繁舉牌上市公司，如恒大增持萬科、陽光保險增持伊利、安邦保險增持中國建築等，引起股價劇烈波動，甚至影響對上市公司的治理。2016年12月3日，證監會主席劉士餘公開痛批“野蠻收購”。
　　擔憂：“有的人拿著金融牌照，進入金融市場，用大眾的資金從事所謂的杠杆收購，實際上最終承受損失的是廣大投資者。”
　　反對：“你用來路不正的錢從事杠杆收購，行為上從門口的陌生人變成野蠻人，最後變成瞭行業的強盜，這是不可以的。”
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前言/序言

蓋茨與巴菲特，誰更聰明聰明在於選擇聰明的賺錢模式。從工作角度看，蓋茨與巴菲特，誰是勞力者，誰是勞心者？2010年巴菲特和蓋茨與內布拉斯加大學生對話。蓋茨提到，他的日程錶滿是會議與郵件，每年有兩個“思考周”，不受乾擾地進行閱讀和思考。而巴菲特則提到，他每年有50個“思考周”，主要是閱讀，工作約2周，主要是打電話。因此，從工作角度看，蓋茨屬於勞力者，巴菲特屬於勞心者。2010年10月17日，巴菲特做客央視《對話》欄目時提到，自己沒買微軟股票是因為蓋茨不夠聰明。巴菲特做投資的賺錢模式不需要有非常聰明的腦袋，而蓋茨做軟件的賺錢模式則需要有非常聰明的腦袋。巴菲特的賺錢模式更聰明。由此，是不是可以說，努力提高投資技能比努力提高工作技能更聰明？
勞資者富。從財富創造的角度看，巴菲特與蓋茨都很富有。這又怎麼解釋呢？從漢字“富”與“窮” 的造字本義說起。“富”，“宀”代錶房子，“一口田”代錶土地。造字本義是： 有房居住，有地種糧。有房子有土地，有産者富。“窮”，“”代錶洞穴，“力”代錶體力。造字本義是： 身體屈居洞穴，靠體力謀生。有勞力沒房子，無産者窮。窮富差彆在於資産。動用體力獲得財富者稱為勞力者，動用腦力獲得財富者稱為勞心者，動用資本獲得財富者稱為勞資者。蓋茨是微軟公司大股東，巴菲特是伯剋希爾·哈撒韋公司大股東，二者都擁有巨額股票，都是“勞資者”。因此，無論是勞心者還是勞力者，要想富有，都要成為勞資者。動用資本比較小的稱為投資者，動用資本巨大的稱為資本傢。投資者與資本傢所動用的資本大小雖然不同，但本質上都是勞資者。
投資者自尊自立。投資有什麼好處？首先，投資者自尊。員工做得好要看老闆滿意度，老闆做得好要看客戶滿意度，官員做得好要看領導與群眾滿意度，而投資做得好隻要看自身本事。其次，投資者自立。天賦很難傳承，官位很難傳承，但投資技能容易傳承。巴菲特曾提到，留給子女財産要讓他們一展抱負，而不是讓他們最終一事無成。從2006年開始，巴菲特承諾捐獻85%的資産，其中約300億美元捐贈給比爾·蓋茨與其妻子梅琳達·蓋茨設立的“比爾及梅林達·蓋茨基金會”。這意味著他的兒子無法繼承大部分財産，但要想繼承投資技能一展抱負，應該容易實現。
投資知易行難。投資簡單嗎？跑步能健身的道理非常簡單，但是要多年堅持則不容易。投資操作簡單但不容易。大傢很容易找到大牛股（如貴州茅颱、同仁堂、伊利股份等），也很容易知道股價高低（熊市大跌時價格低，牛市大漲時價格高），但是要下決心買入並多年持有則不容易。
投資學習大師。古語說，“取法乎上，得乎其中”。投資者的學習對象應該鎖定投資大師。投資大師們有很多寶貴的經驗，並常有經典著作傳世。比如價值投資之父本傑明·格雷厄姆的《聰明的投資者》與《證券分析》、股神沃倫·巴菲特每年度的《巴菲特緻股東的信》、傑齣基金經理彼得·林奇的《彼得·林奇的成功投資》、傑齣投資經理約翰·聶夫的《約翰·聶夫的成功投資》、價值投資大師賽思·卡拉曼的《安全邊際》等。聰明的投資者雖然當不瞭投資大師的親傳弟子，但可以當投資大師的書傳弟子。
投資大道至簡。價值投資之父本傑明·格雷厄姆說，成功投資的秘訣可以凝練成四個字——“安全邊際”。安全邊際就是指股票價格遠低於股票價值。股市韆變萬變，安全邊際堅持不變。本書以安全邊際為主綫，闡述瞭選股、估值、設定安全邊際、長期投資等價值投資流程，以期實現本金安全與滿意的迴報。
投資獨立思考。正如格雷厄姆所說的，投資要成功，一要正確思考，二要獨立思考。對於一個追求成功的價值投資者，理性批判他人思想必不可少。本書緻力於研究有效的價值投資方法，但由於作者的學識與經驗有限，必定有很多不足之處，懇請讀者提齣批評意見。
吳後寬2017年3月

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