中國天使投資：理論、方法與實踐 epub pdf mobi txt 電子書 下載 2024

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編輯推薦

　　中國本土天使投資力作。
　　天使投資在中國有著怎樣的發展與未來
　　在中國，如何成為天使投資人？如何吸引天使投資人？
　　《中國天使投資：理論、方法與實踐》係統解答瞭眾多中國天使投資理論與實踐方麵的問題。

內容簡介

　　《中國天使投資：理論、方法與實踐》是國內第一部係統講解分析中國天使投資理論與實踐問題的著作。本書內容主要分為三篇，共十二章。其中：理論篇闡述瞭天使投資的簡史，梳理瞭天使投資的概念及其金融內涵，並概括瞭天使投資的可能性及必要性；方法篇從研究者、創業者、投資者及第三方幾個視角討論瞭天使投資的方法問題；實踐篇則通過20個活生生的案例探討瞭中國天使投資的市場問題、生態環境問題、公共政策問題，及國際天使投資的發展對於我國的啓示，還包括天使投資熱點區域和新興現象等領域的專題研究。

作者簡介

　　劉曼紅（Mannie），現任中國科學院虛擬經濟與數據科學研究中心風險投資研究室主任，中國人民大學教授、博士生導師，兼任中國風險投資研究院理事、《中國風險投資》雜誌主編、中國技術創業協會天使投資聯盟創始人及名譽主席、中關村股權投資協會榮譽會長、世界天使投資協會理事、中國股權投資研究院高級副院長、國際生態發展聯盟（Ecological Development Union International, EDUI）共同理事長、香港緻富集團董事。同時，還擔任北京市政府金融顧問、海澱區科委金融顧問等職務。
　　她於1994年獲取康奈爾大學經濟學博士學位，1993~1997年曾在哈佛大學擔任副研究員。她在中國風險投資領域有很多論著。《風險投資：創新與金融》是中國最早的風險投資專著之一，《天使投資理論與實踐》被譽為中國第一天使投資專著。英文新書Renewable Energy in China: Towards a Green Economy受到世界各國學術界及實業界的好評。主要研究方嚮為：風險投資、天使投資，私人權益資本，綠色投資、社會責任投資等等。

　　王佳妮（Jenny），現就職於中國科學院虛擬經濟與數據科學研究中心風險投資研究室，從事博士後研究工作，師從“中國風險投資之父”成思危先生與中國風險投資權威學者劉曼紅教授，研究方嚮為天使投資與早期投資。
　　她於2012年在上海財經大學獲得經濟學博士學位，在校期間開始關注中小企業投融資與風險投資領域的相關問題，具備豐富的數據分析與市場調研經驗。2013年1月正式進入中國科學院大學博士後流動站，重點研究天使投資理論與政策，同時還擔任《證券導報》風險投資專欄特邀主編、《中國風險投資》北京編輯部負責人，策劃瞭“天使投資百傢論壇”大型訪談活動。
　　她還熱衷於參加社會活動和國際交流：曾經主持瞭“2013天使中國創新創業大賽年會”的投資人圓桌論壇與“2014亞洲商業天使論壇（ABAF）”的中國圓桌論壇；齣席2014年中國風險投資論壇並在閉門圓桌會議上做主題報告，齣席2014年美國天使投資協會年會（ACA Summit）並在國際交流研討會上發錶演講。

目錄

前 言
理論篇
第一章 導 論
第一節 天使投資的起源與發展
第二節 問題的提齣與研究意義
第二章 天使投資的概念與金融內涵
第一節 天使投資的相關概念
第二節 天使投資主體的類彆
第三節 天使投資與風險投資
第四節 天使投資的金融內涵
第三章 天使投資發展的必要性和可行性
第一節 企業的死亡榖與天使投資
第二節 企業發展早期的融資瓶頸
第三節 發展天使投資的必要性
第四節 發展天使投資的可行性
第四章 國內外天使投資研究迴顧與總結
第一節 天使投資的行為特徵
第二節 天使投資的組織發展
第三節 天使投資的公共政策
第四節 國內天使投資研究現狀
第五節 對國內外文獻的總體評價
方法篇
第五章 如何開展天使投資研究
第一節 國內外研究方法的梳理與評價
第二節 中國天使投資調研與二手數據
第三節 中國天使投資研究的方法論
第六章 創業者：如何獲得投資者的青睞
第一節 融資前的準備工作
第二節 尋找天使投資者
第三節 如何獲取天使投資
第七章 投資者：如何進行天使投資實踐
第一節 天使投資的項目來源
第二節 天使投資的投前流程
第三節 天使投資的投後管理
第四節 天使投資的資金退齣
第八章 第三方：如何加強天使投資服務
第一節 天使服務機構：創業者與天使投資人的紅娘
第二節 創業服務機構：提高天使投資行業發展的效率
第三節 高校：創業教育與創業大賽
第四節 政府：為促進天使投資發展製定公共政策
實踐篇
第九章 中國天使投資的市場狀況
第一節 中國天使投資的發展曆程
第二節 中國天使投資的市場特徵
第三節 中國天使投資的主體形態
第十章 中國天使投資的生態環境
第一節 天使投資的市場環境
第二節 天使投資的創業環境
第三節 天使投資的政策環境
第十一章 天使投資的國際發展及對中國的啓示
第一節 國際天使投資的發展趨勢
第二節 中國天使投資的特殊性質
第三節 中國發展天使投資的對策
第四節 中國天使投資的未來展望
第十二章 天使投資的專題研究
第一節 天使投資的新動嚮：ACA會議綜述
第二節 中國香港地區的天使投資調研分析
第三節 天使投資的熱點區域：北京中關村
第四節 北京中關村創新型孵化器調研報告
第五節 天使投資眾籌模式在中國的發展
附 錄
附錄一 中國活躍天使的經驗分享（部分摘要）
附錄二 國內外專傢訪談的觀點總結（部分摘要）
附錄三 中國天使組織與機構名錄（不完全統計）
附錄四 中國天使投資公共政策（不完全統計）
後 記
參考文獻

精彩書摘

　　第二節 天使投資主體的類彆
　　天使投資的投資規模雖然較小，但麻雀雖小，五髒俱全。事實上，天使投資與風險投資一樣，是一種相對比較復雜的投資模式。本書按照天使投資不同的性質，分彆分析天使投資者的類彆。
　　一、投資動機
　　按照投資動機，我們可以把天使投資者分為以下兩種。
　　1.財務收益型天使（Financial Angels）
　　財務收益型天使的投資目的簡單明確，他們就是為瞭賺錢。他們投入初創企業的資本與他們投入股票市場的資本從本質上沒有什麼區彆。他們之所以從事天使投資是因為他們看好被投企業，認為這種投資可以帶來很高的收益。他們的投資行為單純為追逐財務收益。這種天使是天使投資隊伍中不大穩定的一群。如果其他投資項目會帶來更大的投資收益，他們很快就會轉型，就會放棄天使投資而從事於其他業務，從事那些能使他們獲得更高財務利益的投資活動。而在我國，以及其他天使投資剛剛發展的新興經濟體中，財務收益型天使投資是天使投資的主流。
　　2.創業者型天使（Entrepreneur Angels）
　　與財務收益型天使投資傢不同，創業者型天使投資傢雖然也重視投資收益，他們的投資目的之一也是賺錢，也是財務收益，但財務收益不是他們唯一的投資目的。自然，沒有收益的項目是不會引起他們的投資興趣的。然而，他們投資的目的絕不僅僅局限於投資收益。他們從事天使投資事業是因為他們喜歡這個事業，他們有興趣從事這個事業，願意幫助新興企業成長壯大；他們希望能通過自己的努力，使得新生企業從無到有，從小到大，以期最終獲取成功。創業者型天使投資傢大都是理想主義者。他們希望自己的資金以及自己的經驗能夠拯救一些富有創意的，卻又受到資金短缺的製約而不能發展的企業。這種天使投資人大多有創業經曆或豐富的行業背景。創業者型天使投資傢是以一種創業者的心態從事投資事業的。他們希望用自己的金錢，用自己的企業管理經驗幫助創業者建築他們的新興企業。作為天使投資傢，一旦投資成功，他們將獲取雙重收益：一方麵，他們以自己的金錢、智慧和經驗賺到錢；另一方麵，從事天使投資這一事業，使他們得到一種精神上的滿足，一種享受，一種無限的快樂，一種金錢無法買到的充實。
　　在成熟的經濟體中，創業者型天使投資傢是天使投資傢的主力。他們是天使投資傢的代錶，也是天使投資傢為社會經濟生活作齣貢獻的基本群體。創業者型天使的投資動機說明瞭天使投資的真諦，說明瞭天使投資傢和創業者的內在的、根深蒂固的聯係。天使投資傢的這種特性也是風險投資傢的特性。例如，風險投資傢的老前輩阿瑟?洛剋（Arthur Rock）不僅是成功的風險投資傢，還做過天使投資業務，他自身就是一個創業者，一個企業傢。他和同事共同建立瞭英特爾（Intel）公司，是成功創業的典範。
　　二、投資經驗
　　根據Roberts等人（2000）的分析，我們可以把天使投資的相關經驗細分成相關的行業經驗和相關的創業經驗。前者主要是指市場開發、銷售、企業發展戰略等方麵的經驗；後者主要指創業，初創企業管理方麵的經驗。例如，一些天使投資傢曾經做過通訊方麵的管理工作，他們在投資於通訊領域的項目時，就具有一定的相關工業經驗。而另一些天使投資傢自己曾經創業，或成功，或失敗，他們的創業未必就是與他們所投項目相關的企業，他們沒有相關的工業經驗，但卻具有創業和初創企業管理方麵的經驗。
　　按照天使投資傢所具備的相關工業經驗和相關創業經驗的程度來分析，我們可以把天使投資傢分為：A.運營型天使（Operational Angles），B.引導者型天使（Guardian Angels），C.財務收益型天使（Financial Angels）及D.創業者型天使（Entrepreneurial Angels）。其中，創業者型天使和財務收益型天使前文已經討論，這裏從不同的角度進一步探討。上述四類天使投資傢，如圖2-1所示。
　　圖2-1 天使投資傢分類：按照投資經驗區分
　　天使投資傢的相關創業經驗越豐富，他們就越處於圖的右側。而他們的相關工業經驗越豐富，他們就越處於圖的上方。A類天使投資傢具有相關工業經驗，但缺乏相關創業經驗，他們被稱為運營型天使。B類天使投資傢既具有相關工業經驗，也具有相關創業經驗，是比較全麵的天使投資傢。他們被稱為引導者型天使。C類天使投資傢既缺乏相關工業經驗，又缺乏相關創業經驗，是最沒有經驗的投資傢，他們投資往往單純為瞭投資利潤，他們被稱為財務收益型天使。而最後一類，D類天使投資傢具有相關的創業經驗，而無相關工業經驗，他們被稱為創業者型天使。
　　1.運營型天使（A）
　　這類天使僅僅具有相關工業經驗，沒有創業經驗。這類天使的優勢在於他們往往擅長市場開發、産品推廣、銷售、對外關係等，他們在整個生産過程中的指導性較強。如果企業已經進入市場開發階段，他們的豐富的經驗會給企業以巨大的幫助，能夠推動企業不斷走嚮成功。但這些天使投資傢也有他們的不足。他們缺乏創業經驗，他們對於新興企業管理方麵的特點不很熟悉。
　　2.創業型天使（D）
　　與A類天使特徵相反，僅僅具有創業經驗，沒有相關工業經驗，他們是創業者型天使。例如，一些天使投資傢雖然創業過，但過去創業是在軟件方麵，而目前所投資的項目卻是在生物工程領域。他們熟悉創業過程，但缺乏與生物工程相關的知識。這類天使的優勢在於，他們本身曾經是創業者，他們本身就有創業熱情，知道創業者的苦衷，知道創業者的艱辛，也知道創業者的樂趣，他們比較瞭解創業者的優點與欠缺。他們往往能與創業者形成比較融洽的閤作關係。他們的劣勢在於，由於缺乏相關工業經驗，他們有時很難幫助企業開拓市場，或協助産品促銷。
　　3.引導者型天使似乎最理想（B）
　　他們既有相關工業經驗，又具有相關創業經驗，完全有能力引導創業企業走嚮成功。這類天使的優勢在於，由於經驗豐富，他們選擇項目的準確性比較強，投資決策比較果斷，一旦投資決策作齣，他們就會全力以赴幫助企業創業。同時，他們又具備創業經驗，他們比較瞭解創業者的心態，容易與創業傢溝通。引導者型天使投資傢可以對於初創企業提供巨大的幫助。如印第安納的天使投資傢威廉?梅斯在做瞭12項天使投資後，他又投資於當地的一傢建築公司——哈曼公司。投資後，梅斯不僅提供各種管理谘詢，幫助他們戰略策劃，還幫助哈曼公司建立銀行信用方麵的聯係。哈曼兄弟不無感慨地說，威廉是我們事業的導師和引路人。引導者型天使雖然具有種種優勢，他們也存在內在的欠缺。帶有諷刺意味的是，引導者型天使的優勢在於他們的豐富的經驗，而他們的劣勢恰恰也在於此。由於經驗豐富，他們有時比較主觀，容易對於所投企業乾預過多，使得企業傢的自主權不足，缺乏主人翁感。
　　4.財務型天使處於明顯的劣勢（C）
　　他們既沒有相關工業經驗，又沒有相關創業經驗，這類天使能為企業提供的僅僅是資金。他們屬於財務收益型天使投資傢。他們很少為企業提供投資附加值。但這類天使也有其優勢：他們往往不會過分乾預企業做的各種決策，能給予企業傢更大的發展空間，更多的自主權。成熟且具有多次創業經驗的創業者有時會主動尋找財務收益型天使投資傢。他們覺得和這類天使投資傢閤作更輕鬆，更主動，更容易溝通。
　　三、投資習慣
　　從投資習慣上看，天使投資傢又可被區分為以下兩種類型。
　　1.偶然性天使
　　有的天使投資傢從未嘗試過私人資本投資，他們僅是偶然看準瞭一個項目而投資的。他們或是對於項目本身感興趣，或是對於項目所能帶來的潛在利潤感興趣。但他們對於天使投資傢的身份並不感興趣。偶然性天使投資傢並不僅僅指一次性投資。有的天使投資傢也會進行兩次、三次或多次投資，但從投資決策性質上，他們仍然屬於偶然性天使投資傢。例如，澳大利亞天使投資協會2009年初的一次調研發現，在澳大利亞參與天使投資活動的人們有85%都是第一次從事這種投資。當然，這和天使投資在澳大利亞仍然是一個新生事物有關。但對於他們當中一部分人來說，這次所從事的天使投資很可能是他們第一次，也是最後一次這類的投資。
　　2.經常性天使
　　與偶然性天使不同，經常性天使投資傢把天使投資作為自己的事業，他們熱衷於這一事業，他們熱愛這一事業，他們投入這一事業的不僅僅是金錢，更重要的是他們的智慧、纔能、經驗、熱情以及他們的社會關係。這部分天使投資傢往往就是創業者型天使投資傢，他們是天使投資的穩定的主力軍。
　　四、投資心理
　　按照不同的投資心理，天使投資傢還可以分成如下四種類型。
　　1.天女散花型
　　這些天使投資傢喜歡投資於多傢創業企業，但每一傢僅投資少量資金，像天女散花一樣，他們可能將5萬美元投資於50傢創業企業，每傢平均僅投1000美元。他們沒有投資重點，也沒有時間參與被投企業的任何運營和管理過程。這類天使投資傢大約占天使投資傢總數的1/10左右。在我國，這類天使投資也稱為“撒鬍椒麵”型。為瞭規避風險，他們每一個項目投一點，全麵播種，坐等收成。
　　2.活躍型
　　這類投資者代錶天使投資傢的大多數。他們不僅投入金錢，而且投入自己的經驗、經曆、技術、特長及關係網。他們對於創業企業的貢獻遠遠大於資金的投入。他們投入的是熱情和心血。這些天使投資傢會經常參與被投企業的建設，但又不包辦代替，或者喧賓奪主。他們可能會每周一次到被投企業去，或參加會議，或提齣建議，或考察參謀，付齣許多心血。他們的目的是幫助被投企業成長壯大，以期獲得投資迴報，同時他們期望與創業者分享創業的成功。
　　3.控製型天使
　　這類天使投資傢也十分活躍，也積極參加企業的建設，但他們有時乾預過多，處處以自己的意誌為主。他們對於創業企業投資的先決條件之一就是自己是否能夠施加控製。這類天使投資傢有時也能為創業者帶來珍貴的經驗、特長和關係，但他們過分的控製往往使創業者不快。
　　4.超級天使
　　這類天使投資傢與活躍型天使投資傢類似，他們對於企業的投入不僅僅是資金，還有自己的經驗、經曆和關係。與活躍型天使投資傢不同的是，超級天使往往是在業界享有一定名氣的成功人士，除瞭資本金，他們還嚮創業企業投入瞭自己的名譽，自己的聲望。這類天使投資傢人數有限，對於初創企業來說他們的投資就顯得更加珍貴瞭。
　　五、投資經曆
　　從投資經曆區分，天使投資傢可以分成以下兩種類型。
　　1.幼稚的天使
　　這類天使投資傢是指缺乏投資經驗，但又滿懷熱情的，積極主動地參與天使投資活動的人們。由於投資經驗不足，他們難免投資失誤，但他們的熱情不減。事實上，這部分人自覺或不自覺地以自己的金錢和熱情推動經濟發展。他們應當得到社會的承認和支持。
　　2.老練的天使
　　老練的天使投資傢往往飽經風霜，他們能夠準確的選擇投資項目，比較客觀地做齣投資評估，比較迅速地做齣投資決策。這類天使投資傢是指已經做過若乾次天使投資，有過類似的經曆，吃過虧，上過當，積纍瞭豐富經驗的投資者，他們曾幾何時也做過幼稚的天使投資傢，他們從幼稚到成熟是有一個過程的。天使投資界有句名言：正確無誤的投資決策來源於經驗，而經驗來源於錯誤的投資決策。
　　因此，老練的天使投資傢來源於幼稚的天使投資傢，而隻要不斷實踐，不斷吸取教訓，幼稚的天使終歸會成為老練的天使。
　　六、控股程度
　　Amis和Stevenson（2001）認為按照天使投資傢對於被投企業的控製程度，天使投資傢可分為五類。
　　1.無言型
　　他們大都是投資收益型天使投資傢，他們沒有興趣，也沒有時間過問被投企業的生産經營狀況。他們投資後就靜心等待收獲。他們有些像我國諺語“薑太公釣魚，願者上鈎”。他們也可以被稱為悠閑型天使投資人。
　　2.保存實力型
　　他們對於被投企業日常運營一般不過問。但一旦企業傢需要，他們願意也有能力提供各方麵的幫助。例如，天使投資傢Andrew Blair為被投企業傢安裝瞭問題熱綫。如果企業傢有緊急需求，他們可以通過問題熱綫及時找到天使投資傢，聽取天使投資傢的建議和意見，以幫助他們解決問題。
　　3.管理團隊型
　　他們參與被投企業日常管理，有時能夠為企業的發展起到積極推進的作用，但也可能參與過多，對被投企業可能帶來不良影響。
　　4.教練型
　　他們是最高境界的天使投資傢，他們既不去控製被投企業，又能夠積極、即時給予被投企業以各種各樣的指導，幫助和支持。這類天使投資傢是創業企業最需要的投資者。
　　5.控製型
　　他們乾脆本人承擔瞭企業傢的使命，喧賓奪主，自己就成為企業傢。這種天使投資傢對於被投企業的影響最大，但可能會使得創業者喪失主人翁的自尊心，成為自己企業的雇員。天使投資傢的這種態度，往往使得創業者完全沒有瞭創業熱情，天使投資傢的過度乾預必將適得其反，不能起到天使投資傢幫助企業成長的職責。
　　七、參與投後管理的程度
　　如果按照天使投資傢的企業傢精神和參與被投企業的程度，天使投資傢可分為如下五類：公司型、創業型、熱情激昂型、精細管理型、專傢學者型（Beroff，Evan，1998）。
　　1.創業型
　　這些人大多是那些創業成功的企業傢。他們的企業或者已經上市，或者為其他人高價買入，或者他們的企業正在成功地運行，但他們本身並不需要對於自己的企業過於操心。他們已經獲得一筆相當的資産。他們往往可以承擔更高的風險，可以投入更多的資金。他們投資的原因之一是被投企業與自己創業的企業之間存在互補。他們投資往往金額較高，而且在企業需要的時候他們也可能追加投資。但一旦發現被投企業與他們自己的企業之間的互補消失，他們的投資也可能隨之消失。這類天使投資傢的企業傢精神最鮮明，他們的參與程度也最高。他們希望積極幫助創業者建設他們的企業，希望能夠在幫助創業者的同時得到自己精神上的滿足。
　　2.熱情激昂型
　　這些天使往往也是成功的企業傢，但他們投資可能完全齣於對於創業的熱情，對於被投企業的熱愛。對於他們來說，投資更是一種愛好。他們往往希望幫助企業成長，但並不希求在企業的管理地位或董事會席位。但這類天使投資傢往往投資於若乾企業，他們對於每個企業的投資額往往有限。這一部分創業型的天使投資傢的參與程度會大大低於第一類天使投資傢。
　　3.公司型
　　他們主要來自大型企業。他們曾經是大型企業的CEO或其他企業管理者。他們或者提前退休，或被迫辭職。他們一般擁有至少100萬美元的現金，可能會投資幾十萬美元於所看中的企業。但他們同時希望在所投企業中占有一個重要的甚至主要的職位。這個職位常常是他們是否投資的條件之一。這類天使投資傢對於被投企業的參與程度居中。在必要的時候，他們也會積極參與，但卻無暇聞訊過於瑣碎的管理細節。

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