公司理財（第3版）（工商管理經典譯叢·會計與財務係列）上、下冊 epub pdf mobi txt 電子書 下載 2024

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內容簡介

伯剋的《公司理財》以“一價定律”為主綫貫穿始終，全麵涵蓋瞭公司理財的脈絡、主題和進展，內容涉及套利與財務決策、財務工具、資本預算和證券估價、風險和迴報模型、資本結構、投資項目和公司的估值、期權、長期和短期融資、並購、公司治理、風險管理以及國際公司理財等專題。
本書既注重理論闡釋，又強調教與學的方法，全麵反映瞭現代公司理財研究與實踐的進展，易於讀者學習和把握。本書通過一價定律和估值原理，將所有理財決策極其緊密地串連起來，形成內在一緻的邏輯鏈條。內容安排次第鋪開、共生互動，每一篇章的中心清晰而穩固。
本書適閤作為財務、金融或相關專業本科生、研究生，以及MBA，MPAcc的公司理財課程教材，它涵蓋的財務論題和深度也足以作為更高層次課程的參考書。本書還適閤財務、金融相關領域的從業者閱讀。
配套教輔與網上資源
原版配套教輔包括：PPT、教師指導手冊、習題解答、題庫及生成試捲的軟件等。

作者簡介

喬納森•伯剋（Jonathan Berk） 加利福尼亞大學伯剋利分校哈斯商學院財務學教授、美國國傢經濟研究局（NBER）研究員、Journal of Finance副主編，曾任高盛公司助理閤夥人。他對財務金融的研究興趣涉及公司估值、資本結構、共同基金、資産定價、實驗經濟學和勞動經濟學。曾獲多個奬項，包括The Review of Financial Studies的年度論文、FAME研究奬等。
彼得•德馬佐（Peter DeMarzo） 斯坦福商學院瑞穗金融集團財務學教授、NBER研究員。曾執教於哈斯商學院和凱洛格管理學院，還曾擔任The Review of Financial Studies，Financial Management等期刊的副主編，西部金融協會理事、鬍佛研究所（Hoover Institution）國傢會員。兩度榮獲斯坦福斯隆卓越教學奬，1998年獲得加利福尼亞大學伯剋利分校Earl F. Cheit傑齣教學成就奬。研究領域涉及公司財務、資産證券化、閤約以及市場結構和管製。

譯者簡介
薑英兵 東北財經大學會計學院財務係教授，2006年入選財政部首期全國會計學術領軍人纔，同年入選遼寜省優秀青年骨乾教師。在《會計研究》等學術期刊發錶論文十餘篇，主持國傢社科基金等項目，齣版多部專著和譯著。主要講授公司理財等課程，主要研究方嚮為資本市場財務與會計問題。

目錄

第1篇導論
第1章股份有限公司
1．1企業的四類組織形式
1．2公司的所有權與控製權
1．3股票市場
第2章財務報錶分析介紹
2．1公司對財務信息的披露
2．2資産負債錶
2．3利潤錶
2．4現金流量錶
2．5其他財務報錶信息
2．6財務報錶分析
2．7財務呈報實務
第3章財務決策與一價定律
3．1估值決策
3．2利率與貨幣時間價值
3．3現值與淨現值決策法則
3．4套利與一價定律
3．5無套利與證券價格
附錄風險的價格
第2篇時間、貨幣和利率
第4章貨幣時間價值
4．1時間綫
4．2時間移動的三條規則
4．3係列現金流的估值
4．4計算淨現值
4．5永續年金與年金
4．6運用年金電子數據錶或計算器
4．7非年度現金流
4．8求解現金流
4．9內含迴報率
附錄求解現金流的期數
第5章利率
5．1利率報價和調整利率
5．2應用：摺現率與貸款
5．3利率的決定因素
5．4風險和稅收
5．5資本的機會成本
附錄連續復利利率與現金流
第6章債券估值
6．1債券的現金流、價格和收益率
6．2債券價格的動態變化
6．3收益麯綫與債券套利
6．4公司債券
6．5主權債券
附錄遠期利率
第3篇項目和公司的估值
第7章投資決策法則
7．1NPV與獨立項目
7．2內含迴報率法則
7．3投資迴收期法則
7．4在備選項目間進行選擇
7．5資源約束條件下的項目選擇
附錄應用Excel的數據錶功能計算和繪製NPV麯成圖
第8章資本預算的基本原理
8．1預測收益
8．2確定自由現金流和NPV
8．3從備選項目中選擇
8．4對自由現金流的進一步調整
8．5項目分析
附錄MACRS摺舊
第9章股票估值
9．1股利摺現模型
9．2股利摺現模型的應用
9．3總支齣和自由現金流估值模型
9．4基於可比公司的估值
9．5信息、競爭和股票價格
第4篇風險與迴報
第10章資本市場與風險的定價
10．1風險和迴報：來自86年的投資者曆史的洞見
10．2風險和迴報的常用計量指標
10．3股票和債券的曆史迴報率
10．4風險和迴報率的曆史權衡
10．5共同風險與獨立風險
10．6股票投資組閤的分散化
10．7測量係統風險
10．8貝塔和資本成本
第11章最優投資組閤選擇與資本資産定價模型
11．1投資組閤的期望迴報率
11．2有兩隻（種）股票的投資組閤的波動率
11．3大投資組閤的波動率
11．4風險與迴報率：選擇有效投資組閤
11．5無風險儲蓄和藉款
11．6有效投資組閤與必要迴報率
11．7資本資産定價模型
11．8確定風險溢價
附錄存款和藉款利率不同時的CAPM
第12章估計資本成本
12．1股權資本成本
12．2市場組閤
12．3估計貝塔
12．4債務資本成本
12．5項目的資本成本
12．6項目的風險特徵和融資
12．7關於運用CAPM的總結
附錄預測貝塔時的實際考慮
第13章投資者行為與資本市場效率
13．1競爭和資本市場
13．2信息和理性預期
13．3個人投資者的行為
13．4係統性交易偏差
13．5市場投資組閤的有效性
13．6基於投資風格的投資技術與市場效率爭論
13．7風險的多因素模型
13．8實踐中使用的資産定價方法
附錄建立多因素模型
第5篇資本結構
第14章完美市場中的資本結構
14．1股權融資與債務融資
14．2MM第一定理：杠杆、套利與公司價值
14．3MM第二定理：杠杆、風險和資本成本
14．4資本結構謬論
14．5MM：超越定理之外
第15章債務和稅收
15．1利息費用的抵稅
15．2利息稅盾的估值
15．3資本重整以獲取利息稅盾
15．4個人所得稅
15．5有稅時的最優資本結構
第16章財務睏境、管理者激勵與信息
16．1完美市場中的違約和破産
16．2破産成本與財務睏境
16．3財務睏境成本和公司價值
16．4最優資本結構：權衡理論
16．5對債權人的剝奪：杠杆的代理成本
16．6對管理者的激勵：杠杆的代理收益
16．7代理成本和權衡理論
16．8不對稱信息與資本結構
16．9資本結構：底綫
第17章股利政策
17．1嚮股東分派
17．2支付股利和迴購股票的比較
17．3股利的納稅劣勢
17．4股利捕獲與稅收客戶效應
17．5支齣還是保留現金
17．6股利政策的信號傳遞
17．7股票股利、股票分割與分拆
第6篇高級估值
第18章有杠杆時的資本預算與估值
18．1核心概念概述
18．2加權平均資本成本法
18．3調整現值法
18．4股權現金流法
18．5基於項目的資本成本
18．6其他杠杆政策下的APV估值法
18．7融資的其他影響
18．8資本預算高級專題
附錄基礎與更多細節
第19章估值與財務建模：案例分析
19．1使用可比公司數據估值
19．2經營規劃
19．3構建財務模型
19．4估計資本成本
19．5投資估值
19．6敏感性分析
附錄補償管理者
第7篇期權
第20章金融期權
20．1期權的基本知識
20．2到期日的期權支付
20．3（看跌期權）賣權—（看漲期權）買權平價關係
20．4影響期權價格的因素
20．5提前執行期權
20．6期權與公司理財
第21章期權定價
21．1二項式期權定價模型
21．2布萊剋—斯科爾斯期權定價模型
21．3風險中性概率
21．4期權的風險和迴報率
21．5期權定價在公司中的應用
第22章實物期權
22．1實物期權與金融期權
22．2決策樹分析
22．3延遲投資機會的期權
22．4增長和放棄期權
22．5實物期權在多項目決策中的應用
22．6經驗法則
22．7來自實物期權的重要見解
第8篇長期融資
第23章股權資本融資
23．1私募公司的股權融資
23．2首次公開招股發行
23．3IPO之謎
23．4股票增發
第24章債務融資
24．1公司債務
24．2其他類型的債務
24．3債券的保護性條款
24．4債券的償付條款
第25章租賃
25．1租賃的基本知識
25．2租賃的會計、納稅及法律後果
25．3租賃決策
25．4選擇租賃的理由
第9篇短期融資
第26章營運資本管理
26．1營運資本概述
26．2商業信用
26．3應收賬款管理
26．4應付賬款管理
26．5存貨管理
26．6現金管理
第27章短期財務計劃
27．1預測短期融資需求
27．2匹配原則
27．3短期銀行貸款融資
27．4商業票據短期融資
27．5短期抵押貸款融資
第10篇公司理財專題
第28章兼並與收購
28．1並購的背景和曆史趨勢
28．2市場對並購的反應
28．3並購的動因
28．4並購的過程
28．5並購的防禦策略
28．6誰獲得瞭並購的增加值
第29章公司治理
29．1公司治理和代理成本
29．2董事會和其他人（機構）的監督
29．3薪酬補償政策
29．4管理代理衝突
29．5監管
29．6全球範圍內的公司治理
29．7公司治理的權衡
第30章風險管理
30．1保險
30．2商品價格風險
30．3匯率風險
30．4利率風險
第31章國際公司理財
31．1國際整閤資本市場
31．2外幣現金流的估值
31．3估值和國際稅收
31．4分割的國際資本市場
31．5有匯兌風險時的資本預算

精彩書摘

譯者前言

斯坦福大學的喬納森·伯剋（Jonathan Berk）與彼得·德馬佐（Peter DeMarzo）閤著的《公司理財》（第3版），在美國已經成為公司理財教材市場中的翹楚。羅蘭·巴爾特說過，“是風格許諾瞭作傢的全部存在”。我還記得最初讀本書第一版時，充滿瞭驚喜，那種感覺就跟狗啃骨頭差不多——“如果你們看見過，就一定會注意到，它是多麼虔誠地窺伺那根骨頭，多麼注意地守住它，多麼熱情地銜住它，多麼謹慎地啃它，多麼親切地咬開它，又多麼敏捷地吸嘬它”（轉引自拉伯雷的《巨人傳》，成鈺亭譯）。那麼，本書到底展現齣什麼樣的風格呢？
1.突齣公司理財的“道”
“大道至簡”，公司理財的“道”，其本源可以簡化為“一價定律”（Law of One Price）這樣樸素、直覺的理念，它是所有後繼財務金融理論延伸的本源。“大道閤乎自然”，公司理財需要迴到常識，迴到最基本的道理，迴到財務的本質。本書注重運用財務學的一般原理和方法來闡釋基本概念，構建理論框架和在此框架下應用相關原理解決各個基本問題的簡單模型。例如，在推導諸如普通年金等係列現金流的現值計算公式時，並沒有像其他書那樣利用數學工具，而是基於一價定律演繹齣的資産定價基本原理，概念性地演繹齣現值計算公式。這不僅避開瞭煩瑣、生硬的數學推導，更重要的是，它可以使學生深刻地感受到財務基本原理的強大功能，從而煥發對公司理財的學習興趣。
不同理財主題之間的融閤構成瞭公司理財的完整圖景。大多數學生從來不考慮公司理財與一價定律的係統關聯，而隻是關注單個概念和計算公式。打個比方，基本原理好比大樹的樹乾和枝杈，其他的細節知識如同樹葉，都可以掛在樹乾和枝杈上，這樣，大樹纔逐漸變得枝繁葉茂。如果學生對於公司理財的基本原理沒有吃透，沒有長成堅實的枝乾，也就不可能真正地把握公司理財的內在機理，長成一棵挺拔的大樹。本書將公司理財視作一套簡潔有力的財務核心原理的具體應用。每篇都以“與一價定律的關聯”開篇，以一價定律為主綫貫穿全書各個篇章，對財務原理的闡述通常都由一價定律切入和發展開來，通過一價定律和估值原理將風險和迴報、資本預算、資産定價、公司估值、資本結構（融資）、股利政策、風險管理緊密地連接起來，形成內在的邏輯鏈條。比如，資本預算和公司估值中摺現率的確定及三種估值方法（WACC，APV，FTE法），必然依賴於MM定理的係列結論。如此，內容安排既次第鋪開，共生互動，而每一篇章的中心又是那麼清晰而穩固。
2. 注重公司理財的教學法
本書是伯剋和德瑪佐豐富的教學經驗的結晶。他們都教過本科生和研究生的公司理財課程。在伯剋利、斯坦福、西北大學和華盛頓大學，他們麵對的是不同類型的學生群體，要想方設法盡力滿足所有學生的要求，設身處地為學生著想。他們意識到，學生學習缺乏教學法的教材會非常吃力。兩位作者的目標就是，在偏重理論和強調學習方法的兩類教材之間，架起一座橋梁。他們沒有圖省事而迴避睏難或僅僅堆砌概念，而是努力更清晰地闡釋復雜的概念，其解釋概念的方式使學生更易於接受。比如，廣泛使用時間綫；敘述債券時，先講解零息票債券，然後是息票債券，先是無風險債券，然後是風險債券（按照自然順序）；透徹地解釋有杠杆時資本預算的假設。
幾乎每章都有符號欄，用以說明各種符號的含義。以“知識點、問題及解答”這種清晰的三段模式來設計解題示例。“常見錯誤”專欄有助於澄清學生的錯誤理解和障礙。通過訪談公司理財從業人員，可展示財務工具在理財實踐中的應用。使用一價定律作為統一的估值框架，促使學生思考每個概念與整體知識結構的聯係。第3版與時俱進，精選20多篇關於美國金融危機和歐洲主權債務危機以及《多德—弗蘭剋法案》的閱讀材料。金融危機不僅沒有動搖，反而進一步強化瞭公司理財的基本原理，比如，由MM發現的價值守恒原理（資本結構與公司價值無關，雷曼兄弟的垮掉和危機後投行的去杠杆化就是明證），投資迴報率大於資本成本纔能夠創造價值，股價由市場預期所決定等。
書中的解題示例是同類教材中最多的（僅就第4章“貨幣時間價值”而言，共有17個完整的解題示例）。與現金流有關的每道題都畫齣時間綫，對於每個概念的闡釋都輔以一步一步的示例。每一節後麵都有“概念檢查”。大多數章都有“數據案例”，這種微型案例要求學生收集財務信息來解決現實的公司和個人理財問題。
貨幣時間價值是學生先要掌握的重要概念，貫穿於課程始終；利率是貨幣時間價值的重要組成部分，大多數學生不易把握這一概念，而它對於以後理解資本成本非常關鍵。本書關於這些主題的介紹比市麵上任何同類教材都要細緻詳盡。其他同類教材都沒有像本書第5章“利率”這樣，單獨用一章來講解摺現率。
本書在內容的安排上，循序漸進，在賦予教師授課和學生學習內容選擇靈活性的同時，可以跳過某些章節卻又不失連貫性。與公司理財的其他流行教材相比，本書結構更加緊湊且層層遞進，內容講解尤為精闢且曉暢易懂。比如，大多數教材在資本預算之前介紹風險和迴報的內容，這裏存在著一個“先有雞還是先有蛋”的問題。為瞭學習資本預算，學生首先要對風險和迴報的內容有所瞭解，為此，大多數教材先講述風險與迴報。但這樣一來，正如作者所言，“學生就不理解為什麼公司理財課程學完瞭風險和迴報後還要再學習投資”，非財務專業的學生可能會失去學習的興趣（因為他們的學習動機可能不在於公司決策，而在於個人理財應用），基於此，本書先介紹資本預算（畢竟每個人最關心的是投資，包括個人投資理財），然後再引齣對風險和迴報的討論。這樣安排能夠使學生明白，為什麼要學習風險與迴報，並促使其學習更多的知識。當然，本書在講解資本預算內容之前，在第3章“財務決策與一價定律”中，運用一價定律與風險厭惡這樣的簡單道理，初步闡述瞭風險與迴報的基本知識，從而為後續的資本預算內容打下瞭必要的基礎。而在資本預算之後，再來深入探討風險與迴報的量化關係。
接下來講授風險與迴報章節時，如果希望掌握的風險與迴報知識正好夠理解公司理財主題，那麼學習第10章“資本市場與風險的定價”就夠瞭。如果想瞭解更多，有11、12和13章可供選學，分彆闡述瞭有效投資組閤、資本資産定價模型、可選擇的係統風險模型以及投資者行為和資本市場效率。本書關於資本結構的闡述采用瞭模塊化方法：教師若隻想講授MM定理，第14章即可。如果講授中級（較為深入的）公司理財呢？第15、16和17章逐步加入市場摩擦，分彆研究瞭債務與稅收、破産和管理者激勵以及股利政策。
3.反映現代公司理財研究與實踐
本書包含瞭現代公司財務學的重要研究成果。比如，第9章“股票定價”以現代方式講述市場的有效性，關注競爭的影響和獲取信息的睏難。第13 章給齣瞭可選擇的風險與迴報模型，比如多因素模型，並且介紹瞭行為財務學的若乾知識。第16 章考察財務睏境、代理問題及信息不對稱等市場摩擦對公司資本結構選擇的影響。本書的腳注和擴展閱讀中也包含瞭大量公司理財理論的前沿研究成果，很多文獻引自頂尖期刊Journal of Finance和Journal of Financial Economics等。
在理財實踐方麵，第9章討論瞭有效市場對投資者和公司管理者的啓示。第19章“估值與財務建模”是前麵章節的綜閤，錶明融資決策對資本預算和公司估值的影響，引導學生在Excel中建立估值模型。“理財從業者訪談”描述瞭財務工具的實踐運用。每章開頭引言包括真實公司的例子和容易引起廣泛興趣的事件，有助於讀者理解當代理財實踐、慣例和問題。在前麵的財務工具章節中（如第 4，5章所示）介紹瞭個人理財的應用，這有助於學生理解財務概念，開啓理財心智，觀察這些概念如何運用於其知道的或從事過的理財交易（比如汽車貸款、按揭貸款、退休儲蓄等）。全書采用大量的公司理財實例，將公司理財從課堂帶到現實世界，學生就能明白公司理財為何有用。
將問題簡單化就等於取消問題，本書將理論研究和理財實踐相互參照，基於現實的動態復雜性，細緻精微地評價看似矛盾的證據，以免讀者産生與自身經驗相悖的假象。既避開艱深的數學推導等令讀者望而卻步的寫法，也未省略必要的演繹過程和來龍去脈，側重於以清晰明辨的思路闡釋公司理財原理。
本書由薑英兵翻譯。感謝研究生王文文、梁探書、馬琳麗、屈慧敏、硃宏玲、謝德華、劉傢彤、謝溪潞、劉琪、李芳春等同學的協助。感謝中國人民大學齣版社的陳永鳳策劃編輯和本書的其他各位編輯，她們的審校和潤色擦亮字句，抹去譯文中倉促的痕跡。最後，感謝傢人對我的默默支持和關心，為此，我總是暗暗鞭策自己。
薑英兵

前言/序言

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