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内容简介

　　《固定收益证券（原书第3版）（中文版）》除了在基本框架上的改变外，所有的示例部分，书中所涉及的概念和知识，已根据近年该领域的新发展作了更新。书中增加了对我国国债市场和我国可转债市场的讨论。书中的所有较为复杂的计算过程，《固定收益证券（原书第3版）（中文版）》全部附有相应的电子表格或应用程序及每一章的幻灯片及习题参考答案。全书内容主要包括固定收益证券的基本特征、货币的时间价值与利率、债券投资的风险、债券利差、嵌期相对论债券定价等。

内页插图

目录

绪论 世界固定收益市场概述
0.1 全球固定收益市场概览
0.2 美国的固定收益市场
0.3 欧洲固定收益市场
0.4 日本的固定收益市场

第一部分 具有固定现金流证券的相对定价
第1章 价格、贴现因子和套利
1.1 固定利率的付息国债的现金流
1.2 贴现因子
1.3 一价定律
1.4 套利和一价定律
1.5 应用：本息剥离债券和美国中长期国债的个性定价
1.6 应计利息
附录1A 推导复制投资组合
附录1B 贴现和套利交易的等价
第2章 即期利率、远期利率和平价利率
2.1 单利和复利
2.2 由利率互换提取贴现因子
2.3 即期利率、远期利率和平价利率的定义
2.4 即期利率、远期利率和平价利率的特征
2.5 交易案例研究：2010年第2季度在10s-30s期限段异常向下倾斜的欧元远期利率曲线及交易策略
附录2A 复利惯例
附录2B 连续复利即期和远期利率
附录2C 水平的即期利率期限结构隐含着水平的平价利率期限结构
附录2D 一个有用的求和公式
附录2E 即期利率和远期利率的关系以及利率期限结构的斜率
附录2F 即期利率和平价利率的关系以及利率期限结构的斜率
附录2G 到期日、现值和远期利率
第3章 回报率、利率差和收益率
3.1 定义
3.2 收益和损失的分解与回报率
3.3 Carry-Roll-Down情景分析
附录3A 交割日的收益率，而交割日不等于付息日
附录3B 持有期不是相邻两个付息日时P&L;的分解

第二部分 利率风险的度量及其对冲
第4章 单因素指标和对冲
4.1 基点价值
4.2 对冲的应用：对冲一个期货期权
4.3 久期
4.4 凸度
4.5 对冲的应用：一个凸度的空头
4.6 用基点价值、久期和凸度估计价格变化和收益率
4.7 凸度在投资和资产负债管理中的应用
4.8 衡量投资组合的价格敏感性
4.9 基于收益率的风险指标
4.10 应用：杠铃式组合与子弹式组合
第5章 多因素指标和对冲
5.1 关键利率基点价值和久期
5.2 偏基点价值和PV
5.3 局部远期基点价值
5.4 多因子风险暴露和度量投资组合的波动率
附录5A 局部远期基点价值的一些决定因素
第6章 风险度量和对冲的实证方法
6.1 基于单变量回归的对冲交易
6.2 双变量基于回归的对冲交易
6.3 对变量水平回归和对变量变化进行回归的对比
6.4 主成分分析
附录6A 最小化对冲头寸的损益方差的最小二乘法对冲
附录6B 构造三个利率的主成分因子

第三部分 利率期限结构模型
第7章 期限结构模型的理论基础
7.1 利率和价格树
7.2 衍生品的无套利定价
7.3 风险中性定价
7.4 多期无套利定价
7.5 应用案例：常期限的国库券互换定价
7.6 期权调整价差
7.7 利用OAS进行证券损益归属分析
7.8 减少二叉树的步长
7.9 固定收益衍生品和股东权益衍生品
第8章 短期利率变化过程与利率期限结构的形状
8.1 引言
8.2 期望
8.3 波动率和凸度
8.4 风险溢价
8.5 期望、凸度和风险溢价的数学描述
8.6 应用：美元和日元互换市场的期望、凸度和风险溢价
附录8A 式（8-26）的证明
第9章 利率期限结构模型的方法：漂移
9.1 模型1：正态分布利率且无漂移
9.2 模型2：漂移和风险溢价
9.3 Ho-Lee模型：时变的漂移
9.4 拟合期限结构的好处
9.5 Vasicek模型：均值回归
第10章 利率期限结构模型的方法：波动率和分布
10.1 时变的波动率：模型
10.2 Cox-Ingersoll-Ross以及对数正态模型：波动率作为短期利率的函数
10.3 初始所罗门兄弟模型的二叉树
10.4 Black-Karasinski模型：带均值回归的对数正态模型
附录10A 即期利率的闭解
第11章 高斯+和LIBOR市场模型
11.1 高斯+模型
11.2 解和估计
11.3 美元和欧元的样本结果
11.4 模型拓展
11.5 LIBOR市场模型
附录11A 高斯+模型级联形式和简约形式的等价性
附录11B 高斯+模型的γ（T）函数
附录11C 高斯+模型的参数估计
附录11D 用高斯+模型拟合初始利率期限结构
附录11E 从多元正态分布中抽取随机数

第四部分 一些证券和专题讨论
第12章 回购协议和融资
12.1 回购协议：结构和用途
12.2 回购、流动性管理和2007～2009年金融危机
12.3 一般和特殊回购利率
第13章 远期和期货合约：预备知识
13.1 远期合约和期货价格
13.2 远期贴水和现金持有
13.3 债券远期收益率
13.4 互换远期利率
13.5 远期合约的利率敏感性
13.6 期货合约的每日盯市
13.7 利率期限结构模型中远期和期货合约的价格
13.8 期货远期合约差额
13.9 远期利率与关于利率的期货
13.10 结语
第14章 中长期债券期货
14.1 机制
14.2 交割成本和最终结算价格的确定
14.3 转换因子和一篮子交割的动机
14.4 转换因子的不完美性与到期时的交割选择权
14.5 毛基差和净基差
14.6 交割之前的质量期权
14.7 利用期限结构模型为质量期权定价的一些注意事项
14.8 择时期权
14.9 月末期权
14.10 交易案例研究：2008年11月基差进入TYM0（2000年6月）
第15章 短期利率及其衍生品
15.1 LIBOR和LIBOR相关的债券
15.2 联邦基金利率和相关证券
15.3 LIBOR-OIS利差作为资金紧张的指示器
15.4 交易案例研究：卖空2012年3月15日到期票息为158的债券的TED利差
第16章 互换
16.1 互换现金流
16.2 互换的价值
16.3 关于互换的利率风险的注意
16.4 关于信用风险和利率互换
16.5 利率互换的主要用途
16.6 对于清理场外交易衍生品的监管和立法授权
16.7 基础互换和利差
16.8 固定期限互换
附录16A 对固定期限互换凸修正的推导
第17章 带融资套利和两曲线贴现
17.1 带融资的债券交易
17.2 带融资的债券套利
17.3 带融资的互换交易
17.4 带融资的互换套利
17.5 联邦基金利率作为可投资和抵押利率，为美元互换定价
附录17A 带融资的债券和互换之间的套利关系
附录17B 用两曲线方法为互换定价
第18章 固定收益期权
18.1 上限期权和下限期权
18.2 互换期权
18.3 债券期权
18.4 欧洲美元和Euribor期货期权
18.5 债券期货期权
18.6 布莱克斯科尔斯应用于固定收益期权的总结
18.7 互换期权的偏度
18.8 布莱克斯科尔斯应用于选择的固定收益期权的理论建立
附录18A 布莱克斯科尔斯期权定价的期望
附录18B 美式期货期权的提前执行
附录18C 把货币市场账户作为基准，期货价格是鞅
第19章 公司债券和信用违约互换
19.1 公司证券
19.2 评级、违约和回收
19.3 信用利差
19.4 信用利差和违约率
19.5 信用违约互换
附录19A 累积违约率
附录19B CDS债券基差作为CDS利差和平价资产互换利差之间的差额
第20章 抵押贷款和抵押担保证券
20.1 抵押贷款
20.2 抵押担保证券
20.3 为提前支付建模
20.4 抵押担保证券的估值和交易
20.5 抵押担保证券的价格利率行为
20.6 某些抵押市场参与者的对冲要求
第21章 曲线构造
21.1 引言
21.2 水平远期
21.3 美元LIBOR曲线的水平远期
21.4 通过分段二次函数平滑远期利率
21.5 局部性质和对冲
参考文献

精彩书摘

　　1．抵押贷款
　　美国最大的单一类别的债务是抵押贷款，规模达到14．2万亿美元。抵押贷款是以财产抵押担保的贷款。所以，如果借款人不能偿还抵押贷款要求支付的款项，出借人对财产就有索求权。出借人通过行使这项索求权可以得到出售该项资产的所得，直到还足出借人的应得金额；或者出借人可以没收抵押品，出售这项财产，所得可以用来弥补债务人未还清的债务。在实际中，立即行使或者全部行使索求权可能有许多限制，比如破产，以及其他借款人保护或者任何关于该资产的税收留置权。最后，对于出售这项财产后仍未还清的债务，根据有关州立法的规定，出借人可以拥有或者不可以拥有对借款人其他资产的追索权。
　　流通在外的14．2万亿美元的贷款中，有11．6万亿美元的贷款是住房或其他住宅抵押贷款，2．5万亿美元是商业抵押贷款，1380亿美元是农场抵押贷款。为了将这个市场规模放入有关的环境中讨论，两个可比较的统计数据是有用的。第一，到2010年第一季度，美国年度国内生产总值是14．6万亿美元。这意味着，需要用国民经济一年的产量来偿清所有的抵押贷款债务。第二，直至2010年3月31日，美国的政府公债达到历史最高水平12．8万亿美元，比流通的抵押贷款总额少1．4万亿美元。
　　抵押贷款和住房抵押贷款证券是第20章讨论的主题。
　　2．公司债券和外国债券
　　图O一4中第二大类债务是公司债券和外国债券。公司债券是公司由于投融资需要，比如新建工厂、收购其他企业或者购买证券，而发行的有价证券。也有债券的出售是为了再融资以偿还现有债务，换句话说，不用公司白有的现金偿还现有债务。公司自有的现金可能会有更好的用途。偿还公司现有债务的动机包括：偿还到期债务，为了摆脱繁重的债券契约而回购发行的证券，或以预先设定的并且现在有吸引力的赎回价格行使嵌入的选择权来回购债券。
　　直到2010年3月底，发行在外的公司债券和外国债券有11．4万亿美元，其中5．6万亿美元是金融行业的公司所发行的。正如将要简单讨论的那样，金融行业所筹的资金大部分用来购买其他证券。
　　公司证券和公司证券衍生品，即信用违约互换是19章讨论的主题。
　　3．联邦政府债券
　　接下来的类别是联邦政府债券，这是美国政府为了筹集日常花销而产生的债务。美国的联邦政府债券是流通性最好的证券之一，意味着投资者可以总是以接近市场价格的水平买卖大量的美国联邦政府债券。此外，虽然美国政府的财务状况与历史相比变坏了，但是它发行的债券仍旧被视为世界上最安全的投资之一。当世界性事件吓到投资者，引发“安全资产转移”（flight to quality）时，对美国联邦政府债券的需求上升，其价格也上升。正如图0—4所示，在2010年3月底，有8．3万亿美元发行在外的联邦政府债券，其中有7．7万亿美元是可交易证券，即在市场中交易的证券。
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前言/序言

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